Sprzedaż amerykańskich obligacji skarbowych trwa, ale różnice swapowe się zawężają; kapitał uważnie obserwuje dane z rynku pracy i rozwój sytuacji wojennej

⑴ „Niewidoczna wyprzedaż” amerykańskich obligacji skarbowych nadal trwa, jednak spready swapowe wciąż się zawężają, co pokazuje interesującą strukturalną dywergencję. Spread swapowy dla 2-letnich obligacji rozszerza się wbrew trendowi, ponieważ stopy procentowe na rynku pieniężnym nadal rosną, a kontrakty terminowe SOFR spadają. Rynek przesunął oczekiwania dotyczące pierwszej obniżki stóp procentowych przez Fed na wrzesień, podczas gdy rynek pieniężny strefy euro wycenia podwyżkę stóp. ⑵ Powszechne zawężenie spreadów swapowych jest związane z intensywną emisją obligacji korporacyjnych o ratingu inwestycyjnym w tym tygodniu. Po krótkiej stagnacji na początku tygodnia, od wtorku do środy na rynek napłynęły nowe emisje o wartości 50.55 miliardów dolarów, nieco poniżej oczekiwanych 60-70 miliardów dolarów. Duża liczba nowych emisji zwykle skłania inwestorów do zabezpieczania stóp procentowych na rynku swapów, co obniża spready swapowe. ⑶ Konflikt na Bliskim Wschodzie przekształca globalne oczekiwania dotyczące stóp procentowych. Wraz z wydłużaniem się i eskalacją wojny, ceny ropy i LNG gwałtownie rosną, a widmo globalnej inflacji ponownie się zacieśnia. Brent po raz pierwszy od kwietnia 2024 przekroczył 85 dolarów za baryłkę, a przerwy w dostawach z Kataru, drugiego co do wielkości eksportera LNG na świecie, pogłębiły panikę na rynku energii. ⑷ Wyraźny efekt transmisji między rynkami. Od otwarcia w Tokio amerykańskie obligacje skarbowe były pod presją wraz ze wzrostem rentowności japońskich obligacji, a dalsze spadki obligacji europejskich i brytyjskich podczas sesji londyńskiej nasiliły falę wyprzedaży. Rentowność niemieckich obligacji skarbowych odnotowała największy tygodniowy wzrost od marca 2024, a rynek pieniężny wycenia prawdopodobieństwo podwyżki stóp przez Europejski Bank Centralny w grudniu na 60%. ⑸ Uwaga rynku skupia się obecnie na dzisiejszych danych o zatrudnieniu w USA za luty. Dane te prawdopodobnie będą zniekształcone przez strajki, złą pogodę oraz niewielki przestój rządu. Na rynku akcji globalne giełdy mogą w tym tygodniu odnotować spadek o 2,6% w ujęciu tygodniowym, ale dolar ma szansę osiągnąć największy tygodniowy wzrost od roku, a nastroje risk-off dominują na rynku.