Bitget App
Trade smarter
Kup kryptoRynkiHandelFuturesEarnCentrumWięcej
Goldman Sachs „ostrzega w raporcie”: jeśli Cieśnina Ormuz nie zostanie „zgodnie z planem przywrócona” w najbliższych dniach, ogromne ryzyko wzrostu cen ropy gwałtownie się zwiększy

Goldman Sachs „ostrzega w raporcie”: jeśli Cieśnina Ormuz nie zostanie „zgodnie z planem przywrócona” w najbliższych dniach, ogromne ryzyko wzrostu cen ropy gwałtownie się zwiększy

追风交易台追风交易台2026/03/07 08:22
Pokaż oryginał
Przez:追风交易台

7 marca, według informacji Zui Feng Trading Desk, zespół badań nad surowcami Goldman Sachs w najnowszym raporcie na temat ropy z 6 marca faktycznie po cichu "obalił" wcześniejsze optymistyczne prognozy – wcześniejszy scenariusz bazowy banku opierał się na założeniu, że przepływ przez cieśninę Ormuz "zacznie stopniowo powracać do normalności w ciągu kilku dni".

Wedługpoprzedniego artykułu Wallstreet Odaily, główny strateg ds. ropy w Goldman Sachs, Daan Struyven, w raporcie z 4 marca przewidywał, że transport ropy przez cieśninę Ormuz będzie utrzymywał się na bardzo niskim poziomie przez kolejne 5 dni, następnie w ciągu dwóch tygodni powróci do 70% normalnego poziomu, a po czterech tygodniach osiągnie 100% pełnej normalizacji. Jednak najnowsze dane pokazują, że rzeczywistość jest znacznie bardziej poważna niż oczekiwano.

Goldman Sachs jasno stwierdził w najnowszym raporcie badawczym:Jeśli w ciągu najbliższych dni nie pojawią się oznaki przywrócenia normalnego przepływu przez cieśninę, natychmiast zostaną zrewidowane prognozy cen ropy. Co ważniejsze, raport wskazuje, żeryzyko wzrostu "gwałtownie rośnie" i bezpośrednio przedstawia ekstremalne scenariusze cenowe:

Jeśli w tym tygodniu nie będzie żadnych oznak rozwiązania, cena ropy prawdopodobnie przekroczy w przyszłym tygodniu 100 dolarów; jeśli przepływ przez cieśninę pozostanie na niskim poziomie przez cały marzec, ceny ropy (zwłaszcza produktów rafinowanych) przekroczą historyczne maksima z 2008 i 2022 roku.

Raport wskazuje, że ryzyko wzrostu wartości aktywów energetycznych kumuluje się w niespotykanym dotąd tempie, a cztery główne powody podane przez Goldman Sachs stopniowo podważają fundament wcześniejszego założenia "szybkiej normalizacji".


Goldman Sachs „ostrzega w raporcie”: jeśli Cieśnina Ormuz nie zostanie „zgodnie z planem przywrócona” w najbliższych dniach, ogromne ryzyko wzrostu cen ropy gwałtownie się zwiększy image 0

Pierwszy powód: Spadek przepływu przez cieśninę znacznie przekroczył oczekiwania, jest gorzej niż zakładano


Goldman Sachs szacuje, że normalny przepływ ropy przez cieśninę Ormuz wynosi około20 milionów baryłek dziennie (20mb/d), z czego ropa i kondensaty stanowią około 14 mln baryłek/dzień, produkty rafinowane około 4 mln baryłek/dzień, a skroplony gaz ziemny (NGL) około 2 mln baryłek/dzień.

Aktualne dane są szokujące:średni dzienny przepływ przez cieśninę spadł już o około 90% w stosunku do normalnego poziomu, czyli zmniejszył się o około 18 mln baryłek dziennie (18mb/d).

Ta wartość jest już niższa niż założenie bazowe Goldman Sachs z tego tygodnia, które zakładało "spadek o 85% (czyli około 15% normalnego poziomu)". Innymi słowy, rzeczywistość jest gorsza niż pesymistyczne założenia Goldman Sachs. To oznacza, że ryzyko scenariusza bazowego jeszcze bardziej przesuwa się w stronę "niższego przepływu, dłuższego czasu trwania".


Goldman Sachs „ostrzega w raporcie”: jeśli Cieśnina Ormuz nie zostanie „zgodnie z planem przywrócona” w najbliższych dniach, ogromne ryzyko wzrostu cen ropy gwałtownie się zwiększy image 1

Drugi powód: Bardzo ograniczona zdolność alternatywnych tras, faktyczne przekierowanie tylko 0,9mb/d


W obliczu blokady cieśniny, rynek miał nadzieję, że rurociągi i alternatywne porty zrekompensują niedobory. Teoretycznie, rurociąg wschód-zachód w Arabii Saudyjskiej (do portu Yanbu na Morzu Czerwonym) i rurociąg Habshan-Fujairah w Zjednoczonych Emiratach Arabskich (do Zatoki Omańskiej) mają łącznie szacowaną rezerwę przepustowości mniejszą niż4 mln baryłek dziennie (3,6mb/d).

Jednak rzeczywiste dane śledzone przez Goldman Sachs pokazują, że w ciągu ostatnich czterech dni przepływ przez rurociągi oraz porty Yanbu (Morze Czerwone, Arabia Saudyjska) i Fujairah (Zatoka Omańska, ZEA)wzrosły netto tylko o około 900 tys. baryłek dziennie (0,9mb/d), znacznie poniżej teoretycznego maksimum.

Przyczyny tej dużej różnicy są wielorakie:

  • Atak na port Fujairah i magazyny ropy w tym tygodniu bezpośrednio uderzył w zdolność alternatywnego eksportu;

  • Lokalne niedobory paliwa okrętowego (zwykle importowanego przez cieśninę Ormuz z Zatoki Perskiej) spowodowały, że tankowce nie mogą działać normalnie;

  • Wcześniejsze ataki na rurociągi jeszcze bardziej ograniczyły możliwości przekierowania.

To oznacza, że rynek poważnie przeszacował zdolność "ratunkową" alternatywnych tras - rzeczywista zdolność buforowa jest bardzo ograniczona.


Goldman Sachs „ostrzega w raporcie”: jeśli Cieśnina Ormuz nie zostanie „zgodnie z planem przywrócona” w najbliższych dniach, ogromne ryzyko wzrostu cen ropy gwałtownie się zwiększy image 2

Trzeci powód: Szybkie rozwiązania nie są koniecznie pilne, armatorzy czekają


Goldman Sachs po rozmowach z uczestnikami rynku odkrył, żewiększość armatorów obecnie przyjęła postawę "wstrzymania się", a podstawowym powodem jest nadal wysoki fizyczny poziom ryzyka w cieśninie.

Warto zauważyć, że analiza Goldman Sachs wyklucza hipotezę "kosztów ubezpieczenia" jako głównego powodu gwałtownego spadku przepływu. Dane pokazują, że obecnie nadal można kupić część ubezpieczenia i z czysto ekonomicznego punktu widzenia, rejs przez cieśninę w sytuacji wysokich stawek frachtu pozostaje opłacalny – nawet jeśli premia za ryzyko wojenne znacznie wzrosła (obecnie około 3%, rekord to 7,5% w latach 80. podczas wojny iracko-irańskiej).

To odkrycie prowadzi do jeszcze bardziej niepokojącego wniosku:głównym czynnikiem powstrzymującym żeglugę jest ryzyko fizyczne, a nie koszt ekonomiczny. Dopóki ryzyko fizyczne nie zniknie, nawet silne zachęty finansowe nie przywrócą przepływu.

Goldman Sachs wymienia trzy możliwe ścieżki przywrócenia przepływu przez cieśninę:

  1. Ogólna deeskalacja konfliktu
    (całkowite zawieszenie broni lub rozwiązanie dyplomatyczne);
  2. Stany Zjednoczone zapewniają silną eskortę dla tankowców
    ;
  3. Iran umożliwia bezpieczną żeglugę tankowcom o określonym pochodzeniu/destynacji (w tym do Chin)
    .

Analizując stanowiska stron (zobacz poniższą tabelę), oczekiwania dotyczące czasu trwania konfliktu wahają się od 10 dni do ponad miesiąca, rozbieżności są bardzo duże, co jeszcze bardziej zwiększa niepewność na rynku:

Goldman Sachs „ostrzega w raporcie”: jeśli Cieśnina Ormuz nie zostanie „zgodnie z planem przywrócona” w najbliższych dniach, ogromne ryzyko wzrostu cen ropy gwałtownie się zwiększy image 3


Goldman Sachs „ostrzega w raporcie”: jeśli Cieśnina Ormuz nie zostanie „zgodnie z planem przywrócona” w najbliższych dniach, ogromne ryzyko wzrostu cen ropy gwałtownie się zwiększy image 4

Czwarty powód: Bezprecedensowa skala szoku podażowego, wycena zniszczeń popytu pojawi się szybciej niż w historii


Goldman Sachs podkreśla, że skala tego szoku podażowego nie ma precedensu w historii.

Całkowity szok podażowy ropy z Zatoki Perskiej osiągnął 17,1 mln baryłek dziennie (17,1mb/d) – to wartość 17-krotnie większa niż szczytowy spadek produkcji Rosji w kwietniu 2022 roku. Jednocześnie całkowity eksport ropy z Zatoki Perskiej obecnie spadł w stosunku do normalnego poziomu o74%, wynosząc jedynie około 6 mln baryłek dziennie.

Goldman Sachs wskazuje, że z powodu bezprecedensowej skali szoku, rynek zacznie wyceniać "zniszczenie popytu" szybciej niż wskazują to historyczne doświadczenia i proste modele, z dwóch powodów:

  1. Szybkie zużycie zapasów
    : Im większy szok, tym szybciej rynek zaczyna wyceniać zniszczenie popytu jeszcze przy relatywnie wysokim poziomie zapasów, a nie dopiero gdy zapasy spadną do zera;
  2. Nakładające się czynniki przyspieszające
    : Gromadzenie zapasów przez konsumentów oraz ograniczenie eksportu produktów rafinowanych przez kraje spoza OECD (np. Chiny już ograniczyły eksport w celu zapewnienia dostaw krajowych), jeszcze bardziej przyspieszą zużycie zapasów OECD.



Goldman Sachs „ostrzega w raporcie”: jeśli Cieśnina Ormuz nie zostanie „zgodnie z planem przywrócona” w najbliższych dniach, ogromne ryzyko wzrostu cen ropy gwałtownie się zwiększy image 5

Istota "rozdzierania raportu" przez Goldman Sachs: Założenia bazowe są podważane przez rzeczywistość


Kluczem do zrozumienia tego raportu jest porównanie go z wcześniejszymi optymistycznymi prognozami Goldman Sachs.

Wedługpoprzedniego artykułu Wallstreet Odaily, wcześniej zespół strategów Goldman Sachs był pozytywnie nastawiony w czasie zawirowań na rynku, traktując korektę jako okazję do zakupu, a jednym z kluczowych logicznych elementów była właśnie optymistyczna prognoza "normalizacji przepływu przez cieśninę Ormuz w cztery tygodnie". Główny strateg ds. ropy Goldman Sachs, Daan Struyven, wcześniej zakładał:przepływ przez cieśninę utrzyma się na 15% przez dodatkowe 5 dni, następnie powróci do 70% w ciągu dwóch tygodni, a potem do 100% w kolejne dwa tygodnie.

Na podstawie tego założenia Goldman Sachs podwyższył prognozę średniej ceny ropy Brent w drugim kwartale do 76 USD/baryłka, WTI do 71 USD, a prognozę Brent na czwarty kwartał 2026 z 60 USD podwyższył do 66 USD.

Jednak raport z 6 marca to w istocie publiczne zakwestionowanie przez Goldman Sachs własnych założeń na podstawie najnowszych danych:

  • Rzeczywisty przepływ (około 10% normalnego poziomu) jest niższy od założenia (15%);
  • Alternatywne przekierowanie (0,9mb/d) znacznie poniżej potencjału teoretycznego (3,6mb/d);
  • Szybkie rozwiązania nie są koniecznie pilne;
  • Skala szoku już przekracza wszystkie historyczne porównywalne scenariusze.

Goldman Sachs wyraźnie wskazuje,jeśli w ciągu najbliższych dni nie pojawią się dowody na stopniową normalizację przepływu przez cieśninę, prognozy cen ropy zostaną szybko zrewidowane. To w praktyce sygnał ostrzegawczy dla rynku: bardziej agresywny raport podwyższający ceny może pojawić się w każdej chwili.

Jednak w poprzednim raporcie Goldman Sachs również zauważył, że jeśli amerykański plan eskorty lub działania dyplomatyczne odniosą sukces i przepływ przez cieśninę zostanie szybko przywrócony, aktualna premia za ryzyko zniknie błyskawicznie, a cena Brent może spaśćnawet o 12-15 USD na baryłkę.

Według raportu, obecnie już 12 tankowców zostało zaatakowanych w cieśninie Ormuz i okolicznych wodach (1-6 marca), a do tej pory nie odnotowano ataku na tankowce z Azji –ten szczegół może okazać się jednym z ważnych czynników wpływających na przyszły rozwój sytuacji.

 

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

Bardziej szczegółowa analiza, w tym komentarze na żywo i badania z pierwszej linii, dostępna jest dla członków rocznych 【Zui Feng Trading Desk ▪ członkostwo roczne


Goldman Sachs „ostrzega w raporcie”: jeśli Cieśnina Ormuz nie zostanie „zgodnie z planem przywrócona” w najbliższych dniach, ogromne ryzyko wzrostu cen ropy gwałtownie się zwiększy image 6



0
0

Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.

PoolX: Stakuj, aby zarabiać
Nawet ponad 10% APR. Zarabiaj więcej, stakując więcej.
Stakuj teraz!