Opinia: Ryzyko prywatnych kredytów w USA rośnie, a czołowe instytucje takie jak BlackRock stoją w obliczu presji wykupu, co może prowadzić do zdarzeń związanych z wysokim ryzykiem kredytowym.

Odaily poinformował, że KOL z branży krypto Phyrex Ni opublikował na platformie X wpis, w którym stwierdził, że ostatnio w Stanach Zjednoczonych stopniowo ujawniają się ryzyka związane z prywatnym kredytem, co przejawia się w następujący sposób:

1. HPS Corporate Lending Fund należący do BlackRock (o wartości około 26 miliardów dolarów) otrzymał w pierwszym kwartale 2026 roku żądania wykupu dotyczące około 9,3% udziałów funduszu, czyli około 1,2 miliarda dolarów. Limit kwartalnego wykupu funduszu wynosił pierwotnie 5%, tym razem po raz pierwszy osiągnięto limit płynności, a faktycznie możliwy do wykupu kapitał to około 620 milionów dolarów.

2. BCRED należący do Blackstone w tym samym kwartale otrzymał żądania wykupu dotyczące około 7,9% udziałów funduszu, czyli około 3,7 miliarda dolarów. Blackstone podniósł limit wykupu z 5% do 7% i samodzielnie wprowadził około 400 milionów dolarów środków wewnętrznych, z czego ponad 150 milionów dolarów pochodziło od kadry zarządzającej i doświadczonych pracowników.

3. OBDC II należący do Blue Owl, o wartości około 1,6 miliarda dolarów, również stoi w obliczu presji wykupu. Fundusz ten sprzedał aktywa o wartości około 1,4 miliarda dolarów północnoamerykańskim funduszom emerytalnym i instytucjom ubezpieczeniowym, a pierwotny kwartalny limit wykupu 5% został zmieniony na maksymalnie około 30% zwrotu, obejmując około 128 firm z 27 branż.

4. Dane Fitch z lutego pokazują, że średni wskaźnik wykupu NAV w śledzonych przez nich niepublicznych BDC o stałym charakterze wzrósł w czwartym kwartale 2025 roku do 4,5%, co stanowi znaczący wzrost w porównaniu do 1,6% w poprzednim kwartale, wskazując, że presja odpływu kapitału rozprzestrzeniła się już na cały kanał detaliczny prywatnych kredytów.

5. Pozycje ochronne typu put na ETF-y kredytowe osiągnęły historyczne maksimum, co pokazuje, że instytucje zabezpieczają się przed ryzykiem wypłacalności pożyczkobiorców, autentycznością wyceny księgowej oraz możliwością wykupu.

6. Utrzymujące się wysokie stopy procentowe oraz powolne obniżanie stóp przez Fed powodują wzrost trudności refinansowania, przez co prywatny sektor kredytowy stoi w obliczu większego ryzyka niewypłacalności i poszerzania się spreadów kredytowych.

7. Infrastruktura AI również może zostać dotknięta. Wraz z zaostrzeniem warunków kredytowych, koszty finansowania centrów danych, serwerów i powiązanych sieci wzrosną, tempo ekspansji spowolni, a presja finansowania projektów związanych z AI wzrośnie. S&P Global Ratings już uznał „emisję obligacji technologicznych napędzaną przez AI, ryzyko wyceny AI oraz wzrost dźwigni finansowej instytucji niebankowych” za kluczowe zmienne płynności rynku kredytowego w 2026 roku.

Ogólnie rzecz biorąc, napięcia płynnościowe w prywatnym sektorze kredytowym są już widoczne w kilku dużych funduszach, a jeśli środowisko wysokich stóp procentowych się utrzyma, presja wykupu i ryzyko niewypłacalności mogą się jeszcze zwiększyć.