Na konferencji JPMorgan w Korei, SK hynix: oczekuje się, że cykl wzrostowy pamięci potrwa dłużej niż przewidywano

Według platformy tradingowej Zhui Feng, JPMorgan opublikował 8 marca 2026 roku raport badawczy, w którym zarejestrowano kluczowe stanowisko zarządu SK Hynix na konferencji JPMorgan Korea. JPMorgan utrzymuje rekomendację zwiększenia udziału w SK Hynix, wyznaczając cenę docelową na 1 250 000 KRW, co oznacza około 35% potencjału wzrostu w stosunku do obecnej ceny akcji (926 000 KRW).

Dla inwestorów konferencja przekazała kilka kluczowych sygnałów:

• Cykl wzrostowy pamięci potrwa dłużej niż oczekuje rynek, niedobór podaży i popytu jest poważny zarówno dla DRAM, jak i NAND;

• Biznes HBM utrzymuje silną pozycję lidera, harmonogram wdrożenia HBM4 pozostaje bez zmian, cel rentowności jest utrzymany na poziomie z zeszłego roku;

• Najwięksi producenci skupiają się strategicznie na "fabrykach", około 22 biliony KRW wydatków inwestycyjnych na infrastrukturę pokazuje determinację długoterminową w ekspansji produkcji;

• Zwiększenie zwrotu dla akcjonariuszy, firma ogłosiła w styczniu 2026 roku specjalną dywidendę w wysokości 1 biliona KRW oraz plan wycofania akcji własnych, co jest pozytywnym sygnałem.

Cykl wzrostowy potrwa dłużej niż oczekiwano

Zarząd SK Hynix podczas konferencji systematycznie wyjaśnił, że istnieje wiele czynników wpływających na przedłużenie cyklu wzrostowego pamięci:

1. Rozwój spersonalizowanych rozwiązań pamięci: produkty personalizowane, takie jak HBM (High Bandwidth Memory), na nowo kształtują rynek pamięci;

2. Zmiany w ekonomii produkcji i podaży spowodowane przez HBM: Z powodu koncepcji "straty z wafla do chipu" (wafer-to-die penalty), HBM zużywa większą część zdolności produkcyjnej;

3. Rozszerzenie zapotrzebowania AI na tradycyjny DRAM/NAND: Rozwój scenariuszy wykorzystania AI zwiększa zapotrzebowanie na pamięć również poza wysokiej klasy HBM, obejmując klasyczny DRAM i NAND.

Zarząd jasno stwierdził, że zarówno DRAM, jak i NAND borykają się z poważnym niedoborem podaży i popytu, trend wzrostu cen prawdopodobnie utrzyma się w przewidywalnej przyszłości. Obecnie poziom zapasów dostawców i klientów kanałowych jest poniżej średniej, wzrost wolumenu wysyłek bitów i wzrost produkcji bitów są zasadniczo równoważne.

Inwestorzy wyrażają wysokie zainteresowanie długoterminowymi umowami (LTA) i trwałością cyklu

Na konferencji inwestorzy byli szczególnie zainteresowani długoterminowymi umowami dostaw (LTA) oraz trwałością cyklu. Zarząd określił aktualny rynek pamięci jako etap transformacji modelu biznesowego oraz wskazał utrzymanie cyklu wzrostowego pamięci jako priorytet strategiczny.

W kontekście LTA, zarząd podkreślił:

• Bardziej restrykcyjne umowy dwustronne są kluczowe dla zwiększenia widoczności przychodów i przepływów pieniężnych;

• Kluczowe czynniki obejmują ustalenie wolumenu dostaw i zakresów cenowych, co zapewnia przewidywalność kontraktów dostawczych;

• LTA to zazwyczaj umowy wieloletnie (ponad trzy lata);

• JPMorgan uważa, że SK Hynix stosuje bardziej wyważoną strategię LTA, szukając równowagi między strukturą klientów B2B i B2C, jednocześnie utrzymując stosunkowo konserwatywną strategię cenową.

Pozycja lidera HBM utrzymana, zwrot dla inwestorów bardziej aktywny

SK Hynix podtrzymał ogólny plan na działalność HBM w tym roku, harmonogram wdrożenia produkcji HBM4 pozostaje bez zmian (JPMorgan przewiduje, że wysyłki HBM4 w bitach przekroczą się w trzecim kwartale 2026 roku).

Firma wykazuje silną pewność siebie w utrzymaniu pozycji lidera w sektorze HBM, głównie dzięki głębokiej współpracy z partnerami ekosystemu, łącznie z czołowym producentem wafli na rynku logicznych chipów oraz jasno określonej widoczności mapy drogowej technologii.

Jeśli chodzi o ceny, SK Hynix podkreśla, że wolumen wysyłek bitów HBM i ceny są negocjowane corocznie, celem jest utrzymanie poziomu zbliżonego do zeszłego roku. Pomimo silnego odbicia cen D5/LPD5 od czwartego kwartału 2025 r., firma uważa, że renegocjacje wolumenu kontraktowego na 2026 rok są praktycznie niemożliwe.

Ponadto, SK Hynix prezentuje bardziej agresywne podejście do zwrotu dla akcjonariuszy. Po określeniu priorytetu uzyskania pozycji netto gotówkowej, firma pozostaje elastyczna w zakresie wcześniejszej dystrybucji dodatkowych zwrotów dla akcjonariuszy. To jest niewątpliwie pozytywny sygnał – zarząd jest pewny intensywności i długości obecnego cyklu pamięci oraz posiada lepszą widoczność przepływów pieniężnych niż w poprzednich cyklach.

Planowanie mocy produkcyjnych DRAM: strategia fabryki priorytetem, Yong-in rozwijany etapami

SK Hynix ujawnił dalej strategiczną logikę stojącą za około 22 bilionami KRW planowanych wydatków kapitałowych na infrastrukturę, której rdzeniem jest strategia "fabryka priorytetem" (fab first).

Konkretny plan obejmuje:

• Produkcja w pierwszym etapie Yong-in (Yong-in) 1 została przyspieszona o trzy miesiące, firma koncentruje się na budowie infrastruktury i pomieszczeń czystych, aby zapewnić elastyczność rozbudowy mocy produkcyjnych;

• Pozostałe etapy od 2 do 6 Yong-in 1 będą gotowe stopniowo w latach 2028-2030;

• Według zarządu, zaprojektowana moc produkcyjna Yong-in przekracza wcześniejsze szacowania JPMorgan na poziomie 270 000–350 000 wafli/miesiąc (WSPM), rzeczywista skala budowy może być różna w zależności od projektu budynku magazynowego i harmonogramu wdrożenia procesu 1dnm.

 

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~