BlackRock napotyka wyzwania na rynku prywatnych kredytów: czy inwestorzy powinni rozważyć sprzedaż udziałów?

BlackRock stawia czoła wyzwaniom związanym z kredytem prywatnym w obliczu niepewności rynkowej

Akcje BlackRock (BLK) spadły o 10,7% w tym roku, głównie z powodu ostatnich zawirowań w sektorze kredytów prywatnych, co osłabiło zaufanie inwestorów. Firma niedawno ograniczyła wypłaty ze swojego HPS Corporate Lending Fund (HLEND) po wzroście żądań wykupu, o czym jako pierwszy poinformował Financial Times.

HLEND, jeden z największych funduszy kredytów prywatnych BlackRock, z aktywami około 26 miliardów dolarów, otrzymał żądania wykupu na prawie 1,2 miliarda dolarów w tym kwartale—czyli około 9,3% swojej wartości netto. Jednak fundusz przetworzy tylko 620 milionów dolarów w wykupach, zgodnie z kwartalnym limitem 5%.

Przejęcie HPS Investment Partners przez BlackRock w zeszłym roku było częścią strategii dywersyfikacji w sektorze kredytów prywatnych, wychodząc poza tradycyjne rynki publiczne. Firma rozszerzyła również swoją działalność, przejmując ElmTree Funds, Preqin oraz Global Infrastructure Partners, wzmacniając swoją platformę technologii Aladdin i obecność na szybko rosnącym rynku danych prywatnych.

Mimo tych działań, alternatywni zarządzający aktywami—including BlackRock, Apollo Global, Blue Owl Capital i Blackstone—są pod presją rosnących wskaźników wykupów, ograniczonej płynności, wzmożonej kontroli wycen oraz obaw związanych z możliwymi niewypłacalnościami. W efekcie akcje tych firm wykazywały negatywne wyniki w tym roku.

Wyniki cenowe od początku roku

Źródło: Zacks Investment Research

Branżowe obawy związane z kredytem prywatnym

Wzrost żądań wykupu HLEND pojawia się w momencie narastających obaw związanych z ryzykiem systemowym w sektorze kredytów prywatnych. Na początku tego miesiąca Blackstone zwiększył limit wykupów z 5% do 7%, reagując na wzrost wycofań inwestorów. Podobnie Blue Owl Capital niedawno ograniczyło wypłaty z jednego ze swoich funduszy skoncentrowanych na klientach detalicznych. CEO Apollo Global, Marc Rowan, również ostrzegał, że sektor kredytów prywatnych może napotkać rewolucję ze względu na rosnącą liczbę niewypłacalności, szczególnie wśród pożyczek software'owych.

Biorąc pod uwagę te wydarzenia, kluczowe jest ocenić, jak te wyzwania mogą wpłynąć na BlackRock i określić najlepsze podejście dla inwestorów rozważających zakup akcji w obecnych warunkach.

Rozwój BlackRock dzięki dywersyfikacji produktowej

BlackRock skoncentrował się na poszerzaniu oferty produktów i źródeł dochodów, wspierany przez strategiczne przejęcia. Ta strategia napędzała stały wzrost aktywów pod zarządzaniem (AUM), które osiągnęły skumulowaną roczną stopę wzrostu (CAGR) 10,1% od 2020 do 2025 roku, osiągając rekordowe 14,04 biliona dolarów na koniec 2025 roku.

W 2025 roku BlackRock przyciągnął rekordowe 698 miliardów dolarów netto napływów, po 641 miliardach w 2024 roku. Stale rozwijana platforma iShares ETF—obecnie oferująca ponad 1 700 ETF-ów na całym świecie—i skupienie na aktywnych strategiach akcji mają podtrzymać ten trend. BlackRock rozbudowuje również zestaw ETF iBonds i uruchamia fundusz pożyczek lewarowanych, by dalej dywersyfikować ofertę i wzmacniać pozycję rynkową.

Na arenie międzynarodowej BlackRock nawiązał współpracę z Jio Financial w celu rozwoju działalności w Indiach i obecnie obsługuje klientów na całym świecie; prawie 40% aktywów pochodzi spoza USA. Te inicjatywy dywersyfikacyjne i ekspansja globalna mają poprawić mix przychodów firmy, zmniejszyć ryzyko koncentracji i wspierać dalszy wzrost AUM. W ciągu ostatnich pięciu lat skonsolidowane przychody GAAP BlackRock rosły w tempie CAGR 8,4%.

Zwroty kapitału i wartość dla akcjonariuszy

Na dzień 31 grudnia 2025 roku BlackRock raportował 11,5 miliarda dolarów w gotówce i ekwiwalentach oraz całkowite zobowiązania na poziomie 12,8 miliarda dolarów, odzwierciedlając silną pozycję płynnościową.

Firma systematycznie podnosiła dywidendę, ogłaszając wzrost o 10% do 5,73 USD za akcję w styczniu 2026 roku. W ostatnich pięciu latach BlackRock podnosił dywidendę pięciokrotnie, osiągając roczną stopę wzrostu 5,02%. Wskaźnik wypłaty dywidendy wynosi 43%, podczas gdy dla Blackstone to 93%, Apollo Global 27%, i Blue Owl Capital 107%.

BlackRock utrzymuje także aktywny program odkupu akcji. W styczniu zarząd zatwierdził odkup dodatkowych 7 milionów akcji, planując wykupić co najmniej 1,8 miliarda dolarów akcji w tym roku, po 1,6 miliarda dolarów odkupów w 2025 roku.

Perspektywy analityków dla BlackRock

Szacunki analityków co do zysków BlackRock na 2026 i 2027 rok pozostają stabilne na poziomie 53,64 i 60,91 USD za akcję, wskazując przewidywany wzrost odpowiednio o 11,5% i 15,4%.

Trend rewizji estymowanych zysków

Źródło: Zacks Investment Research

Wycenianie i rozważania inwestycyjne

12-miesięczny wskaźnik P/E forward dla BlackRock wynosi 17,32, co jest wyższe niż średnia branży 12,66, sugerując, że akcje są stosunkowo drogie.

P/E forward na 12 miesięcy

Źródło: Zacks Investment Research

W porównaniu z konkurentami, takimi jak Blackstone, Apollo Global oraz Blue Owl Capital, BlackRock handluje z premią. Ponadto wydatki firmy wzrosły w ostatnich pięciu latach w tempie CAGR 10,3%, napędzane wyższymi kosztami administracyjnymi i przejęciami. Oczekuje się, że te koszty pozostaną wysokie wraz z dalszą ekspansją BlackRock. Ryzyka geopolityczne i wahania walut mogą wpłynąć na przychody międzynarodowe.

Mimo wyzwań w sektorze kredytów prywatnych, ekspozycja BlackRock pozostaje ograniczona—alternatywy, w tym rynki prywatne, stanowią jedynie 3% całkowitych aktywów pod zarządzaniem na grudzień 2025 roku. Dzięki rekordowym AUM i trwającej dywersyfikacji, BlackRock jest dobrze przygotowany, jednak inwestorzy powinni monitorować ryzyka kredytów prywatnych i strategiczne decyzje firmy. Obecni akcjonariusze mogą rozważyć utrzymanie pozycji.

Obecnie, BLK posiada Zacks Rank #3 (Hold).