China International Capital Corporation: Ryzyko „quasi-stagflacji” w USA dalej rośnie

Golden Ten Data, 10 marca – China International Capital Corporation (CICC) stwierdziła w swoim raporcie dotyczącym perspektyw makroekonomicznych na rok 2026, że największym zagrożeniem dla gospodarki USA jest „quasi-stagflacja”. Seria ostatnich wydarzeń wskazuje, że ta ocena stopniowo się potwierdza i dodatkowo wzmacnia. Z jednej strony, konflikt między USA a Iranem podnosi ceny ropy naftowej, a czynniki strukturalne coraz bardziej napędzają inflację, co może prowadzić do utrzymującej się lepkości inflacji. Z drugiej strony, efekt zastępowania białych kołnierzyków przez AI zaczyna się uwidaczniać, co osłabia dynamikę wzrostu zatrudnienia; jednocześnie ryzyko związane z prywatnymi kredytami stale rośnie, a jeśli branża wejdzie w fazę oczyszczania, warunki finansowe mogą się zaostrzyć, co z kolei wpłynie negatywnie na wzrost gospodarczy. Na poziomie polityki, Fed stoi przed dylematem – CICC uważa, że termin obniżki stóp procentowych może zostać przesunięty na drugą połowę roku; efekt stymulujący wynikający z obniżek podatków jest w pewnym stopniu równoważony przez podwyżki ceł oraz wzrost skłonności gospodarstw domowych do oszczędzania, przez co rzeczywisty efekt pobudzający może być niższy od oczekiwań. W tym kontekście przewiduje się, że wzrost gospodarczy USA spowolni, premia za ryzyko na rynkach kapitałowych będzie rosła, a logika alokacji kapitału może przesunąć się z pogoni za zyskiem w kierunku większego unikania ryzyka.