Lufthansa rośnie w związku ze złagodzeniem napięć — czy optymizm utrzyma się pomimo obaw dotyczących ropy naftowej?

Europejskie rynki: od głębokiej wyprzedaży do zmiennego odbicia

Przed niedawnym wzrostem, europejskie akcje tkwiły w wyraźnym trendzie spadkowym, odzwierciedlając szeroko zakrojoną awersję do ryzyka. Kontynentalny indeks spadł do najniższego poziomu od ponad dwóch miesięcy, oznaczając niemal 6% zniżkę od ostatniego szczytu. Ten gwałtowny spadek odzwierciedlał globalny odwrót od akcji, napędzany głównie narastającymi obawami dotyczącymi potencjalnego konfliktu.

Inwestorzy przygotowywali się na długotrwałą wojnę z poważnymi skutkami gospodarczymi. Niepokoje wykraczały poza geopolitykę, ponieważ ryzyko inflacji stanowiło poważne zagrożenie. Philip Lane, główny ekonomista Europejskiego Banku Centralnego, ostrzegał, że przedłużający się konflikt może gwałtownie przyspieszyć inflację i zahamować wzrost w strefie euro. Jego ostrzeżenie zmaterializowało obawy rynków, a perspektywa zamieszania na Bliskim Wschodzie została uwzględniona jako istotny cios dla kosztów życia.

Rynek ropy dostarczył najjaśniejszego dowodu tych obaw. Zmartwienia dotyczące zakłóceń w dostawach – w tym groźby Iranu o zamknięcie cieśniny Ormuz – podniosły cenę ropy naftowej powyżej 119 USD za baryłkę. Ten wzrost był głównym katalizatorem wcześniejszej wyprzedaży, ponieważ inwestorzy spodziewali się wyższych kosztów energii zarówno dla gospodarstw domowych, jak i dla przedsiębiorstw w całej Europie.

W praktyce rynki przestawiły się na niższy poziom bazowy, z oczekiwaniami przesuniętymi w stronę uporczywej inflacji, powolnego wzrostu i trwającej zmienności. Następujące odbicie reprezentowało próbę wypełnienia tej luki, gdy rosła nadzieja, że szybka deeskalacja może zapobiec wcześniej przewidywanym poważnym konsekwencjom.

Rajd na rynku: optymizm spotyka się z dywergencją sektorową

Odbicie było podręcznikowym przykładem reakcji rynków na pozytywne sygnały. Natychmiastowym katalizatorem były słowa prezydenta Trumpa sugerujące, że konflikt może zostać szybko rozwiązany. Ta sugestia szybkiego zakończenia konfliktu była dokładnie tym, na co czekali inwestorzy, prowadząc do szerokiego wzrostu, który sprawił, że paneuropejski indeks skoczył o 1,9% do 606,26 punktów.

Strategia: testowanie Bollinger Bands na STOXX600

• Zasada wejścia: Kupuj, gdy cena zamyka się powyżej górnego Bollinger Band (20-dniowa SMA, 2 odchylenia standardowe).
• Zasada wyjścia: Sprzedaj, jeśli cena zamyka się poniżej 20-dniowej SMA, po 10 dniach handlowych lub osiągnie 5% zysk lub 3% stratę.
• Testowane na: STOXX600 w ciągu ostatniego roku.
• Kontrola ryzyka: Realizacja zysku przy 5%, zatrzymanie straty przy 3%, maksymalny czas utrzymania pozycji 10 dni.

Wyniki backtestu

• Całkowity zwrot: -1,59%
• Zwrot roczny: -2,25%
• Maksymalna obsunięcie: 3,19%
• Stosunek zysku do straty: 1,43

Statystyki transakcji

• Liczba transakcji: 4
• Liczba zyskownych transakcji: 1
• Liczba stratnych transakcji: 3
• Wskaźnik zwycięstw: 25%
• Średni czas utrzymania pozycji: 7,75 dnia
• Najdłuższa seria strat: 2 transakcje
• Średni zysk na zwycięskiej transakcji: 1,45%
• Średnia strata na stratnej transakcji: 1%
• Największy pojedynczy zysk: 1,45%
• Największa pojedyncza strata: 2,66%

Mimo szerokiego odbicia, zyski były nierównomierne między sektorami, co podkreśla charakter rynku napędzanego bardziej nastrojami niż fundamentami. Akcje sektora finansowego prowadziły, wzrastając o 3,7%, gdy złagodzenie obaw wojennych zwiększyło apetyt na ryzyko i zmniejszyło presję inflacyjną, która wcześniej obciążała EBC. W przeciwieństwie do tego, akcje sektora energetycznego spadły o 1,2%, ponieważ ceny ropy gwałtownie wycofały się z ostatnich szczytów, co sygnalizuje, że perspektywa pokoju może wspierać szerszą gospodarkę, ale stanowi wyzwanie dla krótkoterminowych przychodów producentów ropy.

Sektor turystyczny się wyróżnił, a akcje linii lotniczych silnie odbiły – Lufthansa i Air France wzrosły odpowiednio o 7,8% i 5,1%. Ta poprawa odzwierciedla zmianę nastrojów, ponieważ spadające ceny paliwa lotniczego zmniejszają główny koszt dla linii lotniczych i sugerują, że inwestorzy mniej obawiają się poważnych zakłóceń w dostawach.

Ostatecznie, to odbicie pozostaje kruche, zależne od nadziei na szybkie wyciszenie konfliktu. Rynki obecnie wyceniają ulgę, ale podstawowe wyzwania – takie jak trwająca walka EBC z inflacją – nadal istnieją. Odbicie reprezentuje zmianę oczekiwań, a nie fundamentalną zmianę kierunku.

Luka oczekiwań: czego spodziewają się rynki?

Niedawny wzrost jest klasycznym przykładem reakcji rynku na plotki, zanim fakty zostaną potwierdzone. Chociaż indeks przerwał trzydniową serię spadków i odrobił część prawie 6% straty z zeszłego tygodnia, pozostaje daleko od rekordowych poziomów. Kluczowym problemem jest obecnie napięcie między odnowionym optymizmem a utrzymującymi się, nierozwiązanymi ryzykami.

Najbardziej bezpośrednim zmartwieniem jest groźba Gwardii Rewolucyjnej Iranu zatrzymania eksportu ropy. Ich obietnica uniemożliwienia wywozu ropy z regionu bezpośrednio podważa optymizm napędzający odbicie. Tworzy to niebezpieczną lukę między oczekiwaniami a rzeczywistością. Chociaż inwestorzy obstawiają szybkie rozwiązanie, ryzyko szoku podażowego pozostaje. Ostatni spadek cen ropy jest reakcją na ostrzeżenia USA, ale ta ulga jest ulotna – każda eskalacja ze strony Iranu może szybko odwrócić te zyski.

Kluczowe nadchodzące wydarzenia wystawią odporność rynku na próbę. Inwestorzy z uwagą obserwują wypowiedzi prezes EBC Christine Lagarde i wiceprezesa Luisa de Guindosa, szukając wskazówek dotyczących potencjalnych zmian w podejściu banku centralnego do inflacji i wzrostu. Jeszcze ważniejsze są dane o inflacji w USA – szczególnie CPI w środę i piątkowa deflator PCE core – które mogą zmienić oczekiwania. Wyższy niż oczekiwano odczyt ponownie wywoła obawy o inflację, potencjalnie przeważając nad ulgą z wydarzeń geopolitycznych i wywierając presję na rynki ropy i akcji.

Podsumowując, obecne odbicie jest napędzane przez nastroje i pozostaje podatne na rozczarowanie, jeśli pozytywne plotki nie zostaną zmaterializowane. Chociaż rynki uwzględniły nadzieje na deeskalację, sytuacja pozostaje napięta. Jeśli zagrożenie dla dostaw ropy nie zostanie rozwiązane lub USA nie podejmą zdecydowanych działań, zmienność prawdopodobnie będzie się utrzymywać. Na ten moment odbicie jest tymczasową ulgą, a nie początkiem trwałego trendu.