Kryzys naftowy w Zatoce toruje drogę do minimalnej ceny powyżej 100 dolarów, gdy nadwyżka podaży znika

Bezprecedensowe zakłócenia dostaw ropy w Zatoce

Trwający kryzys podaży w Zatoce jest niepodobny do żadnych wcześniejszych zakłóceń na rynku ropy. Skala zakłóceni jest niezwykła – około 20% światowej podaży ropy zostało dotknięte przez ponad dziewięć dni, czyli ponad dwukrotnie więcej niż podczas Kryzysu Sueskiego w latach 1956-57, który przerwał niespełna 10% globalnych dostaw. To wydarzenie jest wyjątkowe nie tylko ze względu na swoją wielkość, lecz także przez ogromny nacisk, jaki wywiera na zdolność rynku do radzenia sobie z sytuacją.

Fizyczny wpływ jest ogromny. Według Goldman Sachs produkcja ropy w regionie Zatoki Perskiej spadła o 17,1 milionów baryłek dziennie. Dla porównania, to 17 razy więcej niż redukcja produkcji rosyjskiej na jej szczycie w kwietniu 2022 roku. Ten kryzys jest wyjątkowy, ponieważ jednocześnie zakłóca przepływ ropy oraz mechanizmy mające kompensować takie straty. Nie tylko rekordowy udział światowej produkcji został zatrzymany, ale również główne źródła wolnych mocy produkcyjnych – Arabia Saudyjska i Zjednoczone Emiraty Arabskie – zostały odsunięte na bok.

W przeciwieństwie do przeszłych sytuacji awaryjnych, takich jak Kryzys Sueski, kiedy USA posiadały około 35% globalnych zapasów gotowych do stabilizacji rynku, obecny przemysł nie dysponuje znaczącym buforem. Tradycyjna siatka bezpieczeństwa, która kiedyś ograniczała wzrost cen, już nie istnieje, pozostawiając rynek narażony na głębszą i bardziej długotrwałą zmienność.

Mechanizmy stojące za ograniczeniem dostaw

Zamknięcie Cieśniny Ormuz wywołało poważne ograniczenie podaży, łącząc zatrzymane wysyłki z wymuszonymi redukcjami produkcji. Ruch statków przez cieśninę spadł o ponad 90%, co jest załamaniem, którego nawet główni analitycy jak Goldman Sachs nie przewidzieli w pełni. Nie jest to tylko logistyczna przeszkoda – to fundamentalny rozpad systemu. Nadzieje na to, że rurociągi mogą zrekompensować brak dostaw zostały rozwiane, ponieważ przekierowane przepływy wynoszą tylko 0,9 milionów baryłek dziennie, czyli ułamek utraconych niemal 18 milionów baryłek dziennie. Ataki na porty i magazyny, braki paliwa dla tankowców oraz wcześniejsze szkody infrastrukturalne przyczyniły się do tego niedoboru.

W miarę jak tankowce omijają region, magazyny lądowe szybko się zapełniają, co zmusza producentów do ograniczania produkcji. Zjednoczone Emiraty Arabskie i Kuwejt już rozpoczęły redukcje produkcji, gdy możliwości magazynowania maleją, dołączając do Iraku. Przy mniejszej dostępności tankowców i kończącym się miejscu magazynowym, producentom pozostaje wyłącznie zatrzymać baryłki, by zapobiec niebezpiecznym przepełnieniom. Może to wywołać efekt domina, w wyniku którego więcej krajów ograniczy produkcję, a luka podażowa jeszcze się powiększy.

Teoretycznie istnieje pewna elastyczność – około jedna trzecia produkcji regionu może ominąć Ormuz alternatywnymi trasami – ale te możliwości są mocno ograniczone. Arabia Saudyjska kieruje surowiec do portów Morza Czerwonego, lecz rurociąg East-West oraz linia Habshan-Fujairah w ZEA działają znacznie poniżej swojej wydajności, a ataki jeszcze bardziej zmniejszyły ich skuteczność. Infrastruktura po prostu nie jest w stanie poradzić sobie z tak dramatycznym załamaniem przepływów, pozostawiając łańcuch dostaw pod ogromną presją.

Geopolityczne i rynkowe skutki

Konsekwencje kryzysu w Zatoce wykraczają daleko poza natychmiastowe niedobory dostaw, zmieniają globalny handel, ceny energii oraz strategiczne kalkulacje głównych mocarstw. Najbardziej bezpośrednim efektem jest gwałtowny wzrost cen energii. Brent crude na krótko wzrósł do 119,50 USD za baryłkę, najwyżej od czasu inwazji Rosji na Ukrainę w 2022 roku, zanim ustabilizował się w okolicach 90 USD – wciąż ponad 20% powyżej poziomów sprzed kryzysu. Ta zmienność podkreśla kruchą strukturę rynku oraz pojawienie się nowego, wyższego progu cenowego.

Niektóre kraje korzystają na zamieszaniu. Eksport rosyjskiej ropy odbił się z poniżej 40 USD za baryłkę w grudniu do około 62 USD za baryłkę, zapewniając kluczowe wsparcie dla finansów Kremla. Podatki od ropy i gazu stanowią nawet 30% budżetu federalnego Rosji, a obecne ceny przekraczają 59 USD za baryłkę założone w budżecie na 2026 rok. Ten obrót – od czteroletniego minimum przychodów państwowych z ropy i gazu w styczniu do znaczącego wzrostu – wynika bezpośrednio z szoku podażowego na Bliskim Wschodzie. Zakłócenie wywołało także wzrost konkurencji o dostawy LNG, gdy zatrzymany eksport Kataru zwiększa popyt na rosyjskie surowce.

Konflikt również podsyca większą niestabilność regionu, zwiększając ryzyko dalszych przerw w dostawach. Hezbollah – proxy Iranu – zaangażował się, a odwetowe uderzenia rozprzestrzeniają się po Zatoce. Eskalacja podnosi prawdopodobieństwo kolejnych ataków na infrastrukturę energetyczną, tworząc cykl, w którym niepewność podbija ceny, co z kolei napędza więcej konfliktów. Zaangażowanie USA, Izraela i państw Zatoki, takich jak ZEA, pogłębiło kryzys głównego punktu energetycznego regionu, podczas gdy wysiłki dyplomatyczne – jak rozmowy pokojowe dotyczące Ukrainy – utknęły w martwym punkcie. Geopolityczne skutki są obecnie nierozerwalnie związane z fizycznymi wyzwaniami podaży na rynku.

Kluczowe czynniki i na co zwracać uwagę

Przyszłość rynku ropy zależy od kilku powiązanych czynników. Najważniejszy jest czas trwania zamknięcia Cieśniny Ormuz. Bez widocznego rozwiązania, każdy kolejny dzień zwiększa zarówno fizyczną, jak i finansową presję. Goldman Sachs ostrzega, że jeśli sytuacja szybko się nie poprawi, ceny ropy mogą przekroczyć 100 USD za baryłkę w przyszłym tygodniu. Jeśli zakłócenia potrwają do marca, ceny mogą nawet przewyższyć rekordowe poziomy z 2008 i 2022 roku. Psychologiczny sufit cen zniknął, a każdy dzień zamknięcia zwiększa obciążenie bez wyraźnej perspektywy zakończenia.

Ta ciągła presja wymusza kolejne redukcje produkcji. ZEA i Kuwejt już ograniczyły wydobycie, gdy magazyny się zapełniają, a dostępność tankowców spada, a kolejne kraje mogą wkrótce pójść ich śladem, pogłębiając światowy deficyt podaży. Alternatywne trasy rurociągowe realizowane są na poziomie znacznie niższym niż możliwości, cały system jest na granicy wydolności. Dopóki cieśnina pozostaje zablokowana, rynek będzie dryfować coraz dalej od wcześniejszej równowagi.

Ostatecznie o tym, czy ten kryzys będzie tymczasowy, czy zapoczątkuje nową erę wyższych cen, zadecydują wydarzenia geopolityczne. Głównym wskaźnikiem są wszelkie oznaki deeskalacji – czy to poprzez dyplomację, czy zmianę przywództwa w Iranie. Jednak, gdy USA rozważają rozszerzenie celów militarnych, a Iran nie ustępuje, sytuacja najprawdopodobniej będzie się dalej zaostrzać. To nie tylko zwiększa ryzyko kolejnych ataków na infrastrukturę energetyczną, ale także grozi wykolejeniem innych istotnych negocjacji, takich jak wstrzymane rozmowy pokojowe dotyczące Ukrainy. Na razie brak postępu dyplomatycznego i ciągłe działania militarne oznaczają, że ryzyko dotyczące cen ropy pozostaje wysokie i nadal rośnie.