Zamknięcie Cieśniny Ormuz stanowi zagrożenie dla rynku obligacji USA, podczas gdy złoto celuje w 6 000 dolarów

Kryzys w Cieśninie Ormuz przesuwa uwagę na rynek amerykańskich obligacji skarbowych

Gdy zamknięcie Cieśniny Ormuz trwa już jedenasty dzień, najbardziej znaczące konsekwencje mogą rozgrywać się nie na Bliskim Wschodzie, lecz na rynku amerykańskich obligacji skarbowych.

Wbrew początkowym oczekiwaniom spadku rentowności po geopolitycznym zawirowaniu, rentowność 10-letnich obligacji skarbowych Stanów Zjednoczonych wzrosła do poziomu 4,2%. Luke Groman, założyciel i prezes Forest for the Trees, twierdzi, że trwający kryzys energetyczny ujawnia fundamentalne słabości globalnego systemu finansowego.

Zadłużenie i zależność od dolara: Prawdziwa słabość USA

Groman podkreśla, że największe ryzyko gospodarcze Ameryki wynika z jej polegania na długu oraz międzynarodowym popycie na dolara, a nie z bezpośredniej konfrontacji militarnej.

„Iran nie musi pokonać amerykańskiej armii — jeśli to w ogóle możliwe,” skomentował Groman. „Prawdziwa bitwa toczy się na rynku obligacji.”

Jak sprzedaż obligacji napędza potrzeby energetyczne

Sedno problemu to zależność zagranicznych krajów od dolara amerykańskiego, szczególnie tych, które muszą importować energię. Globalni inwestorzy łącznie posiadają aktywa denominowane w dolarze netto warte 27 bilionów dolarów. Gdy ceny ropy szybują, a dolar się umacnia, państwa te stoją przed trudnymi wyborami.

„Potrzebują energii, żywności i podstawowych surowców,” wyjaśnił Groman. „Aby je zdobyć, likwidują aktywa dolarowe — zaczynając od obligacji skarbowych, które są najbardziej płynne — by kupować ropę.”

Ten proces sprawia, że rynek obligacji USA staje się źródłem finansowania zagranicznych zakupów energii, co z kolei powoduje wzrost rentowności.

Amerykańska sytuacja fiskalna potęguje tę kruchość. Kongresowe Biuro Budżetowe prognozuje deficyt federalny na poziomie 1,9 biliona dolarów w roku fiskalnym 2026. Tymczasem posiadania zagraniczne obligacji USA osiągnęły rekordowy poziom blisko 9,4 biliona dolarów, zgodnie z najnowszymi danymi Departamentu Skarbu.

„W 1973 roku dług USA stanowił 31% PKB,” zauważył Groman. „Obecnie to 122%. Różnica jest ogromna.” Aktualne federalne dane lokują wskaźnik długu do PKB w przedziale 122–124%.

Zmieniający się krajobraz geopolityczny i łańcuchy dostaw

Kryzys podkreśla również ewoluujące sojusze globalne i znaczenie bezpieczeństwa łańcuchów dostaw. Cieśnina Ormuz to kluczowy szlak, przez który historycznie przepływało około 20 milionów baryłek ropy dziennie — ponad jedna czwarta światowego morskiego handlu ropą. Gospodarki azjatyckie, zwłaszcza, silnie polegają na tej trasie, otrzymując niemal 90% ropy i kondensatu, które przez nią przechodzą.

Pomimo powszechnego przekonania, że cieśnina jest faktycznie zablokowana, niektórzy odbiorcy nadal otrzymują dostawy. Dane pokazują, że tylko Chiny odpowiadają za prawie 38% eksportu ropy przemieszczającego się przez cieśninę. Dodatkowo, Chiny zbudowały znaczącą rezerwę, obecnie kupując ponad 90% eksportu ropy z Iranu. Analitycy szacują, że około 50 milionów baryłek irańskiej ropy jest aktualnie magazynowanych na morzu w pobliżu Chin i Malezji.

„Ropa nadal trafia do Chin, podczas gdy inni zostają pominięci,” zauważył Groman, wskazując na trwające strategiczne przegrupowanie.

Ta sytuacja rodzi szersze pytania o globalny wpływ i przyczyny przedłużającej się zwłoki w ponownym otwarciu tego krytycznego szlaku morskiego.

„Posiadamy najpotężniejszą armię w historii,” powiedział Groman. „Dlaczego więc, po jedenastu dniach, Cieśnina Ormuz nadal nie została otwarta?”

Rola złota jako ostatecznej bezpiecznej przystani

Przy mocno lewarowanych rynkach finansowych, szokach energetycznych, inflacji i zmianach w globalnej sile, aktywa materialne zyskują na popularności względem długu państwowego. W miarę jak poziomy zadłużenia państwowego osiągają bezprecedensowe wartości, złoto jest coraz częściej postrzegane jako ostateczna forma przechowywania wartości.

„Zaufanie szybko się wyczerpuje,” skomentował Groman. „Złoto jest w zasadzie obligacją o zerowym oprocentowaniu, ograniczonej podaży i nieograniczonej wartości nominalnej. To nie jest czyjeś zobowiązanie — reprezentuje ostateczne rozliczenie.”

Dla indywidualnych inwestorów Groman rekomenduje zdywersyfikowane podejście podobne do historycznego portfela Jacoba Fuggera, sugerując, aby 15% do 25% aktywów trzymać w fizycznym złocie, obok gotówki, akcji i nieruchomości.

Jednak zastrzega, że krótkoterminowe perspektywy złota są ściśle związane z bieżącymi wydarzeniami na Bliskim Wschodzie.

„Moim zdaniem wszystko wskazuje na złoto,” podsumował Groman. „Jeśli sytuacja w Cieśninie Ormuz rozwinie się zgodnie z przewidywaniami, wierzę, że złoto może przekroczyć poziom 6 000 dolarów do połowy roku.”