(Kitco News) - Gdy Cieśnina Ormuz wchodzi w jedenasty dzień zamknięcia, prawdziwe pole bitwy może nie znajdować się na Bliskim Wschodzie, lecz na rynku amerykańskich obligacji skarbowych.
Podczas gdy rynki początkowo oczekiwały niższych rentowności po geopolitycznym szoku, rentowność obligacji skarbowych USA o 10-letnim terminie wzrosła do 4,2%. Według Luke’a Gromana, założyciela i prezesa Forest for the Trees, trwający kryzys energetyczny ujawnia wyraźne ograniczenia globalnego systemu finansowego.
Groman zwraca uwagę, że główne zagrożenie dla struktury gospodarczej USA ma swoje źródło w zadłużeniu i międzynarodowym uzależnieniu od dolara, a nie w kinetycznych starciach militarnych.
"Iran nie musi pokonać armii USA, jeśli w ogóle by mógł, w co wątpię," powiedział Groman. "Wszystko co musi pokonać, to rynek obligacji."
Mechanika wyprzedaży obligacji skarbowych
Główny problem wynika z silnego uzależnienia od dolara przez kraje zagraniczne, które jednocześnie są zależne od importowanej energii. Globalni inwestorzy posiadają aktywa denominowane w dolarach netto o wartości 27 bilionów dolarów. Gdy ceny ropy gwałtownie rosną, a dolar się umacnia, podmioty zagraniczne są zmuszone do trudnych decyzji.
"Muszą mieć energię, muszą mieć żywność, muszą mieć te surowce," wyjaśnił Groman. "Dlatego będą sprzedawać aktywa dolarowe, zaczynając od obligacji skarbowych, bo są najgłębsze i najbardziej płynne, aby zasadniczo kupić ropę."
Ta dynamika tworzy cykl, w którym kraje zagraniczne skutecznie wykorzystują rynek obligacji USA do finansowania swoich deficytów energetycznych, co napędza wzrost rentowności.
Aktualna sytuacja fiskalna pogarsza tę podatność. Congressional Budget Office prognozuje deficyt budżetu federalnego w roku podatkowym 2026 na poziomie 1,9 biliona dolarów. Ponadto, najnowsze dane U.S. Treasury wskazują, że zagraniczne podmioty posiadają amerykańskie obligacje skarbowe w rekordowej kwocie około 9,4 biliona dolarów.
"Zadłużenie USA do PKB wynosiło 31% w 1973 roku," stwierdził Groman. "Obecnie to 122%. To jak porównywać jabłka z pomarańczami." Ta liczba pokrywa się z najnowszymi danymi rządowymi, które umieszczają stosunek zadłużenia USA do PKB na poziomie około 122%–124%.
Przemiany geopolityczne
Poza natychmiastową mechaniką finansową, konflikt podkreśla zmieniające się realia geopolityczne związane z bezpieczeństwem łańcuchów dostaw. Cieśnina Ormuz to kluczowy punkt strategiczny, gdzie historycznie przepływało około 20 milionów baryłek ropy dziennie—ponad 25% światowego morskiego handlu ropą. Rynki azjatyckie są silnie uzależnione od tego korytarza, otrzymując niemal 90% eksportu ropy i kondensatu, który przez niego przechodzi.
Mimo że szerszy rynek traktuje cieśninę jako praktycznie zablokowaną, raporty wskazują, że konkretni nabywcy wciąż zabezpieczają dostawy. Dane pokazują, że sama Chiny odbierają prawie 38% wszystkich eksportów ropy przechodzących przez cieśninę. Ponadto, Chiny ustanowiły ogromną poduszkę zaopatrzeniową, stając się nabywcą ponad 90% eksportu ropy z Iranu. Analitycy szacują, że około 50 milionów baryłek irańskiej ropy obecnie znajduje się na statkach u wybrzeży Chin i Malezji.
"Ropa wciąż płynie do Chin i do nikogo innego," zauważył Groman, wskazując na strategiczą selekcję, która obecnie trwa.
Ta sytuacja ma szerokie implikacje dla globalnej dynamiki sił, powodując pytania o opóźnienia w zabezpieczeniu kluczowej drogi wodnej.
"Mamy największą armię w historii świata," powiedział Groman. "Dlaczego więc jesteśmy w dniu 11, a największa armia w historii świata nie potrafi otworzyć Cieśniny Ormuz?"
Ostateczny aktyw rozliczeniowy
Gdy inwestorzy poruszają się po mocno zlewarowanym systemie finansowym zmagającym się z zakłóceniami energetycznymi, inflacją oraz zmieniającymi się globalnymi siłami, aktywa fizyczne zaczynają zyskiwać na wartości w stosunku do rządowych papierów skarbowych. W obliczu rekordowego poziomu zadłużenia rządowego, złoto jest coraz częściej postrzegane jako ostateczna bezpieczna przystań.
"Zaufanie znajduje się w rynku niedźwiedzia, a rynek niedźwiedzia robi się coraz gorszy," powiedział Groman. "Złoto ostatecznie jest po prostu obligacją o zerowym oprocentowaniu, o ograniczonej emisji i nieskończonej wartości nominalnej. I nie jest niczyim zobowiązaniem. To ostateczne rozliczenie."
Dla przeciętnego inwestora, Groman sugeruje ostrożny model alokacji podobny do historycznego portfela Jacoba Fuggera, radząc 15–25% alokację w fizyczne złoto obok gotówki, akcji i nieruchomości.
Jednak jego krótkoterminowa prognoza dla żółtego metalu jest ściśle związana z trwającymi wydarzeniami na Bliskim Wschodzie.
"Wszystkie ścieżki prowadzą do złota, moim zdaniem," podsumował Groman. "Myślę, że złoto będzie powyżej 6000 dolarów do połowy roku, jeśli to co słyszę o Cieśninie Ormuz jest prawdą."
