Rentowność 10-letnich obligacji amerykańskich wzrosła powyżej 4,2%, czy złoto zmierza w kierunku 6000 dolarów i rozpoczyna się hossa?

Waluty.pl 12 marca—— Założyciel i prezes Forest for the Trees, Luke Groman, wskazuje, że mimo iż szoki geopolityczne początkowo wywołały oczekiwania spadku rentowności obligacji USA, to rentowność 10-letnich obligacji amerykańskich wzrosła do 4,2%. Jego zdaniem obecny kryzys energetyczny ujawnia wyraźne ograniczenia globalnego systemu finansowego, a prawdziwym zagrożeniem dla struktury gospodarczej USA nie jest konfrontacja militarna, lecz obciążenie długiem oraz zależność od międzynarodowego dolara. Pozycja złota jako „ostatecznego aktywa rozliczeniowego” została dodatkowo wzmocniona, a przebicie ceny 6000 dolarów nie jest niemożliwe.

Morze Hormuz zamknięte jest już od 11 dni, globalne dostawy energii stoją w obliczu poważnych zakłóceń, a uwaga rynku stopniowo przesuwa się z samego konfliktu geopolitycznego na kruchość systemu finansowego.

Założyciel i prezes Forest for the Trees, Luke Groman, wskazuje, że mimo iż geopolityczne szoki początkowo wywołały oczekiwania spadku rentowności obligacji USA, to rentowność 10-letnich obligacji amerykańskich wzrosła do 4,2%. Jego zdaniem obecny kryzys energetyczny ujawnia wyraźne ograniczenia globalnego systemu finansowego, a prawdziwym zagrożeniem dla struktury gospodarczej USA nie jest konfrontacja militarna, lecz obciążenie długiem i zależność od międzynarodowego dolara.

Luke Groman twierdzi, że Iran nie musi pokonać armii USA (co uważa za mało prawdopodobne), wystarczy, że pokona rynek obligacji. Dodaje, że Iran nie musi wygrać w sensie militarnym, wystarczy, że doprowadzi do załamania rynku obligacji.

Kluczowy problem mechanizmu sprzedaży obligacji skarbowych

Dynamika ta wynika z silnej zależności państw zagranicznych od dolara, przy jednoczesnej wysokiej zależności od importowanej energii. Globalni inwestorzy posiadają około 27 bilionów dolarów netto w dolarowych aktywach. Gdy ceny ropy gwałtownie rosną, a dolar się umacnia, zagraniczne podmioty stają przed trudnym wyborem.

Luke Groman wyjaśnia, że muszą zdobyć energię, żywność i towary masowe. Sprzedają więc aktywa dolarowe, zaczynając od najbardziej płynnych obligacji USA, by zdobyć środki na zakup ropy. Ten proces tworzy cykl — państwa zagraniczne de facto finansują swój deficyt energetyczny poprzez rynek obligacji amerykańskich, napędzając wzrost rentowności.

Aktualna sytuacja fiskalna dodatkowo powiększa tę kruchość. Według Biura Budżetowego Kongresu USA deficyt budżetowy w roku fiskalnym 2026 osiągnie 1,9 biliona dolarów. Najnowsze dane Ministerstwa Skarbu USA pokazują, że całkowita suma obligacji USA posiadanych przez zagranicę osiągnęła rekordowy poziom, około 9,4 biliona dolarów.

Luke Groman wskazuje, że w 1973 roku dług Stanów Zjednoczonych stanowił 31% PKB, dziś zaś wynosi 122%. To zupełnie inna epoka. Dane te zgadzają się z najnowszymi statystykami rządu federalnego, według których dług USA to około 122%–124% PKB.

Przekształcenie geopolitycznego układu i bezpieczeństwo łańcucha dostaw

Konflikt uwypukla globalne zmiany w geopolityce dotyczące bezpieczeństwa łańcucha dostaw. Przesmyk Hormuz jest kluczowym punktem, przez który historycznie codziennie transportowano około 20 milionów baryłek ropy, co stanowi ponad 25% światowego morskiego handlu ropą. Rynek azjatycki jest mocno zależny od tego szlaku, niemal 90% eksportu ropy i kondensatu przez przesmyk trafia do Azji.

Mimo że rynek postrzega przesmyk jako faktycznie zablokowany, dane pokazują, że określeni nabywcy nadal otrzymują dostawy. Wielkie państwo azjatyckie skupia blisko 38% eksportu ropy przez przesmyk. Dodatkowo stało się największym nabywcą irańskiej ropy, pochłaniając ponad 90% tego eksportu. Według analityków, obecnie około 50 milionów baryłek irańskiej ropy zakotwiczone jest w pobliżu wielkiego państwa azjatyckiego i Malezji.

Luke Groman podkreśla, że ropa nadal płynie do wielkiego państwa azjatyckiego, podczas gdy inne kraje są odcięte. Odzwierciedla to obecny strategiczny podział. Dodaje: Dysponujemy najsilniejszą armią w historii, więc dlaczego najsilniejsza armia świata nie potrafi odblokować przesmyku Hormuz nawet po 11 dniach jego zamknięcia?

Ostateczne aktywo rozliczeniowe: dominacja złota

Luke Groman twierdzi, że zaufanie jest obecnie w fazie bessy, która staje się coraz głębsza. Złoto w istocie jest obligacją o zerowej rentowności, ograniczonej emisji, nieograniczonej wartości nominalnej i nie opiera się na zobowiązaniach żadnej osoby. Jest to ostateczne narzędzie rozliczeniowe.
Dla przeciętnych inwestorów zaleca naśladowanie portfela historycznego Jacoba Fuggera, rekomendując alokację 15%–25% fizycznego złota oprócz gotówki, akcji i nieruchomości.

Jego krótkoterminowe prognozy dotyczące złota są ściśle powiązane z rozwojem sytuacji na Bliskim Wschodzie.



trwające zamknięcie przesmyku Hormuz przekształciło kryzys energetyczny w test wytrzymałości systemu finansowego. Rynek amerykańskich obligacji skarbowych doświadcza napływu sprzedaży ze strony zagranicznych inwestorów w celu sfinansowania importu energii, co niespodziewanie podnosi rentowność. Proces ten pogłębia strukturalne sprzeczności związane z dominacją dolara i obciążeniem dłużnym, jednocześnie uwydatniając konieczność przebudowy globalnych łańcuchów dostaw oraz geopolityczne rozwarstwienie.



Inwestorzy powinni bacznie obserwować ruchy rentowności obligacji USA, zmiany w zagranicznych zasobach oraz dyplomatyczne postępy w konflikcie, by ocenić propagację ryzyka systemowego.


Wykres dzienny złota spot Źródło: Easy Exchange

UTC+8, 12 marca, 10:28 Złoto spot: 5168,04 USD/oz