"Inflacyjna bomba" wywołana gwałtownym wzrostem cen ropy została odpalona, rentowności amerykańskich obligacji zbliżają się do kluczowego poziomu – czy złoto zostanie zniszczone w tym starciu?

Serwis Huitong, 12 marca—— W czwartek (12 marca) zmiany rentowności amerykańskich obligacji skarbowych stały się kluczową siłą napędową logiki wyceny na obecnych globalnych rynkach finansowych. Rynek wykazuje niezwykle złożone cechy wyceny „stagflacyjnej”. Podwójny wpływ utrzymującej się „lepkości” amerykańskich danych inflacyjnych CPI za luty oraz gwałtownego pogorszenia sytuacji geopolitycznej na Bliskim Wschodzie, powoduje, że indeks dolara (DXY) i rentowność obligacji skarbowych rosną synchronicznie, tworząc sytuację, w której tradycyjne aktywa bezpiecznej przystani, takie jak złoto spot, znajdują się jednocześnie pod strukturalną presją i wsparciem.

W czwartek (12 marca) zmiany rentowności amerykańskich obligacji skarbowych stały się kluczową siłą napędową logiki wyceny na obecnych globalnych rynkach finansowych. Rynek wykazuje niezwykle złożone cechy wyceny „stagflacyjnej”. Podwójny wpływ utrzymującej się „lepkości” amerykańskich danych inflacyjnych CPI za luty oraz gwałtownego pogorszenia sytuacji geopolitycznej na Bliskim Wschodzie, powoduje, że indeks dolara (DXY) i rentowność obligacji skarbowych rosną synchronicznie, tworząc sytuację, w której tradycyjne aktywa bezpiecznej przystani, takie jak złoto spot, znajdują się jednocześnie pod strukturalną presją i wsparciem.



Ze względu na to, że bazowa inflacja w USA nie spowolniła zgodnie z oczekiwaniami, znane instytucje powszechnie skorygowały w dół oczekiwania dotyczące szybkiego obniżenia stóp przez Fed, a prawdopodobieństwo wyceny obniżki stóp w marcu jest obecnie niemal zerowe. Ta perspektywa „wyższych stóp na dłużej” bezpośrednio napędza wzrost rentowności 10-letnich obligacji skarbowych, jednocześnie zapewniając solidne wsparcie w różnicy stóp dla dolara. Jednak wzrost ryzyka bezpieczeństwa transportu morskiego w Zatoce Perskiej wywołał gwałtowne wahania cen ropy, co nie tylko zwiększyło obawy o inflację, ale także zintensyfikowało popyt na bezpieczne aktywa rzeczowe.

Analiza ruchów dolara z perspektywy obligacji skarbowych: Podwójna siła napędowa premii odsetkowej i oczekiwań inflacyjnych

Obecna silna postawa dolara w istocie jest odzwierciedleniem wyceny amerykańskiego rynku obligacji skarbowych po uwzględnieniu danych makro i ryzyka geopolitycznego.

Publikacja danych CPI za luty w USA była katalizatorem obecnej fali zmienności. Dane pokazują, że presja inflacyjna pozostaje silna, w wyniku czego rentowność 10-letnich obligacji skarbowych wzrosła szybko z 4,207% do około 4,228%. Jednocześnie amerykański rynek pracy wykazał bardzo wysoką odporność — liczba wniosków o zasiłek dla bezrobotnych spadła niespodziewanie do 213 tys., mniej niż przewidywano. Ta silna kondycja gospodarki nie tylko wspiera oczekiwania dotyczące stóp procentowych, ale także daje dolarowi przewagę w rywalizacji o różnice stóp z innymi walutami. Dodatkowo wzrost cen energii przekłada się poprzez oczekiwania inflacyjne na rynek obligacji, zwiększając nominalną rentowność amerykańskich obligacji i utrzymując indeks dolara w wysokim, lekko wzrostowym zakresie.

Na interwale 240 minut indeks dolara znajduje się obecnie w okolicach 99,4723, a cena przylega do górnej granicy Bollingera. Chociaż czerwone słupki MACD świadczą o kontynuowaniu wzrostowego impetu, zwolnienie nachylenia wskazuje na pewne zagrożenie dywersyfikacją na wysokich poziomach.

Prognoza strefy oporu: Kluczowy opór powyżej stanowi wcześniejszy szczyt 99,6950 oraz górna granica Bollingera 99,68. Jeżeli uda się skutecznie przebić ten zakres, dolar otworzy przestrzeń do ataku na barierę psychologiczną 100.
Prognoza strefy wsparcia: Główny opór poniżej znajduje się na środkowej linii Bollingera 99,06, a dalsze wsparcie to wcześniejszy dołek 98,44.
Punkty obserwacyjne w trakcie sesji: Należy zachować ostrożność w obliczu potencjalnej presji korekcyjnej po wahaniach na wysokich poziomach, szczególnie jeśli rentowność obligacji wykazuje oznaki wyczerpania wzrostu.

Analiza złota: Efekt bezpiecznej przystani transmitowany z rynku obligacji oraz przeciwny wpływ rentowności

Obecny ruch złota znajduje się w punkcie równowagi pomiędzy „premią geopolityczną” a „presją rentowności obligacji skarbowych”.

Eskalacja sytuacji na Bliskim Wschodzie pozostaje podstawowym wsparciem dla odporności złota. Według danych służb morskich, w regionie Zatoki Perskiej w ciągu 24 godzin doszło do ataków na siedem statków, a incydenty w pobliżu portu Jebel Ali wskazują na szybkie ocieplenie sytuacji. Tak ekstremalne nastroje bezpiecznej przystani z reguły bezpośrednio podnoszą ceny złota. Jednak wyjątkowość obecnej sytuacji polega na tym, że ryzyko geopolityczne równocześnie podnosi ceny ropy (do 100 dolarów za baryłkę), co prowadzi do wzrostu oczekiwań inflacyjnych i rentowności obligacji skarbowych. Jako koszt alternatywny posiadania złota, wzrost rentowności obligacji wywołuje wyraźny „sufitowy” efekt, przez co złoto prezentuje się bardziej jako ruch boczny na wysokich poziomach niż jako jednokierunkowy gwałtowny wzrost.

Złoto spot obecnie notowane jest na poziomie 5185,17 dolarów, pomiędzy środkową (5169) a górną granicą Bollingera (5248) na interwale 4-godzinnym. Wskaźnik MACD pokazuje, że DIFF lekko przecina w dół DEA, co sugeruje nieco słabszą krótkoterminową dynamikę wzrostową i gwałtowną rywalizację pomiędzy kupującymi i sprzedającymi w okolicach poziomu 5200 dolarów.

Prognoza strefy oporu: Kluczowy obszar powyżej to 5248 (górna granica Bollingera) oraz wcześniejszy szczyt 5419.
Prognoza strefy wsparcia: Pierwszym wsparciem poniżej jest środkowa granica Bollingera 5169, a w przypadku jej przełamania możliwy jest ruch w kierunku zakresu 4996 do 5091 (dolna granica Bollingera).
Punkty obserwacyjne w trakcie sesji: Skoncentrować się należy na wpływie zmian cen ropy na rynek obligacji; jeśli rentowność obligacji skarbowych wymknie się spod kontroli z powodu nadmiernie „gorących” oczekiwań inflacyjnych, złoto może wejść w szeroki zakres wahań ze względu na zmiany realnych stóp procentowych.

Perspektywy na przyszłość: Logika wyceny rynku obligacji zdominuje rynek w najbliższych 2-3 dniach

W perspektywie 2-3 najbliższych sesji tematem przewodnim na rynku pozostanie „wycena obligacji skarbowych”. Ze względu na brak publicznych wypowiedzi przedstawicieli Fed w najbliższym czasie, rynek będzie silnie uzależniony od wydarzeń zewnętrznych.

Po pierwsze, czy rentowność obligacji skarbowych utrzyma się powyżej progu 4,25% jest kluczowe. Patrząc na obecny poziom 4,225, technicznie nadal jest miejsce na wzrost, a jeśli rentowność pójdzie wyżej, dolar utrzyma swój hegemoniczny status, podczas gdy złoto może się wycofać po wyczerpaniu się popytu bezpiecznej przystani. Po drugie, nagłe wiadomości dotyczące geopolityki to największa niewiadoma; każda poważna obawa o przerwanie łańcucha dostaw energii wzmocni dolne wsparcie dla złota.

Ogólnie rzecz biorąc, rynek przechodzi obecnie od fazy napędzanej „oczekiwaniami polityki” do fazy napędzanej „premią ryzyka”. Skrajne przypadki równoczesnego wzrostu dolara i złota mogą pojawiać się w najbliższych dniach, sygnalizując gwałtowny wzrost zmienności rynku. Inwestorzy powinni uważnie obserwować dotykanie górnych i dolnych granic Bollingera oraz, czy na wysokich poziomach MACD pojawi się wyraźny sygnał dywergencji.

【Często zadawane pytania】

Odpowiedź: Głównym powodem jest to, że rynek zwraca uwagę nie tylko na samą „wysokość” danych, ale na ich „lepkość”. Lutowe dane CPI pokazują, że bazowa inflacja nie opada szybko, co łamie oczekiwania rynku dotyczące obniżki stóp przez Fed w marcu lub kwietniu. Gdy oczekiwania obniżki stóp się przesuwają, premia odsetkowa obligacji skarbowych wzrasta. Ponieważ rentowność obligacji jest fundamentem wyceny dolara, jej wzrost przyciąga kapitał do aktywów dolarowych, napędzając indeks dolara.


Odpowiedź: To dokładnie analizowany w artykule „efekt transmisji rynku obligacji skarbowych”. Geopolityka rzeczywiście wywołuje popyt na bezpieczne aktywa, ale jednocześnie podnosi ceny ropy, co z kolei zwiększa oczekiwania inflacyjne i rentowność obligacji. Złoto, jako aktywo nie przynoszące dochodu, jest hamowane przez wzrost alternatywnego kosztu posiadania (rentowności obligacji). Obecnie złoto znajduje się w stanie, gdzie siła napędowa popytu bezpiecznej przystani i przeciwdziałanie wysokiej rentowności wzajemnie się znoszą, skutkując ruchem bocznym na wysokim poziomie.


Odpowiedź: Analizując wykres 240-minutowy, indeks dolara porusza się blisko górnej granicy Bollingera, choć czerwone słupki MACD utrzymują się, ich nachylenie maleje, co faktycznie wskazuje na oznaki dywersyfikacji na wysokim poziomie. Jednak dopóki rentowność 10-letnich obligacji utrzymuje się powyżej 4,2%, przestrzeń do korekty dolara jest ograniczona. O ile nie pojawią się wyraźne słabe dane gospodarcze lub niespodziewane uspokojenie sytuacji międzynarodowej, dolar raczej pozostanie silny w krótkim terminie.


Odpowiedź: To wieloetapowy proces transmisji: wzrost cen ropy → wzrost kosztów przedsiębiorstw i gospodarstw domowych → wzrost oczekiwań inflacyjnych → inwestorzy wymagają wyższej premii odsetkowej na obligacjach → spadek cen obligacji/wzrost rentowności. Ponieważ rentowność obligacji jest kotwicą wyceny globalnych aktywów, zmiany te szybko transmitują się na dolara (umocnienie) oraz złoto (presja kosztowa). W tej analizie zakłócenia rynku obligacji pod wpływem cen ropy są kluczową „kluczem” do zrozumienia współzależności trzech klas aktywów.


Odpowiedź: Najważniejszym „barometrem” jest opór rentowności 10-letnich obligacji na poziomie 4,25%. Jeśli rentowność mocno przebije ten poziom, oznacza to, że rynek wycenia długoterminowe ryzyko inflacyjne, a dolar może dalej rosnąć. W przeciwnym razie, jeśli rentowność zostanie powstrzymana przez górną granicę Bollingera i spadnie, złoto może zyskać chwilę wytchnienia, inicjując nową próbę wybicia w górę.