Górnicy kryptowalut muszą sprawić, by ich Bitcoin pracował, aby przetrwać: Wintermute

Wielu Bitcoin minerów ma trudności z osiągnięciem zysku w obecnym cyklu rynkowym z powodu malejących zwrotów, dlatego mogą być zmuszeni do przejścia na hosting sztucznej inteligencji lub wykorzystania swoich aktywów do generowania dochodów, twierdzi market maker Wintermute.

Wintermute napisał w czwartek na blogu, że Bitcoin (BTC) minerzy przez lata budowali szeroką infrastrukturę energetyczną na rynkach o niskich kosztach energii, a teraz znajdują się w sytuacji, w której „posiadają dokładnie to, czego branża AI najbardziej pilnie potrzebuje i czego nie może łatwo powielić”.

Według firmy, mining Bitcoin to „strukturalnie sztywny model biznesowy”, a przejście na AI jest co prawda kuszące, ale także „drastycznym i kapitałochłonnym krokiem”.

Raport pojawił się w momencie, gdy gigant miningowy MARA Holdings jako ostatni zwrócił uwagę na AI, składając wniosek do SEC 3 marca, sygnalizując zamiar sprzedaży części swoich BTC, aby przejść na tę technologię. Tymczasem, publicznie notowani minerzy sprzedali już ponad 15 000 Bitcoin od października.

Minerzy trzymający Bitcoin to „dziedzictwo ery HODL”

Wintermute podaje, że Bitcoin minerzy łącznie posiadają blisko 1% całkowitej podaży BTC, co według firmy jest „dziedzictwem ery HODL”, a „pełen zestaw narzędzi zarządzania skarbcem pozostaje w dużej mierze niewykorzystany”.

Generowanie dochodów z krypto było tradycyjnie ograniczone do stakingu i DeFi, lecz Wintermute wskazuje, że minerzy mogą uzyskać zyski dzięki aktywnemu zarządzaniu, na przykład monetyzacji ryzyka rynkowego poprzez struktury pochodne, covered calls oraz cash-secured puts.

Opcje zarządzania pasywnego obejmują użycie BTC w protokołach lendingowych, aby zarabiać odsetki.

Przychody i marże brutto Bitcoin są znacznie niższe niż w poprzednich cyklach (epokach). Źródło: Wintermute

„Uważamy, że aktywne zarządzanie bilansem to najbardziej niedoceniana dźwignia dostępna dla minerów i taka, która zasługuje na znacznie większą strategiczną uwagę,” twierdzi Wintermute. „Minerzy, którzy traktują swoje BTC jako aktywa pracujące, a nie pasywną rezerwę, będą mieli strukturalną przewagę w kolejnym halvingu.”

Powiązane: Firmy miningowe wchodzą głębiej w AI, HPC, gdy MARA może sprzedawać Bitcoin

Wintermute podaje, że po raz pierwszy w czteroletnim cyklu rynkowym, Bitcoin nie zapewnił dwukrotnego wzrostu ceny potrzebnego do zrównoważenia przychodów po halvingu, a marże brutto osiągnęły poziomy, które wcześniej oznaczały dołki rynku niedźwiedzia.

Dodatkowo rynek opłat transakcyjnych nie wypełnił luki, ponieważ jest „epizodyczny” i nie strukturalny. Jednocześnie koszty energii nadal ograniczają marże. 

Firma zauważa, że dane sugerują, iż ta presja różni się od poprzednich cykli z 2018 i 2022 roku, opisując ją jako „zdrowe przetasowanie”, które wpisuje się w projekt Bitcoin i sprawi, że branża miningowa stanie się „bardziej efektywna w rezultacie”.

Magazyn: Całe 21 milionów Bitcoin jest zagrożone przez komputery kwantowe