Goldman Sachs właśnie podniosło swoją prognozę dla Brent na marzec powyżej 100 dolarów

Matematyka wojny na rynku ropy staje się coraz droższa. Goldman Sachs w piątkowej nocie poinformował, że spodziewa się, iż Brent będzie średnio powyżej 100 dolarów za baryłkę w marcu, co stanowi gwałtowny wzrost w porównaniu z wcześniejszymi prognozami banku sprzed kilku dni i jest kolejnym sygnałem, że Wall Street przeszła od wyceniania zagrożenia geopolitycznego do wyceniania niedoboru podaży.

Traderzy ropy mogą przez dzień lub dwa flirtować z trzema cyframi, wciąż przekonując siebie, że przerażająca historia zakończy się szczęśliwie. Ale średnia powyżej 100 dolarów jest czymś innym. To oznacza, że rynek nagle wycenia trwałość — zakłócenia statków, uszkodzoną infrastrukturę oraz zablokowanie najważniejszego energetycznego węzła na świecie. Kontrakt Brent na maj był notowany w piątek rano na poziomie 100,13 dolarów po tym, jak w poniedziałek osiągnął 119,50 dolarów — najwyższy poziom od połowy 2022 roku.

Goldman wciąż zasadniczo twierdzi, że rynek przeżywa obecnie gwałtowną geopolityczną presję, która później się znormalizuje. W czwartkowej nocie bank poinformował, że spodziewa się średniej ceny Brent na poziomie 98 dolarów w marcu i kwietniu, po czym w czwartym kwartale ma spaść do 71 dolarów. Bank podwyższył też swoją prognozę dla West Texas Intermediate do 67 dolarów z 62, po wydłużeniu założeń dotyczących ewentualnych zakłóceń w cieśninie Ormuz.

Jednak w bardziej dotkliwym scenariuszu — pełny miesiąc poważnych zakłóceń — Goldman poinformował, że średnia marcowo-kwietniowa może osiągnąć 110 dolarów, a ceny spot mogą nawet przebić dawny szczyt z 2008 roku na poziomie 147 dolarów, jeśli przepływy pozostaną ograniczone przez marzec. Bank zakłada teraz 21 dni przepływów na poziomie tylko 10% normalnych wartości, następnie 30 dni stopniowego powrotu do normy; wcześniej modelowano jedynie 10-dniowe zakłócenie.

To różnica między straszącym odczytem a jeszcze bardziej przerażającą prognozą. Rynek próbuje wyceniać wojnę, ryzyko transportu i czas jednocześnie, co sprawia, że sytuacja może szybko się pogorszyć.

Ponad 20% światowych przepływów ropy odbywa się przez cieśninę Ormuz; inni analitycy nadal spodziewają się utrzymania wysokich cen w krótkim terminie, oceniając skutki wojny z Iranem i dalsze zakłócenia podaży. Tak, Goldman nadal uważa, że Brent może później w tym roku powrócić do niskich 70 dolarów, ale takie zakończenie ma ogromny przypis: Jeśli zakłócenia potrwają dwa miesiące, zgodnie z bankiem, średnia prognoza Brent na czwarty kwartał wzrośnie do 93 dolarów z 71.

Goldman podąża w tym kierunku.

2 marca, kilka dni po tym, jak USA i Izrael zbombardowały Iran, bank wciąż opisywał ropę jako „premię za ryzyko czasu rzeczywistego” w wysokości 18 dolarów za baryłkę — taki zwrot sugeruje, że rynki są nerwowe, ale wciąż zasadniczo funkcjonalne. Do 4 marca Goldman podwyższył swoją prognozę Brent na drugi kwartał do 76 dolarów i stwierdził, że jego perspektywy są „silnie przechylone w górę”, ostrzegając, że dłuższe zakłócenie w cieśninie Ormuz może podnieść ceny na tyle, by zniszczyć popyt i zapobiec niebezpiecznemu wyczerpaniu zapasów.

Piątkowa nota idzie dalej niż to ostrzeżenie. Bank informuje klientów, że premia za wojnę utrzymywała się wystarczająco długo, by stać się ceną miesiąca. To wpływa na zakłady dotyczące inflacji, podnosi koszty transportu i produkcji oraz daje każdej prognozie obniżki stóp jeszcze jeden powód, by wyglądać zbyt pewnie w świecie, który stał się bardzo słaby w rozwiązywaniu wąskich gardeł na czas.