Oracle: Czy to może być nieoczekiwany konkurent w dziedzinie AI?

Odważna strategia AI Oracle: bliższe spojrzenie na ostatnią zmienność akcji

W zeszłym roku cena akcji Oracle wzrosła z poniżej $130 do szczytu $346, napędzana przez agresywne wejście CEO Larry’ego Ellisona w sztuczną inteligencję. Ten wzrost był skutkiem ważnych ogłoszeń, nowych partnerstw z hyperscalerami oraz niezachwianego przekonania Ellisona, że Oracle musi w pełni zaangażować się w rewolucję AI. Jednak od jesieni ubiegłego roku, akcje spadły o ponad połowę swojej wartości.

Czy ten dramatyczny wzrost i spadek to tylko chwilowa próba złapania fali AI przez doświadczoną firmę technologiczną, czy też rynek przeocza unikatowe mocne strony Oracle w kluczowej infrastrukturze tego technologicznego zwrotu? Skłaniam się ku tej drugiej opinii. Jeśli mam rację, Oracle może stanowić jedną z najbardziej intrygujących okazji ryzyka i zysku na dzisiejszym rynku akcji.

Źródło obrazu: TradingView

Imponujące wyniki Oracle napędzają wzrost akcji

W tym tygodniu Oracle opublikowało wyniki za Q3 roku fiskalnego 2026, które przekroczyły wszystkie oczekiwania. Całkowite przychody wzrosły o 22% r/r do $17,2 miliarda, a przychody chmurowe podskoczyły o 44% do $8,9 miliarda. Segment infrastruktury chmurowej – ściśle powiązany z ekspansją AI – urósł aż o 84% do $4,9 miliarda, przyspieszając z poprzedniego wzrostu na poziomie 68%. Skorygowany zysk na akcję osiągnął $1,79, wzrastając o 21% i przewyższając analizy ekspertów. Warto zauważyć, że po raz pierwszy od ponad piętnastu lat zarówno organiczne przychody, jak i skorygowany EPS wzrosły w jednym kwartale o przynajmniej 20%.

Jedną z najbardziej rzucających się w oczy liczb był poziom przyszłych zobowiązań Oracle (RPO), oznaczających zakontraktowane, ale nierozpoznane przychody. RPO poszybowały do $553 miliardów, wzrastając o 325% w porównaniu do poprzedniego roku i o $29 miliardów względem poprzedniego kwartału. Ten portfel zamówień jest ponad osiem razy większy niż prognozowane $67 miliardów przychodu Oracle w roku fiskalnym 2026. Zarząd podniósł także prognozę przychodów na rok fiskalny 2027 do $90 miliardów, sugerując około 34% wzrostu – tempo, które jeszcze dwa lata temu byłoby dla Oracle nieosiągalne.

Liderzy AI mierzą się ze sceptycyzmem inwestorów

Ostatnio spółki mocno inwestujące w infrastrukturę AI są pod dużą presją rynku. Tak zwane Magnificent Seven borykają się z pytaniami o zwrot z nakładów na AI, a spadek Oracle jest jeszcze głębszy.

Jednak porównanie Oracle z Amazon, Microsoft czy Meta Platforms pomija istotną różnicę. Firmy te ostrożnie zarządzają inwestycjami w AI, równoważąc wydatki z koniecznością utrzymania marż i spełnienia oczekiwań Wall Street. Ich podejście zapewnia inwestorom komfort, ponieważ rosnące nakłady nie obniżyły rentowności.

Oracle z kolei obrało bardziej agresywny kierunek. Pod wodzą Ellisona firma postawiła na szybkie rozszerzanie centrów danych, nawet przekraczając własne przepływy operacyjne. W pierwszych dziewięciu miesiącach roku fiskalnego 2026 Oracle zainwestował $39,2 miliarda w wydatki inwestycyjne, podczas gdy przepływy operacyjne wyniosły $17,4 miliarda. W ostatnich czterech kwartałach wolna gotówka spadła do minus $24,7 miliarda. Tylko w lutym Oracle pozyskało $30 miliardów z emisji długu i akcji, co podniosło całkowite zadłużenie do ponad $134 miliardów.

Wall Street źle przyjęło spadający przepływ gotówki Oracle, rosnące zadłużenie i niższe marże, postrzegając te działania jako ryzykowne. Ważny jest jednak kontekst. Ellison wydaje się podejmować przemyślane ryzyko – zapewniając firmie dominującą pozycję w infrastrukturze AI już teraz, licząc że wczesna skala przyniesie trwałą przewagę konkurencyjną i znaczne przyszłe zyski. Choć strategia ta może wyglądać nierozsądnie z perspektywy czasu, w kolejnych latach może się okazać wizjonerska.

Warty podkreślenia jest również osobisty udział Ellisona w Oracle. Posiada on 40% akcji firmy – znacznie więcej niż inni założyciele technologii. Dla porównania, Mark Zuckerberg ma 15% udziałów w Meta Platforms, Elon Musk mniej niż 20% w Tesla, a udział Jeffa Bezosa w Amazon spadł do 8%. Ellison ma długą historię odważnych, nietypowych decyzji, więc strategia wysokiego ryzyka nie jest dla niego czymś nowym.

Wyzwania Oracle: poruszanie się po słabych trendach rynkowych

Niedawny spadek akcji Oracle jest częściowo skutkiem ekspozycji na dwa słabe trendy rynku. Po pierwsze, wiodące firmy infrastruktury AI cierpią, gdy inwestorzy kwestionują zwrot z olbrzymich nakładów inwestycyjnych. Po drugie, spółki programistyczne poddane są presji, gdy pojawiają się obawy, że AI może zakłócić sektor. Rosnące zadłużenie Oracle, spekulacyjne wydatki na infrastrukturę AI oraz niektóre kontrowersyjne partnerstwa również podsyciły niepokój inwestorów.

Tymczasem wyprzedaż w tych segmentach wydaje się obecnie bezkierunkowa, zwłaszcza wśród firm programistycznych, gdzie presja sprzedażowa wydaje się słabnąć. Niektóre liderzy sektora, na czele z Amazon i Meta Platforms, handlują po najbardziej atrakcyjnych wycenach od lat.

Wśród spółek o dużej kapitalizacji i ekspozycji na AI, Oracle wyróżnia się szczególnie atrakcyjnie przy obecnych cenach. Akcje są wyceniane na około 21 razy przyszły zysk, a długoterminowy wzrost EPS prognozowany jest powyżej 19%. Sprzedaż ma wzrosnąć o niemal 17% w tym roku i 32% w przyszłym, a firma może się pochwalić $553 miliardami zakontraktowanych przyszłych przychodów. Te dane tworzą mocny argument inwestycyjny.

Źródło obrazu: Zacks Investment Research

Czy teraz pora na inwestycję w Oracle?

Oczywiście, nie brakuje ryzyka. Wartość ogromnego portfela zamówień Oracle pozostaje niepewna, a znaczne zadłużenie firmy dodaje kolejny poziom nieprzewidywalności. Dodatkowo, choć prognozy dla wzrostu branży AI są optymistyczne, nie są gwarantowane – jednak obecne dane sugerują, że popyt nadal przewyższa podaż.

Mimo tych niepewności, Oracle oferuje obecnie rzadką kombinację: silny wzrost przychodów powyżej 20%, szybko rosnący biznes infrastrukturalny, portfel zakontraktowanych przychodów wart pół biliona dolarów i założyciela z dużą osobistą inwestycją. Wszystko to przy wycenie poniżej wielu konkurentów programistycznych. Choć rynek może traktować Oracle jako firmę programistyczną zagrożoną przez AI, w rzeczywistości buduje ona infrastrukturę napędzającą AI. Ta błędna interpretacja może stworzyć unikatową okazję dla inwestorów.