Transkrypt rozmowy konferencyjnej dotyczącej wyników Wheaton (WPM) za IV kwartał 2025

Wheaton Precious Metals Q4 2025 Earnings Conference Call

Źródło obrazka: The Motley Fool.

Szczegóły wydarzenia

Data: Piątek, 13 marca 2026, o godzinie 11:00 czasu wschodniego

Uczestnicy

• Randy Smallwood – Prezes i ustępujący CEO
• Haytham Hodaly – Nowy CEO
• Wesley Carson – Starszy Wiceprezes, Operacje
• Vincent Lau – Dyrektor Finansowy
• Neil Burns – Starszy Wiceprezes, Usługi Techniczne

Przegląd transkrypcji konferencji

Uwagi początkowe

Randy Smallwood: Dzień dobry i dziękuję za dołączenie do nas podczas omawiania wyników Wheaton za czwarty kwartał oraz cały rok 2025. Nasze portfolio silnych, długowiecznych aktywów dostarczyło wyjątkowych rezultatów, przewyższając cele produkcyjne i osiągając rekordowe wyniki w zakresie przychodów, zysków oraz operacyjnych przepływów pieniężnych. Roczna produkcja wyniosła 690 000 uncji ekwiwalentu złota, przekraczając nasze prognozy. Kluczowe aktywa, takie jak Salobo, Antamina i Peñasquito, znacząco się przyczyniły, podczas gdy Blackwater i Goose kontynuowały rozruch, podkreślając siłę naszego zróżnicowanego modelu streamingowego.

W zeszłym miesiącu opublikowaliśmy naszą perspektywę na rok 2026 oraz długoterminowe prognozy, przewidując, że produkcja Wheaton wzrośnie o 50% do 1,2 miliona uncji ekwiwalentu złota do 2030 roku — kamień milowy zarówno dla firmy, jak i dla sektora streamingów i tantiem. Pokazując naszą pewność co do przyszłych przepływów pieniężnych, podnosimy kwartalną dywidendę o 18% do 0,195 USD za akcję, potwierdzając nasze zaangażowanie w tworzenie wartości dla akcjonariuszy. Przechodząc z funkcji CEO na stanowisko Przewodniczącego Rady po 15 latach, jestem spokojny o przywództwo Haythama Hodaly, który obejmuje funkcję CEO.

Haytham odegrał kluczową rolę w kształtowaniu strategii i wzrostu Wheaton przez ostatnią dekadę, współtworząc ważne transakcje, które zbudowały nasze portfolio. Wheaton wkracza w przyszłość z pozycji siły, dysponując wiodącym zestawem aktywów, silną linią rozwoju projektów oraz elastycznym bilansem. W tym miejscu przekazuję głos Haythamowi, który omówi alokację kapitału oraz aktualizacje portfolio.

Alokacja kapitału i aktualizacje portfolio

Haytham Hodaly: Dziękuję, Randy. W 2025 roku Wheaton kontynuował realizację swojej zdyscyplinowanej strategii alokacji kapitału, nabywając wysokiej jakości aktywa, współpracując z silnymi operatorami i utrzymując atrakcyjne marże przy długoterminowych perspektywach wzrostu. Dodanie Hemlo i Spring Valley gold streams dalej zdywersyfikowało nasze portfolio, oba obsługiwane przez doświadczonych partnerów w stabilnych jurysdykcjach. Po zakończeniu roku ogłosiliśmy największą transakcję streamingową na rynku metali szlachetnych, rozszerzając naszą ekspozycję na Antamina wspólnie z BHP.

Produkcja wysokiej jakości srebra staje się coraz bardziej rzadkością, podczas gdy rośnie popyt ze strony przemysłu i jako bezpiecznej przystani. Rozszerzony stream Antamina wzmacnia pozycję Wheaton jako czołowego globalnego producenta srebra, oferując korzystne warunki, jak obniżenie produkcji po 100 milionach uncji, brak klauzuli wykupu i pełną ekspozycję na ceny surowców. Antamina ma stanowić ok. 18% całkowitej produkcji do 2030 roku, stając się naszym drugim największym aktywem. Kolejne sześć aktywów zostanie wdrożonych w ciągu najbliższych pięciu lat, wszystkie mają pozwolenia, są finansowane i w trakcie budowy.

Pakiet terenów Antamina obejmuje ponad 1000 km², zawierając wiele dużych celów wydobywczych. Trwające prace eksploracyjne konsekwentnie uzupełniają rezerwy, wydłużając żywotność kopalni. Ta transakcja zapewnia natychmiastową i znaczącą produkcję z aktywa światowej klasy o niskich kosztach, i wierzymy, że Antamina będzie działać przez dekady. Przygotowując się do przewodzenia Wheaton, cieszę się na wsparcie kolejnego pokolenia budowniczych kopalń oraz niezmiennie koncentruję się na tworzeniu trwałej wartości dla interesariuszy.

Przegląd operacji

Wesley Carson: Produkcja w czwartym kwartale wyniosła 205 000 uncji ekwiwalentu złota, wzrost o 8% r/r, napędzany silną produkcją z Salobo i Antamina oraz nową produkcją z Aljustrel i Blackwater. Salobo wyprodukowało rekordowe 89 000 uncji złota, wzrost o 5%, dzięki wyższej wydajności i odzyskom. Vale wdraża kolejne inicjatywy wzrostu w Salobo, aby zwiększyć efektywność i długoterminową produkcję.

Antamina dostarczyła 1,6 miliona uncji srebra w Q4, wzrost o 49%, dzięki wyższym zawartościom oraz lepszej wydajności. Oczekuje się znacznego wzrostu produkcji w 2026 roku dzięki nowemu streamowi BHP. Constancia wyprodukowała 700 000 uncji srebra i 15 000 uncji złota, spadek odpowiednio o 25% i 18%, głównie z powodu niższych zawartości i wydajności. Hudbay zakończył eksploatację złoża Pampacancha pod koniec grudnia, zgodnie z zoptymalizowanym planem kopalni.

Wheaton przekroczył roczne prognozy produkcji w 2025, przewyższając środek zakresu o ok. 9%. Na 2026 rok oczekuje się wzrostu produkcji, napędzanego przez Antamina i Hemlo oraz nowe projekty, jak Mineral Park, Fenix, Marmato i Platreef, wraz ze stabilną produkcją z Salobo i Peñasquito. Produkcja Salobo powinna pozostać stabilna, niższe zawartości zostaną zrekompensowane wyższą wydajnością. Produkcja Antamina wzrośnie dzięki nowemu streamowi. Produkcja srebra ma dorównać 2025 roku, z wyższą wydajnością, lecz niższymi zawartościami ze względu na mieszankę rud. Produkcja Peñasquito wzrośnie, podczas gdy Constancia będzie malała w wyniku wyczerpania złoża.

Szacowana produkcja przypisana na 2026 rok: 400 000–430 000 uncji złota, 27–29 milionów uncji srebra oraz 19 000–21 000 uncji ekwiwalentu złota z innych metali, w sumie 860 000–940 000 GEO. Produkcja będzie skoncentrowana na drugiej połowie roku. Przez następnych pięć lat prognozuje się wzrost produkcji o około 50%, przekraczając 1,2 miliona GEO do 2030 roku, wsparty aktywami operacyjnymi i rozwojowymi. W latach 2031–2035 roczna produkcja powinna wynosić średnio około 1,2 miliona GEO, dodatkowo wsparta aktywami przedrozwojowymi.

Podsumowanie finansowe

Vincent Lau: Produkcja w Q4 ustanowiła rekord na poziomie 205 000 GEO, wzrost o 8% r/r. Wolumen sprzedaży przekroczył 190 000 GEO, 35% wzrost, odzwierciedlający wyższą produkcję i redukcję PBND. Silne ceny surowców i produkcja przełożyły się na rekordowe kwartalne przychody 865 milionów USD i marżę brutto 664 miliony USD, wzrost odpowiednio o 127% i 168%. Złoto odpowiadało za 59% przychodów, srebro 39%, a reszta za pallad i kobalt.

Marże korzystały z ustalonych płatności za uncję w większości streamów, reprezentujących 80% przychodów. Wzrost marży przewyższył wzrost ceny złota, co podkreśla model biznesowy Wheaton. Na koniec roku PBND wyniosło 155 000 GEO, ok. 2,5 miesiąca produkcji płatnej. Oczekuje się odbudowy PBND w Q1 2026, odzwierciedlając normalne tempo między produkcją kopalni a dostawami.

Silna produkcja i ceny surowców napędziły rekordowe przychody, zyski i przepływy pieniężne. Zysk netto wzrósł o 533% do 558 milionów USD, skorygowany zysk netto o 179% do 555 milionów USD, przepływy operacyjne osiągnęły 746 milionów USD, wzrost o 134% w porównaniu z Q4 2024. Roczne przychody za 2025 wyniosły 2,3 miliarda USD, wzrost o 80% r/r, z czego 99% pochodziło z metali szlachetnych. Marża brutto wyniosła 1,7 miliarda USD, wzrost o 108%, co odzwierciedla silną wydajność i wyższe ceny.

Płatności gotówkowe w kwartale łącznie wyniosły 646 milionów USD, w tym 300 milionów USD za Hemlo gold stream. Wypłacone dywidendy wyniosły 75 milionów USD. Zarząd ogłosił pierwszą kwartalną dywidendę za 2026 na poziomie 0,195 USD za akcję, wzrost o 18%. Od początku istnienia Wheaton wypłacił 2,6 miliarda USD dywidend, ponad 70% całkowitego zebranego kapitału, i pozostaje zaangażowany w progresywną politykę dywidendową, zwiększającą je co rok.

Środki pieniężne i ekwiwalenty wyniosły 1,2 miliarda USD na koniec roku. Stream srebra Antamina z BHP wymaga płatności z góry 4,3 miliarda USD, finansowanej z istniejącej płynności i nowego finansowania. Źródła finansowania obejmują 1,2 miliarda USD gotówki, 400 milionów USD wolnych przepływów pieniężnych, 300 milionów USD ze zmonetyzowanych inwestycji niecore, 1,5 miliarda USD pożyczki terminowej i 900 milionów USD z kredytu odnawialnego. Zapewnia to elastyczne, niedylutywujące finansowanie.

Netto zadłużenie na zamknięcie można szacować na 2,4 miliarda USD, umiarkowany poziom dźwigni finansowej. Mając silne prognozy produkcji, Wheaton oczekuje ponad 10 miliardów USD przepływów operacyjnych do 2028 roku przy obecnych cenach, dążąc do powrotu do netto gotówki w ciągu roku, utrzymując jednocześnie zdolność do realizacji zobowiązań i przyszłych przejęć. Wykorzystanie zadłużenia przy dużych transakcjach pozwala akcjonariuszom korzystać z wzrostu cen metali szlachetnych, jednocześnie zachowując elastyczność bilansu.

Podsumowanie strategiczne i Q&A

Randy Smallwood: Rok 2025 był wyjątkowy dla Wheaton, pokazując wartość naszej strategii. Kluczowe osiągnięcia to przekroczenie prognoz produkcji, rekordowe wyniki finansowe, dywersyfikacja portfolio dzięki zdyscyplinowanej alokacji kapitału oraz największa transakcja streamingowa metali szlachetnych kiedykolwiek, podwajająca produkcję z Antamina. Nasza linia rozwoju się rozwija, aktywa jak Blackwater i Goose zwiększają produkcję, a wiele projektów jest gotowych napędzać wzrost sektora do 1,2 miliona uncji rocznie. Z ponad 3 miliardami USD rocznych przepływów gotówkowych przy obecnych cenach wspieramy 18% wzrost dywidendy i kontynuujemy poszukiwanie okazji wzrostu. Podsumowując, Wheaton dostarczył rekordowe wyniki w każdym aspekcie.

Pytania inwestorów

• Zobowiązania finansowe: Wheaton oczekuje zobowiązań kapitałowych na poziomie 1,5 miliarda USD w ciągu najbliższych dwóch lat, uwzględnionych w prognozie powrotu do netto gotówki w ciągu roku, wspieranych silnymi przepływami pieniężnymi.
• Rozwój korporacyjny: Firma regularnie bada okazje z obecnymi partnerami, często zwiększając ekspozycję na znane aktywa.
• Bilans i dźwignia: Wheaton jest spokojny przy obecnym poziomie gotówki i zadłużenia, mogąc finansować transakcje o wartości 1,5–3 miliarda USD. Większe transakcje mogą wymagać dodatkowych źródeł finansowania. Bilans jest uważany za efektywny, bez nadmiaru gotówki.
• Trwałość dywidendy: Obecna dywidenda stanowi nieco ponad 10% operacyjnych przepływów pieniężnych. Nawet przy znaczącym spadku cen złota i srebra wypłata pozostaje trwała. Progresywna polityka dywidendowa zakłada stały wzrost.
• Wielkość transakcji i dźwignia: Wheaton preferuje dźwignię w przedziale 1,5–2x, unikając ryzyka kredytowego. Większość umów jest finansowana w czasie, nie od razu, a firma generuje znaczące przepływy, wspierając wzrost.
• Dostawy nowych kopalń: Wheaton konstruuje umowy tak, aby skompensować ewentualne opóźnienia dostaw. Większość nowych projektów jest zgodna z harmonogramem, finansowana, posiada pozwolenia i jest w budowie. Produkcja doré szybko trafia do rafinerii, minimalizując opóźnienia dostaw.
• Wytyczne PBND: PBND zwykle wynosi od 2,5 do 3 miesięcy. Produkcja doré zawęża ten zakres, podczas gdy produkcja koncentratów podnosi go. Nowe projekty mogą lekko wydłużyć ten okres.
• Rynek transakcji: Szanse na współpracę z BHP i innymi partnerami są ciągłe, szczególnie przy dużych projektach. Większość transakcji mieści się w zakresie 200–300 milionów USD, niektóre sięgają 1 miliarda USD. Ostatnio nacisk przesunął się z powrotem na złoto, ponieważ okazje inwestycyjne w srebro są rzadkie.
• Finansowanie dużych projektów: Duże projekty miedziowe wymagają istotnych pozwoleń i kapitału, finansowanie rozłożone jest podczas budowy. Wheaton zamierza przeznaczać nadwyżkę gotówki na takie projekty w najbliższych latach.
• Płatności Koné: Ostatnia płatność w wysokości 156 milionów USD za Koné przewidywana jest na rok 2026, prawdopodobnie w Q1 lub Q2.
• Zwrot Santa Domingo: Wheaton pozwolił partnerowi zwrócić 30 milionów USD i odroczyć dalsze płatności odsetkowe, gdyż projekt nie jest jeszcze online.
• Produkcja Antamina: Produkcja Antamina powinna być nieznacznie niższa r/r.
• Należności: Należności powinny się unormować z czasem, są bowiem wpływane przez dostosowania do wartości rynkowej przy sprzedaży koncentratu.

Uwagi końcowe

Randy Smallwood: Kończąc moją kadencję jako CEO, jestem dumny, że kończę w szczytowym momencie, osiągając najlepszy rok Wheaton oraz największą transakcję w historii firmy. Spółka wchodzi w następny etap wzrostu z pozycji siły, a ja wierzę w Haythama oraz zespół zarządzający. Dziękuję naszym pracownikom, partnerom, akcjonariuszom i społecznościom za wsparcie. Służenie jako CEO było największym przywilejem w mojej karierze i czekam na dalsze sukcesy Wheaton.

Operator: To kończy dzisiejszą konferencję. Dziękujemy za udział.

Czy warto inwestować w Wheaton Precious Metals?

Zanim zdecydujesz się na inwestycję w Wheaton Precious Metals, rozważ to:

Zespół doradców giełdowych The Motley Fool Stock Advisor niedawno zidentyfikował swoje 10 najlepszych akcji, które według nich obecnie oferują najlepsze możliwości — a Wheaton Precious Metals nie znalazło się wśród nich. Wybrane akcje mają potencjał znacznych zwrotów w najbliższych latach.

Na przykład, kiedy Netflix został polecony 17 grudnia 2004 r., inwestycja 1000 USD wzrosłaby do 508 607 USD. Podobnie, inwestycja 1000 USD w Nvidia 15 kwietnia 2005 r. miałaby obecnie wartość 1 122 746 USD.

Średni zwrot Stock Advisor wynosi 933%, znacznie przewyższając S&P 500, który to 188%. Nie przegap najnowszej listy top 10 — dostępna z członkostwem Stock Advisor — i dołącz do społeczności stworzonej dla indywidualnych inwestorów.

*Zwroty Stock Advisor na dzień 13 marca 2026.