Akcje Rio Tinto spadają o 3,16% przy 356. wolumenie obrotów, gdy rozmowy o fuzji z Glencore utknęły z powodu rozbieżności cen węgla

Szybki przegląd rynku

Akcje Rio Tinto (RIO) spadły o 3,16% w dniu 13 marca 2026 roku, przy wolumenie handlu wynoszącym 0,33 miliarda, zajmując 356. miejsce pod względem aktywności rynkowej tego dnia. Spadek nastąpił po szerokiej wyprzedaży na rynku oraz ponownych niepewnościach dotyczących wstrzymanych rozmów o fuzji z Glencore. Pomimo ostatnich wzrostów cen węgla, które przewyższyły ruchy cen żelaza, nastroje inwestorów pozostają ostrożne w obliczu sześciomiesięcznego okresu regulacyjnego wyciszenia przed wznowieniem formalnych negocjacji.

Kluczowe czynniki

Głównym katalizatorem RioRIO-3.16% Tinto i jej ostatniej zmienności są trwające spekulacje o potencjalnej fuzji z Glencore, co doprowadziłoby do powstania największej firmy wydobywczej na świecie. Na początku 2026 roku dwie firmy rozważały połączenie aktywów Glencore związanych z miedzią i marketingiem o wartości 240 miliardów dolarów z doświadczeniem operacyjnym Rio, ale rozmowy upadły w lutym z powodu rozbieżności w wycenie. CEO Glencore Gary Nagle od tego czasu sygnalizuje optymizm, że rosnące ceny węgla — wzrost o 26% od stycznia — mogą przywrócić równowagę. Ceny węgla, które silnie wpływają na wycenę Glencore, gwałtownie wzrosły, gdy światowe rynki energii dostosowują się do ograniczeń podaży, podczas gdy ekspozycja Rio Tinto na żelazo wypada słabiej, ceny lekko spadły, a akcje wzrosły tylko o 9% w tym samym okresie. Ta zmiana zwiększyła prognozowany udział Glencore w połączonym podmiocie do 35%, wobec 31,5% podczas pierwszych rozmów, zmniejszając w ten sposób różnicę wobec 40% udziału, którego Glencore początkowo poszukiwał.

Krytycznym czynnikiem zatrzymania negocjacji była metodologia wyceny Rio Tinto, która bazowała na cenach spot głównych surowców z dnia 7 stycznia. Glencore i jej zwolennicy twierdzą, że do analizy powinny zostać włączone prognozy cen długoterminowych, aby odzwierciedlić trendy popytu na miedź i węgiel. Ostatnie rozbieżności cen — na korzyść węgla — wzmocniły argumentację Glencore dotyczącą wyższego udziału kapitałowego w połączonym podmiocie. Ponadto Glencore przewiduje, że potencjalna nadpodaż na rynku żelaza może dodatkowo zmniejszyć wartość działu Rio Tinto, zwiększając dźwignię negocjacyjną zbliżającą się do końca sześciomiesięcznej przerwy regulacyjnej według UK Takeover Code w sierpniu.

Niemniej jednak wyzwania strukturalne i reputacyjne utrzymują się. Inwestorzy australijscy, którzy posiadają ponad połowę zysków Rio Tinto poprzez krajowe operacje, pozostają sceptyczni. Głośna mniejszość funduszy reprezentujących 4% bazy akcjonariuszy podniosła obawy dotyczące przeszłych śledztw korupcyjnych Glencore oraz praktyk zarządzania. Kwestionują także strategiczną logikę ponownego nabycia przez Rio aktywów węglowych po latach ich sprzedaży w celu dostosowania się do priorytetów dotyczących środowiska, społecznych oraz zarządzania (ESG). Nagle argumentował, że Europa już uznała węgiel za źródło energii przejściowej, sugerując, że Australia pozostaje w tyle z akceptacją ESG. Niemniej trudności polityczne i regulacyjne pozostają znaczące, ponieważ każda fuzja wymagałaby zgody rządu Australii oraz większości akcjonariuszy zgodnie z zasadami ASX.

Warto również zauważyć, że termin potencjalnego odnowienia rozmów jest ograniczony. Choć niedawna prezentacja Glencore w Australii wzbudziła zainteresowanie, inwestorzy pozostają podzieleni co do walorów transakcji. Niektórzy twierdzą, że krótkoterminowe wahania cen surowców to za mało, aby usprawiedliwić strukturalną reorganizację, szczególnie wobec braku jasnych synergii operacyjnych. CEO Rio Tinto, Simon Trott, wcześniej stwierdził, że firma nie może uzasadnić „argumentu wartości” dla tej fuzji i stanowisko to nie uległo zmianie. Aby transakcja doszła do skutku, Glencore musi udowodnić nie tylko poprawę dynamiki finansowej, ale również przekonujące uzasadnienie strategiczne, uwzględniające kwestie ESG i zarządzania. Do sierpnia formalne negocjacje pozostają jednak prawnie zakazane, a wynik będzie zależał od warunków rynkowych i rozwoju regulacji w najbliższych miesiącach.