Обзор крипторынка 2025 года (часть 1): год взросления криптовалют

2025 год можно рассматривать как переломный момент в эволюции рынка криптовалют. После многих лет неопределенности в области регулирования, несогласованного надзора и бессистемного применения мер глобальная экосистема цифровых активов вступила в фазу быстрого созревания. Эта трансформация характеризуется внедрением комплексных нормативно-правовых рамок, внедрением инвестиционных продуктов на основе криптовалют, таких как ETF и ETP, а также формализацией стейблкоинов, включая запуск и одобрение поддерживаемых государством стейблкоинов и цифровых валют центральных банков (CBDC). В этом отчете представлен исчерпывающий обзор основных событий в области регулирования, полный перечень одобрений криптовалютных ETF/ETP, а также обзор санкционированных правительствами стейблкоинов и CBDC по состоянию на конец 2025 года. Опираясь на широкий круг авторитетных источников, он содержит подробный аналитический разбор того, как данные события повлияли и будут влиять на глобальное внедрение и институциональное принятие цифровых активов.

Коротко о главном

● 2025 год ознаменовал собой переход криптовалют от рынка «Дикого Запада» к регулируемому институциональному классу активов. Крупные экономики вводят более четкие правила, в первую очередь США (Закон CLARITY, определяющий надзор со стороны SEC и CFTC; Закон GENIUS о регулировании платежных стейблкоинов) и ЕС (внедрение MiCA), в то время как такие центры, как Великобритания, Сингапур, Гонконг, Япония и ОАЭ, ужесточили стандарты лицензирования, хранения и противодействия отмыванию денег.

● Инвестиции в криптовалюту стали массовым явлением: упрощенные правила листинга и более широкие одобрения вызвали взрывной рост ETF/ETP по биткоину, Ethereum, Solana, XRP и другим криптовалютам, включая продукты с возможностью стейкинга и продукты с мультиактивами, что упростило доступ к криптовалютам как для розничных, так и для институциональных инвесторов, хотя волатильность по-прежнему вызывала резкие притоки/оттоки капитала.

● Правительства активно перешли на цифровые деньги посредством регулируемых стейблкоинов и пилотных проектов CBDC (структуры цифрового доллара, развитие цифрового евро, распространение цифрового юаня, тестирование цифрового дирхама и т. д.), рассматривая стейблкоины как средство модернизации платежной системы и как вопрос суверенитета. Главная тема: доверие и интеграция. Криптоиндустрия больше не борется за легитимность, а постепенно становится частью глобальной финансовой системы.

Акт I. Становление регулирования — от Дикого Запада к верховенству закона

2025 год запомнится тем, что криптовалюты наконец-то избавились от имиджа «Дикого Запада». На протяжении более десяти лет цифровые активы процветали в тени, часто будучи неправильно понятыми или отвергаемыми властями. Но в этом году правительства по всему миру выступили с четкими заявлениями, нормативными актами и мерами по обеспечению соблюдения законодательства, что ознаменовало новую эру.

Долгие годы криптовалюта была территорией вне правового поля — цифровым Диким Западом, на котором инновации опережали шерифов. Биржи появлялись в одночасье, состояния формировались и терялись за считаные мгновения, а единственной определенностью была неопределенность. Правительства и регулирующие органы пытались наверстать упущенное, реагируя на кризисы поспешно установленными правилами, выпуская предупреждения, борясь с мошенничеством и пытаясь не отставать от инноваций. Меры принудительного исполнения, громкие хакерские атаки и неоднозначность нормативных требований заставили инвесторов и предпринимателей осторожно пробираться по лабиринту, полному как рисков, так и возможностей.

Но в 2025 году произошли перемены.

Правительства по всему миру, увидев как перспективы, так и опасность цифровых активов, наконец перешли от реакции к действию. Вместо попыток наверстать упущенное, они начали создавать четкие рамки. Этот год стал настоящей драмой — глобальным пробуждением в сфере регулирования, которое преобразовало криптоэкосистему из набора разовых мер в целостную структуру, основанную на надежных и перспективных принципах.

Этот закон, первый в новой эре, рассказывает о том, как верховенство права справилось с вызовами цифровых финансов, создав основу для легитимности, доверия и институционального принятия. Соединенные Штаты ввели комплексные требования к раскрытию информации о цифровых активах, обеспечив инвесторам уверенность в прозрачности и достоверности предоставляемых данных. Регламент MiCA Европейского союза вступил в полную силу, гармонизируя правила в 27 странах и положив конец разрозненности национальных законов. В Азии Сингапур и Гонконг усовершенствовали режимы лицензирования, а Япония расширила действие своего законодательства о стейблкоинах, включив в него трансграничные платежи.

Изменился и тон заявлений от регулирующих органов. Они сменили оборону на напористость. Регуляторы заговорили не о «жестких мерах», а об «укреплении доверия». Меры по обеспечению соблюдения законодательства по-прежнему принимались (мошенничество наказывалось, теневые биржи закрывались), но более важным моментом была ясность.

Для инвесторов это стало переломным моментом. Представьте, что вы являетесь розничным инвестором в 2021 году и нервно покупаете биткоины на офшорной бирже, не зная, не объявят ли их завтра незаконными. Сейчас, в 2025 году, вы можете инвестировать через регулируемые платформы с четким руководством по налогам, проверенной отчетностью и защитой инвесторов.

Сюжетная линия теперь проста: криптовалюта вышла из тени и оказалась в центре внимания. Правительства не уничтожили ее, а узаконили. И эта легитимность создала основу для будущего развития.

Глобальный поворот в регулировании: от давления к формированию правил

На протяжении большей части предыдущего десятилетия регулирование криптовалют характеризовалось его отсутствием или, в лучшем случае, бессистемным применением мер. Например, Соединенные Штаты часто полагались на судебные иски и штрафы, применяемые постфактум, для контроля над этим сектором, в то время как другие юрисдикции колебались между полными запретами и либеральной терпимостью. Такой подход порождал путаницу, сдерживал инновации и подвергал инвесторов рискам мошенничества и системных сбоев.

Однако в 2025 году этот сценарий изменился. Юрисдикции во всем мире начали внедрять комплексные нормативные рамки, подкрепленные более четкими руководящими принципами и новыми механизмами, направленными на снижение барьеров для инноваций при одновременном повышении целостности рынка. Изменения коснулись не только буквы закона, но и его духа: регулирующие органы стремились содействовать ответственному росту, поощрять участие институциональных инвесторов и согласовывать стандарты между странами.

Эта трансформация не была единой. Каждый регион сформировал собственный курс, отражающий местные приоритеты и экономические реалии. Тем не менее, общий тренд был очевиден: эпоха Дикого Запада подходила к концу, и наступала эра верховенства закона.

Соединенные Штаты: Закон CLARITY, Закон GENIUS и конец регуляторного чистилища

Закон CLARITY: проведение четкой границы между товарами и ценными бумагами

В течение многих лет криптоиндустрия США работала в условиях неопределенности в отношении регулирования. Основной вопрос «Является ли мой токен ценной бумагой или товаром?» преследовал как основателей, так и инвесторов, и биржи. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC), а также Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) развязали борьбу за сферу влияния. В результате чего рынок оказался парализован неопределенностью и угрозой многомиллионных штрафных санкций.

Закон о прозрачности рынка цифровых активов 2025 года — CLARITY Act — был разработан с целью положить конец этому хаосу. Закон, принятый Палатой представителей в июле 2025 года и продвинутый в Сенате к ноябрю, установил четко определенные стандарты для случаев, когда цифровые активы подпадают под юрисдикцию SEC (как ценные бумаги) или под юрисдикцию CFTC (как товары). Он ввел четкие определения, создал процедуру регистрации бирж и брокеров и, что особенно важно, защитил права физических лиц на самостоятельное хранение и p2p-транзакции.

Реакция рынка была незамедлительной и решительной. Новости о предварительном проекте Сената в ноябре 2025 года вызвали рост курса: биткоин превысил отметку в $106,000, а Ethereum поднялся более чем на 7% за один день. Аналитики объясняют это перспективой регуляторной определенности — долгожданной основой для институционального капитала и массового внедрения.

Однако Закон не обошелся без критики. Некоторые утверждали, что это оставляет нерешенными вопросы, связанные с децентрализованными финансами (DeFi) и монетами с конфиденциальностью, в то время как другие предупреждали, что слишком широкое исключение может ослабить защиту инвесторов. Тем не менее, преобладающим настроением был осторожный оптимизм: в конце концов США переходили от «регулирования путем принуждения» к системе, основанной на правилах, которая могла бы дать старт следующей волне роста.

Закон GENIUS: федеральная основа для стейблкоинов

Если Закон CLARITY был направлен на установление границ, то Закон о руководстве и создании национальных инноваций для стейблкоинов США (GENIUS Act) был направлен на налаживание связей. Закон GENIUS, подписанный в июле 2025 года, установил первый комплексный федеральный режим для платежных стейблкоинов — цифровых токенов, привязанных к денежной стоимости и предназначенных для платежей.

Согласно этому закону, выпускать стейблкоины в США могли только «разрешенные эмитенты платежных стейблкоинов», то есть организации, регулируемые на федеральном или государственном уровне и отвечающие строгим требованиям в отношении резервов, раскрытия информации и выкупа. Кроме того, стейблкоины были четко определены как не являющиеся ни ценными бумагами, ни товарами, что выводит их из-под юрисдикции SEC и CFTC и ставит под надзор банковских регуляторов. Закон предписывал резервное обеспечение в соотношении 1:1, ежемесячные подтверждения и приоритет требований клиентов в случае банкротства, устраняя тем самым риски, которые преследовали этот сектор в предыдущие годы.

Кроме того, закон GENIUS ввел двухступенчатую систему, позволяющую небольшим эмитентам работать в рамках государственных режимов, сертифицированных как «существенно схожие» с федеральным стандартом, в то время как более крупные игроки перешли под федеральный надзор. Иностранные эмитенты могли получить доступ к рынку США только в том случае, если их юрисдикции соответствовали стандартам сопоставимости и они были зарегистрированы в Управлении по валютному контролю (OCC).

Закон GENIUS был провозглашен федеральным нормативным актом в области регулирования стейблкоинов, и стал сигналом миру о том, что США готовы признать цифровые активы полноценными финансовыми инструментами. Крупные финансовые организации начали изучать возможность выпуска собственных стейблкоинов, а ясность закона открыла путь для более широкого внедрения этой технологии в институциональном секторе.

Координация между SEC и CFTC: унификация регуляторного ландшафта

Помимо законодательства, в 2025 году наблюдалась беспрецедентная координация между SEC и CFTC, во многом обусловленная новым руководством обоих ведомств. После назначения Пола Аткинса председателем SEC и Каролины Фам главой CFTC, оба известны своей позицией поддержки криптовалютного сектора, регуляторный тон сместился от осторожного надзора к конструктивному взаимодействию.

Под руководством Аткинса SEC запустила проект Crypto, инициативу, которая разъясняла, когда токены следует рассматривать как ценные бумаги, и ввела концепцию «безопасная гавань» для блокчейн-проектов на ранних стадиях. Его подход делал упор на прозрачность и защиту инвесторов, не сдерживая при этом экспериментов.

Тем временем Фам возглавила инициативу CFTC «Спринт цифровых активов» по оптимизации стандартов регистрации, маржи и отчетности, чтобы рынки деривативов могли взаимодействовать с криптопродуктами, одновременно выполняя требования Конгресса.

Совместными усилиями ведомства провели круглые столы, выпустили унифицированные формы отчетности и заключили соглашения об обмене информацией с целью устранения дублирующих требований.

Такой дух сотрудничества распространился и на трансграничные инициативы. В сентябре Министерство финансов США и Министерство финансов Великобритании запустили Трансатлантическую рабочую группу по рынкам будущего, цель которой — унификация регулирования цифровых активов и облегчение доступа к рынкам капитала между двумя странами.

Руководство по хранению и налогообложению: защита инвесторов и ясность обязательств

Признавая критическую важность хранения, SEC выпустила в декабре 2025 года новое руководство, в котором подчеркивается необходимость четких записей о владении, надежного разделения активов и прозрачного раскрытия информации о рисках. В руководстве были подчеркнуты риски как самостоятельного хранения, так и хранения у третьих лиц, при этом инвесторам рекомендовалось принимать осознанные и взвешенные решения.

В области налогообложения Налоговое управление США выпустило инструкцию Rev. Proc. 2025-31, которая обеспечивала безопасную гавань для трастов, чтобы сохранить статус «инвестиционного траста» при размещении криптоактивов. Этот шаг призван привести налогообложение в соответствие с меняющимся регуляторным ландшафтом.

Европейский союз: внедрение MiCA и путь к унификации

MiCA вступает в силу: единая нормативная база для всей Европы

По другую сторону Атлантики Регламент Европейского союза о рынках криптоактивов (MiCA) перешел от стадии политики к практическому применению. Вступив в силу в июне 2023 года и став полностью применимым к декабрю 2024 года, MiCA сформировал единую правовую базу для криптоактивов, не подпадающих под действующее законодательство о финансовых услугах. Регулирование установило требования к прозрачности, раскрытию информации, авторизации и надзору в отношении эмитентов и поставщиков услуг с целью поддержки целостности рынка и финансовой стабильности.

2025 год стал периодом практической реализации переходных положений MiCA. Поставщикам услуг в сфере криптоактивов (CASP), работающим в рамках национальных режимов, было предоставлено окно для получения разрешения MiCA, при этом Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) опубликовало реестры авторизованных и не соответствующих требованиям организаций. Некоторые государства-участники, такие как Нидерланды и Германия, быстро приступили к выдаче лицензий, в то время как другие приняли более строгие или более короткие сроки, что привело к несогласованности нормативных требований в рамках всего блока.

Набор мер уровня 2 и 3: технические стандарты и сближение по надзору

Для обеспечения плавного внедрения ESMA в сотрудничестве с Европейским банковским органом (EBA) и национальными компетентными органами разработала Набор мер уровня 2 и 3, которые включают в себя нормативные технические стандарты, имплементацию технических стандартов, руководства, а также вопросы и ответы. Эти меры охватили весь спектр требований — от формата whitepaper (обязательное применение iXBRL для машинной читаемости) до ведения биржевых стаканов (требование стандартизированных JSON-схем для данных о транзакциях).

ESMA также способствовала сближению подходов по надзору, предоставляя государственным регуляторам площадки для обмена передовым опытом и анализа подходов каждой юрисдикции к переходным мерам. Цель состояла в том, чтобы свести к минимуму различия и обеспечить единую защиту потребителей на всей территории ЕС.

Стейблкоины в рамках MiCA: ART и EMT

MiCA ввела специальные режимы для токенов с привязкой к активам (ART) и токенов электронных денег (EMT), которые в терминологии ЕС являются стейблкоинами. Эмитенты столкнулись с жесткими требованиями в отношении резервного обеспечения, прав на выкуп и раскрытия информации, при этом токены, не соответствующие установленным нормам, подлежали поэтапному выводу из обращения к концу первого квартала 2025 года. Целью этого регулирования было предотвращение нестабильности, которая в предыдущие годы преследовала алгоритмические и недостаточно обеспеченные стейблкоины.

AML, DORA и налоги: расширенная сеть регулирования

Регулирование криптовалют в ЕС не ограничилось только MiCA. Закон о цифровой операционной устойчивости (DORA) вступил в полную силу в январе 2025 года, наложив на финансовые организации, включая криптокомпании, единые обязательства в отношении рисков, инцидентов и устойчивости в сфере ИКТ. Управление по борьбе с отмыванием денег (AMLA) в ЕС уделило приоритетное внимание криптовалютам, подчеркнув риски несогласованных мер контроля и подготовившись к непосредственному надзору за некоторыми CASP с 2028 года.

В области налогообложения ЕС подготовился к внедрению Директивы 2023/2226 (DAC8), согласованной с Системой отчетности по криптоактивам ОЭСР (CARF), с целью облегчения трансграничного обмена налоговой информацией.

Влияние на рынок: отделяя зерно от плевел

Внедрение MiCA оказало глубокое влияние на европейский крипторынок. Некоторые компании, неспособные или нежелающие соответствовать новым стандартам, вышли с рынка или объединились с более крупными игроками. Другие оценили такую ясность, получили лицензии и расширили свои предложения по всему блоку. Как отметил один из австрийских регуляторов, MiCA «сыграет ключевую роль в отделении зерна от плевел на рынке цифровых активов».

Великобритания: создание основы для комплексной системы

Разработка правил: от консультации до внедрения

В 2025 году Великобритания заложила основу для комплексной системы регулирования криптовалют. Министерство финансов Великобритании опубликовало почти окончательный Закон 2000 о финансовых услугах и рынках (регулируемые виды деятельности и прочие положения о криптоактивах) — приказ 2025 года, определяющий «квалифицированные криптоактивы» и «квалифицированные стейблкоины» как специфические инвестиции и включающий в сферу регулирования ряд видов деятельности, таких как торговля, хранение и эмиссия.

Управление по финансовому регулированию и надзору (FCA) запустило серию консультаций, охватывающих все вопросы — от злоупотребления рынком и допуска/раскрытия информации до торговых площадок, посредничества, кредитования, стейкинга и DeFi. Предложения FCA были направлены на достижение баланса между защитой потребителей, обеспечением целостности рынка и поддержкой инноваций, при этом принятие окончательных правил ожидается в 2026 году.

Стейблкоины и системное регулирование

В ноябре Банк Англии провел консультации по вопросам регулирования для системных стейблкоинов, номинированных в фунтах стерлингов, которые, как считается, могут повлиять на финансовую стабильность. Предложение предусматривало введение временных ограничений на хранение средств для предотвращения быстрого оттока денег из банковских депозитов, что указывало на то, что крупномасштабные схемы цифровых денег будут подвергаться надзору, сопоставимому с надзором за традиционными платежными системами.

Международное сотрудничество: Трансатлантическая рабочая группа

Регуляторные амбиции Великобритании не ограничивались границами страны. В сентябре министерства финансов Великобритании и США создали Трансатлантическую рабочую группу по рынкам будущего, которой было поручено укрепить сотрудничество в области рынков капитала и цифровых активов. Ожидалось, что рабочая группа представит отчет в течение 180 дней, где будут рассмотрены как краткосрочные, так и долгосрочные возможности для согласования нормативных требований и инноваций на рынке.

Азия: проактивное лицензирование и лидерство в области стейблкоинов

Сингапур: режим лицензирования DTSP

Сингапур, который долгое время считался центром криптовалют, в 2025 году поднял планку с внедрением режима лицензирования поставщиков услуг цифровых токенов (DTSP) в соответствии с Законом о финансовых услугах и рынках (FSM Act). С 30 июня все криптокомпании, работающие из Сингапура, включая те, которые обслуживают только зарубежных клиентов, должны были получить лицензию DTSP или прекратить свою деятельность. Денежно-кредитное управление Сингапура (MAS) приняло осторожный подход, выдавая лицензии только в «крайне ограниченных случаях» и вводя строгие стандарты по борьбе с отмыванием денег (AML), финансированием терроризма (CFT) и кибербезопасностью.

Экстерриториальный охват и отсутствие переходного периода подчеркнули приверженность MAS поддержанию репутации Сингапура как надежного финансового центра. Компании по лицензированию сталкивались с постоянными обязательствами: минимальные требования к капиталу, сотрудники по обеспечению соблюдения нормативных требований, базирующиеся в Сингапуре, ежегодные аудиты и строгая отчетность.

Хотя новые правила повысили прозрачность и безопасность, они также создали проблемы для небольших фирм, потенциально способствуя консолидации рынка. Высокие затраты по соблюдению нормативных требований и строгие стандарты указывали на стремление Сингапура отдавать приоритет надежным участникам рынка, соответствующим международным требованиям.

Гонконг: лицензирование стейблкоинов и режим HKMA

В августе 2025 года Гонконг сделал смелый шаг, введя комплексный режим регулирования стейблкоинов в соответствии с Постановлением о стейблкоинах. Любая организация, выпускающая стейблкоины с привязкой к фиатной валюте в Гонконге или ориентированная на жителей Гонконга, должна была получить лицензию от Управления денежного обращения Гонконга (HKMA). Режим ввел минимальные требования к капиталу, строгие требования к резервному обеспечению (100% высококачественных ликвидных активов), права на выкуп и жесткие меры контроля в области AML/CFT.

Розничным инвесторам могли предлагаться только стейблкоины, выпущенные лицензированными организациями, а HKMA поддерживала «высокие требования к лицензированию», выдавая лишь несколько одобрений. В рамках данной структуры были исключены нефиатные, обеспеченные криптовалютой и алгоритмические стейблкоины, и основное внимание было уделено токенам, привязанным к официальным валютам.

Этот режим начал действовать сразу: крупные финансовые организации, в том числе Standard Chartered и зарубежное подразделение Ant Group, объявили о планах подать заявки на получение лицензий, а нелицензированные эмитенты получили трехмесячный переходный период для сворачивания своей деятельности.

Япония: поправки к Закону о платежных услугах и Налоговая реформа

Япония, будучи пионером в области регулирования криптовалют, продолжила совершенствовать свою нормативную базу в 2025 году. Поправки к Закону о платежных услугах (PSA) ввели новую категорию «посреднических компаний», то есть фирм, которые только выступали посредниками в криптовалютных транзакциях, а не функционировали как полноценные биржи. Эта более легкая категория имела более низкие барьеры для входа по сравнению с криптобиржами, что облегчало появление новых услуг и продуктов. Поправки также ослабили требования к резервам для стейблкоинов трастового типа, разрешив использовать до 50% обеспеченных активов в низкорисковых инструментах, таких как государственные облигации.

Однако, открыв двери для инноваций, Япония одновременно ужесточила меры защиты для биржевых операций. Регулирующие органы обязали лицензированные биржи поддерживать резервы на случай обязательств. Эта мера защиты призвана обезопасить пользователей в случае взломов или уязвимостей. Требуя от бирж иметь достаточные резервы, Япония дала понять, что права потребителей и финансовая стабильность не будут принесены в жертву ради роста.

Важным событием стало решение от правительства пересмотреть налогообложение криптовалют. Правящая Либерально-демократическая партия предложила заменить прогрессивные налоговые ставки до 55% единой ставкой 20% к 2026 году, приравняв криптовалюту к акциям и введя положения о переносе убытков на будущие периоды. Эти реформы были направлены на стимулирование внутреннего внедрения, привлечение институционального капитала и позиционирование Японии как глобального центра цифровых финансов.

Япония также продвинулась в вопросе лицензирования стейблкоинов: Агентство финансовых услуг (FSA) выдало свою первую лицензию поставщика услуг электронных платежей для распространения USDC и поддержки пилотных проектов стейблкоинов с обеспечением в иенах. Исследование FSA подчеркнуло важность мер по противодействию отмыванию денег и финансированию терроризма, а также необходимость сотрудничества государственного и частного секторов в противодействии незаконной деятельности.

Южная Корея, ОАЭ и другие страны: региональные тенденции в сфере лицензирования

Южная Корея приняла меры по разрешению обеспеченных вонами стейблкоинов и запустила пилотный проект по институциональной торговле криптовалютами, в то время как ОАЭ консолидировали свои нормативные рамки в пяти регулирующих органах, активировав полноценные режимы выпуска стейблкоинов, токенов безопасности и платежных токенов. Подход ОАЭ, характеризующийся безупречной координацией и оперативной готовностью, позволил стране занять лидирующие позиции в области регулирования цифровых активов на мировом уровне.

Другие азиатские рынки, включая Индонезию, Таиланд и Вьетнам, продвинулись в области лицензирования, налоговых реформ и пилотных программ, отражая региональную тенденцию к проактивному, благоприятному для инноваций регулированию.

Международная координация: установление стандартов и трансграничные инициативы

FATF, FSB и Базельский комитет: усиление глобального регулирования

Группа по разработке финансовых мер борьбы с отмыванием денег (FATF) продолжала продвигать глобальные стандарты для AML/CFT, а 99 юрисдикций внедрили или продвигаются к внедрению «Правил по контролю переводов» для виртуальных активов. В июне 2025 года FATF обновила Предписание 16, разъясняющее обязанности, стандартизируя требования к информации и предписывая технологические меры защиты от мошенничества и ошибок.

Совет по финансовой стабильности (FSB) и Международная организация комиссий по ценным бумагам (IOSCO) отслеживали выполнение своих рекомендаций по политике в отношении криптоактивов и стейблкоинов, подчеркивая необходимость трансграничного сотрудничества и согласования нормативных требований. Базельский комитет, столкнувшись с сопротивлением со стороны крупных юрисдикций, согласился пересмотреть свои пруденциальные стандарты в отношении операций банков с криптовалютами, что может свидетельствовать о потенциальном смягчении отношения к институциональному взаимодействию.

Трансатлантическая рабочая группа и другие международные инициативы

Созданная министерствами финансов США и Великобритании, Трансатлантическая целевая группа по рынкам будущего стала примером растущего внимания к международному сотрудничеству. Рабочей группе было поручено изучить варианты краткосрочного и долгосрочного сотрудничества в области цифровых активов, рынков капитала и инноваций в области регулирования, а рекомендации ожидаются в начале 2026 года.

Другие международные инициативы включали соглашения о сотрудничестве в области регулирования в Латинской Америке, усилия по соответствию в ЕС и платформы для обмена информацией, такие как Beacon Network, которые объединили VASP и правоохранительные органы из 15 стран.

Акт II. Уолл-стрит включается в гонку — бум инвестиционных фондов

Выход на сцену: от экспериментов с криптовалютами к центру финансовой системы

В грандиозном театре глобальных финансов 2025 год запомнится как момент, когда опустились бархатные канаты, и Уолл-стрит, некогда скептически настроенный наблюдатель, уверенно выходит на танцпол криптовалют. На протяжении более десяти лет цифровые активы были уделом визионеров, склонных к риску инвесторов и энтузиастов технологических экспериментов. Однако с наступлением нового года начались радикальные перемены. Одобрение и распространение инвестиционных криптовалютных фондов (ETF, ETP и им подобных) изменили ситуацию, превратив некогда спекулятивное явление в главное событие как для розничных, так и для институциональных инвесторов.

Метафора здесь вполне уместна: представьте себе оживленный уличный фестиваль, который когда-то был пристанищем для нескольких смелых весельчаков, но внезапно он разросся с приходом самых влиятельных организаций города, принесших с собой не только капитал, но и легитимность, структуру и новое чувство постоянства. Приход таких титанов Уолл-стрит, как BlackRock, Fidelity, Grayscale, VanEck и других, сигнализировал о том, что криптовалюты больше не являются маргинальным явлением. Теперь это событие стало одним из главных, а крупнейшие мировые управляющие активами, пенсионные фонды и даже государственные казначейства стремились присоединиться к празднованию.

Регуляторная прелюдия: изменения в правилах SEC и открытие шлюзов

Это преобразование случилось не за один день. В течение многих лет SEC с осторожностью подходила к ETF на криптовалюты, требуя длительного рассмотрения каждого нового продукта в индивидуальном порядке. Этот процесс, регулируемый печально известным правилом 19b-4, мог затянуться до 240 дней, что сдерживало инновации и раздражало потенциальных эмитентов. Но в 2025 году SEC под новым руководством и при администрации, поддерживающей инновации, утвердила набор общих стандартов листинга для акций товарных трастов, включая те, что содержат цифровые активы.

Этот прорыв в области регулирования стал поистине знаковым событием. Благодаря стандартизации критериев для листинга ETF по криптовалютам на таких крупных биржах, как Nasdaq, NYSE Arca и Cboe, SEC сократила сроки утверждения с девяти месяцев до всего 75 дней для продуктов, отвечающих требованиям. Новая структура позволила проводить создание и выкуп ценных бумаг в форме активов, приведя ориентированные на криптовалюты инвестиционные фонды в соответствие с их товарными и фондовыми аналогами и сделав их более эффективными и налогово выгодными для инвесторов.

Воздействие было незамедлительным и значительным. Больше не сталкиваясь с бюрократическими препятствиями, управляющие активами поспешили подать заявки на новые продукты, а упрощенная процедура SEC позволила получить волну одобрений, которая была бы немыслима всего год назад.

Бум инвестиционных фондов: подробная хроника их запуска в 2025 году

Чтобы оценить масштаб этих изменений, необходимо проанализировать широту и разнообразие инвестиционных фондов, связанных с криптовалютами, которые были одобрены в 2025 году. В следующей таблице представлены основные ETF, ETP и аналогичные инструменты, которые были запущены или получили разрешение от регулирующих органов в течение года. Каждая запись включает название фонда, эмитента, тип, страну одобрения и дату утверждения.

Примечание: эта таблица ни в коем случае не является исчерпывающей; в 2025 году были одобрены или зарегистрированы еще десятки продуктов, включая тематические, с кредитным плечом, а также инвестиционные фонды с корзиной криптовалют в Европе и Канаде.

Разнообразие продуктов поражает. В этом году не только сохранилось доминирование спотовых ETF на биткоин и Ethereum (теперь с опционами, стратегиями прибыли и международными листингами), но также появились ETF на отдельные альткоины (Solana, XRP, Cardano, Litecoin, Dogecoin), на мультиактивы и индексные фонды, и даже ETF с возможностью стейкинга, которые позволяют инвесторам получать доход от своих активов. Тематические продукты, такие как ETF Bitcoin Premium Income от BlackRock, предложили стратегии покрытых колл-опционов для получения дохода, тем самым решив ключевую проблему традиционных инвесторов — отсутствие регулярной доходности от криптоактивов.

На международном уровне Европа и Канада продолжали лидировать в области инноваций в сфере ETP. Компании nxtAssets, 3iQ, CI GAM и другие запустили продукты с обеспечением физическими активами и возможностью стейкинга. Эти фонды часто служат образцом для эмитентов США, которые теперь пользуются преимуществами гармонизированной нормативно-правовой среды.

Пожалуй, наиболее примечательно, что проспект REX-Osprey для 21 ETF на отдельные криптоактивы и со стейкингом, поданный в октябре 2025 года, стал крупнейшей регистрацией нескольких криптовалют в соответствии с новыми стандартами SEC. Этот амбициозный набор включает такие токены, как AAVE, ADA, AVAX, DOT, SEI, TRX и UNI, причем до 40% активов распределено в неамериканские ETP в Европе и Канаде, что подчеркивает глобальный характер бума криптоинвестиций.

Эффект домино: как одобрение ETF изменило правила игры

Для розничных инвесторов: доступность, простота и новые риски

Для обычных инвесторов появление криптовалютных ETF стало словно открытием нового моста. Внезапно некогда далекий мир цифровых активов оказался доступен прямо из привычного брокерского счета. Больше не нужно было бороться с приватными ключами, разбираться в незнакомых технологиях или беспокоиться о безопасности кошелька. С помощью нескольких нажатий инвесторы могут добавить в свои портфели биткоин, Ethereum, Solana или даже XRP так же легко, как покупать акции Apple или Tesla.

Воздействие было незамедлительным. Объемы торговли спотовыми криптовалютными ETF резко возросли: только IBIT от BlackRock превысил $100 млрд в активах под управлением к октябрю 2025 года, а затем, после периода значительного оттока средств, стабилизировался на уровне около $70 млрд. Участие розничных инвесторов заметно усилилось, и впервые криптовалюта стала основным инструментом в пенсионных счетах, планах накопления средств на обучение в вузах и диверсифицированных портфелях.

Однако новая доступность также принесла с собой урок смирения. Ноябрь 2025 года стал переломным моментом, поскольку резкое падение цен на биткоин и Ethereum вызвало рекордный отток средств из ETF: за один месяц из биткоин-фондов было выведено более $3.5 млрд, а из продуктов Ethereum — $1.4 млрд. Розничные инвесторы, многие из которых прежде не сталкивались с волатильностью крипторынков, осознали, что хотя ETF упростили доступ к этим активам, они не защищают от колебаний, присущих данному классу активов. Этот эпизод послужил стресс-тестом для формирующейся экосистемы ETF и напоминанием о том, что в мире цифровых активов риск и вознаграждение по-прежнему тесно взаимосвязаны.

Для институциональных инвесторов: соблюдение нормативных требований, хранение и интеграция портфеля

Если розничные инвесторы первыми перешли по новому мосту, то вскоре за ними последовали и институциональные участники рынка. Оптимизированная нормативно-правовая база в сочетании с надежными решениями по хранению активов и требованиями к подтверждению резервов позволила устранить многие риски, связанные с соблюдением комплаенса и операционной деятельностью, которые сдерживали участие пенсионных фондов, целевых фондов и корпоративных казначейств.

Цифры говорят сами за себя. К концу 2025 года институциональные вложения в криптовалютные ETF превысили $414 млрд, причем биткоин и Ethereum вошли в основу для большинства портфелей. К борьбе присоединились и государственные казначейства. Например, штат Техас попал в заголовки новостей, когда приобрел ETF IBIT компании BlackRock на сумму $5 млн, планируя в будущем накопить еще больше и даже самостоятельно хранить биткоины. MicroStrategy, уже известная своей агрессивной стратегией по биткоину, продолжила расширять свои запасы активов, в то время как целевые и суверенные фонды тихо формировали свои позиции.

Внедрение системы создания и выкупа ценных бумаг в форме активов еще больше повысило эффективность ETF, снизив затраты и налоговую нагрузку для крупных инвесторов, а также позволив использовать более сложные торговые стратегии, включая опционы и деривативы, связанные с акциями ETF. Для институциональных участников криптовалюта перестала быть просто спекулятивной инвестицией. Она стала законным, регулируемым классом активов, интегрированным в механизм современного управления портфелем.

Механизмы доверия: хранение, подтверждение резервов и соблюдение нормативно-правовых требований

За кулисами успех бума ETF основывался на прочных стандартах хранения и соблюдения комплаенса. В руководстве SEC от июля 2025 года по хранению криптовалют подчеркивается важность надежного хранения, четкого разделения активов и прозрачного раскрытия информации о рисках. Крупнейшие кастодиальные провайдеры, такие как Coinbase Prime, BitGo и Gemini, внедрили многоуровневые протоколы безопасности, регулярные аудиты и страховое покрытие для защиты активов инвесторов.

Механизмы подтверждения резервов, которые по сути являются публичными свидетельствами того, что фонды владеют соответствующими криптоактивами, стали стандартом отрасли, а некоторые ETF даже публикуют адреса кошельков для проверки в режиме реального времени. Эти меры в сочетании с жесткими процедурами противодействия отмыванию денег и идентификации клиентов (KYC) убедили как регулирующие органы, так и инвесторов в том, что новые продукты соответствуют самым высоким стандартам безопасности и прозрачности.

Одобрение SEC на создание и выкуп ценных бумаг в форме активов стало еще одной важной вехой. Разрешив авторизованным участникам поставлять или получать реальные криптоактивы (а не наличные деньги) при создании или выкупе акций ETF, Комиссия привела криптовалютные ETF в соответствие с товарными и фондовыми ETF, снизив операционные издержки и повысив налоговую эффективность для инвесторов.

Регуляторный фон: остановки, задержки и движение к ясности

Путь к широкому распространению ETF не был лишен препятствий. Остановка работы правительства США, которая началась 1 октября 2025 года, парализовала процесс проверки, проводимый SEC, что задержало принятие решений по нескольким высокопрофильным ETF на альткоины, в том числе связанным с Solana, XRP, Cardano и Litecoin. В течение нескольких недель эмитенты и инвесторы с тревогой были в ожидании, поскольку регуляторный процесс фактически остановился. Данный инцидент только подчеркнул важность стабильного управления и четких правил для дальнейшего роста рынка.

Однако даже несмотря на эти потрясения, динамику уже не остановить. Принятие SEC общих стандартов для листинга в сочетании с текущими законодательными инициативами, такими как Законы GENIUS и CLARITY, ознаменовало начало новой эры прагматизма и инноваций в сфере регулирования.

Мост как метафора: соединение TradFi и криптовалют

Пожалуй, наиболее значимым наследием бума инвестиционных фондов 2025 года является то, как ETF и ETP послужили мостом между традиционными финансами (TradFi) и криптоэкосистемой. Подобно знаменитому Бруклинскому мосту, эти продукты преодолевают некогда устрашающую пропасть, позволяя капиталу, идеям и участникам свободно перемещаться между двумя мирами, которые долгое время считались несовместимыми.

Для традиционных инвесторов ETF представляют собой привычный, регулируемый и эффективный с точки зрения налогообложения инструмент для инвестирования в цифровые активы без необходимости использования криптокошельков, ключей и преодоления технических сложностей. Для участников, изначально работавших в криптоиндустрии, они обеспечивают доступ к значительным источникам институционального капитала, повышенную ликвидность и ощущение легитимности, обусловленное одобрением регулирующих органов.

Мост имеет не только символическое значение. Это живая, развивающаяся структура, подкрепленная достижениями в области хранения, соблюдения нормативных требований и рыночной инфраструктуры. По мере токенизации все большего числа активов, запуска новых продуктов и перетока инвесторов между различными сегментами рынка границы между TradFi и криптовалютами продолжают стираться. Результатом является финансовая система, которая стала более всесторонней, динамичной и устойчивой, чем когда-либо прежде.

Акт III. Валюта в формате кода — правительства выходят на арену стейблкоинов

Если ETF были связаны с доступом, то стейблкоины — это суверенитет. А в 2025 году суверенитет был тем призом, который хотела получить каждая нация. Правительства бросились запускать или утверждать собственные цифровые валюты не только для модернизации платежей, но и для того, чтобы установить контроль над будущим самих денег.

Соединенные Штаты: цифровой доллар становится общенациональным

Соединенные Штаты, долгое время являвшиеся опорой глобальной финансовой системы, вошли в 2025 год одновременно с чувством возможностей и опасности. Закон GENIUS, подписанный президентом Трампом в 2025 году, установил первую комплексную федеральную структуру для платежных стейблкоинов, сигнализируя о том, что цифровое будущее доллара США будет определяться государственной политикой, а не исключительно частными инновациями.

Закон GENIUS не ввел розничную цифровую валюту центрального банка, но заложил основу для экосистемы «цифрового доллара». Согласно этому закону, только федеральные или утвержденные штатом организации могут выпускать платежные стейблкоины, которые должны быть полностью обеспечены в соотношении 1:1 наличными деньгами или краткосрочными казначейскими облигациями США. Закон установил порог эмиссии в $10 млрд для разграничения федерального и государственного надзора, а также требовал ежемесячных подтверждений резервов, ежегодных аудитов и строгого соблюдения комплаенса AML. Примечательно, что эмитентам стейблкоинов было запрещено выплачивать проценты. Это гарантировало, что токены будут функционировать как цифровая наличность, а не как ценные бумаги.

Министерство финансов США и Федеральная корпорация по страхованию депозитов (FDIC) оперативно приступили к внедрению нового режима. FDIC предложила правила для застрахованных институциональных депозитариев, желающих выпускать стейблкоины через дочерние компании, уделив особое внимание безопасности, надежности и защите потребителей. Управление по валютному контролю (OCC) и другие регулирующие органы начали рассматривать заявки от банков, финтех-компаний и даже нефинансовых учреждений, желающих получить федеральную лицензию на выпуск стейблкоинов.

Федеральная резервная система запустила пилотный проект «Цифровой доллар» в партнерстве с такими крупными банками, как JPMorgan и Bank of America. Его целью было тестирование транзакций с использованием централизованной цифровой валюты (CBDC) в Техасе и Калифорнии. К середине года пилотный проект был распространен на всю страну, интегрировав одобренные Министерством финансов стейблкоины в банковские системы.

Символизм был весьма глубоким: доллар США, уже являвшийся мировой резервной валютой, теперь получил цифрового двойника. Для обычных американцев это означало более быстрые платежи и меньшую зависимость от частных стейблкоинов. Для политиков речь шла о сохранении доминирования доллара в мире, где другие валюты стремились расширить свое влияние.

Европа: цифровой евро набирает обороты

На другом берегу Атлантики Европейский союз продвигал свои собственные амбиции в сфере цифровых валют. Европейский центральный банк (ECB) завершил двухлетний этап подготовки к введению цифрового евро в октябре 2025 года, опубликовав свой третий отчет о ходе работы и приблизившись к возможному принятию решения о запуске в 2026 году.

Проект «Цифровой евро» задумывался как общественное благо — цифровое дополнение к наличным деньгам, призванное укрепить денежный суверенитет Европы и снизить зависимость от иностранных платежных платформ. Проект правил от ECB, разработанный при участии более чем 70 банков, финтех-компаний, мерчантов и групп потребителей, установил общие стандарты в отношении пользовательского опыта, конфиденциальности, инклюзивности и безопасности. Особое внимание было уделено доступности, устойчивости к работе в офлайн-режиме и условным платежам, чтобы цифровой евро мог служить всем — от городских профессионалов до сельских пенсионеров.

В 2025 году ECB выбрал поставщиков технологий и национальные центральные банки для создания платформы цифрового евро, одновременно активизировав законодательные консультации с Европейским парламентом и Советом. Инновационная платформа проекта протестировала такие функции, как программируемые платежи и интеграция с электронной коммерцией, мобильными сервисами и государственными услугами. На саммите Euro Summit в марте 2025 года главы государств одобрили ускорение прогресса, подчеркнув стратегическую важность цифрового евро.

Президент ЕЦБ Кристин Лагард подчеркнула его геополитическую важность, назвав цифровой евро бастионом против частных стейблкоинов и иностранных платежных инфраструктур. К концу 2025 года были запущены пилотные программы, в рамках которых валюта тестировалась в розничном и оптовом сегментах.

Япония: стейблкоины с привязкой к иене, и пилотные проекты CBDC

В Стране восходящего солнца 2025 год стал моментом, когда политика Японии в отношении цифровых валют достигла своей зрелости. Агентство по финансовым услугам (FSA) одобрило запуск первого в стране стейблкоина с привязкой к иене (JPYC), который состоится осенью. Токен, выпущенный токийской финтех-компанией JPYC Inc., полностью обеспечен банковскими депозитами и японскими государственными облигациями (JGB) с требованием к резерву в размере 101% и строгими правилами прозрачности.

Одновременно с этим крупнейшие японские банки, включая MUFG, SMBC и Mizuho, запустили пилотный проект по выпуску стейблкоинов, обеспеченных иенами, в соответствии с рекомендациями FSA. Эти инициативы были согласованы с более широкими экспериментами Банка Японии в области CBDC, что позволило Японии занять лидирующие позиции в гонке за цифровую валюту в Азии.

Появление JPYC и пилотные проекты по созданию потенциального японского CBDC также совпали с расширением присутствия USDC от Circle на японском рынке. Недавние успехи в области стейблкоинов позволили Японии занять лидирующие позиции в сфере регулируемых цифровых активов, что имеет важное значение для трансграничной торговли, DeFi и институциональных инвестиций.

Китай: международная экспансия цифрового юаня и проект mBridge

Если США и ЕС строили крепость в виде цифровых валют, то Китай создавал цифровой Шелковый путь. Народный банк Китая (PBOC) ускорил международную экспансию e-CNY (цифрового юаня) в 2025 году, запустив Международный операционный центр e-CNY в Шанхае и интегрировав валюту в платформы для трансграничных платежей. Эта новая инфраструктура позволяет осуществлять прямые p2p-транзакции в цифровом юане, обходя традиционную систему корреспондентских банков c доминированием доллара.

В основе стратегии Китая лежит проект mBridge — платформа для мультивалют CBDC, разработанная совместно с Банком международных расчетов (BIS), Гонконгом, Таиландом и ОАЭ. Платформа mBridge позволила осуществлять трансграничные платежи и валютные операции в режиме реального времени по принципу peer-to-peer, минуя SWIFT и цепочки корреспондентских банков. В конце 2024 года mBridge уже достигла стадии минимально жизнеспособного продукта, а коммерческие банки в Китае, ОАЭ и другие участники начали совершать реальные транзакции.

Время расчетов по трансграничным переводам сократилось с нескольких дней до нескольких минут, а затраты на операции снизились на 70%. Многонациональные корпорации, логистические компании и платформы электронной коммерции начали использовать электронный юань для расчетов по торговым операциям, уплаты таможенных сборов и платежей поставщикам, отмечая рост эффективности и снижение валютной волатильности.

Инициатива «Один пояс, один путь» стала испытательным полигоном: торговые коридоры от Юго-Восточной Азии до Африки начали осуществлять расчеты в электронном юане, предлагая альтернативу системам, в которых доминирует доллар. Для Пекина это было больше, чем просто финансы; это была дипломатия. Электронный юань (e‑CNY) стал цифровым паспортом китайского влияния за рубежом.

В результате международной экспансии электронного юаня Народный банк Китая (PBOC) выпустил отчет в октябре 2025 года, что использование цифрового юаня достигло 3.32 млрд транзакций на общую сумму 14.2 трлн юаней (примерно 2 трлн долларов США).

Геополитические ставки были ясны. Продвигая цифровой юань и платформу mBridge, Китай стремился снизить зависимость от доллара США, усилить роль юаня в международной торговле и наладить союзы с партнерами из стран Юго-Восточной Азии, Ближнего Востока и Африки. Блокчейн-платформы PBOC автоматизировали соблюдение требований по AML/KYC, поддержали стейблкоины, обеспеченные юанем, и предоставили законодателям данные о торговых потоках в режиме реального времени. Аналитики прогнозируют, что в случае успеха электронный юань может стать третьей по величине международной валютой в мире к 2027 году, бросив вызов гегемонии доллара США и изменив глобальную финансовую архитектуру.

Бразилия: стейблкоины как инструмент валютного обмена и интеграции регулирования

В Латинской Америке Бразилия предприняла решительные шаги по интеграции стейблкоинов в финансовую систему. В ноябре 2025 года Центральный банк Бразилии (BCB) выпустил новые правила, классифицирующие все платежи и переводы в стейблкоинах как валютные операции, распространив на них те же правовые и нормативные стандарты, что и на традиционные валютные операции.

В соответствии с резолюциями 519, 520 и 521 транзакции со стейблкоинами, включая покупки, продажи и международные переводы, были переданы под надзор банковского типа. Лицензированные учреждения по обмену валют и новая категория поставщиков услуг по виртуальным активам (SPSAV) получили разрешение на проведение таких операций при соблюдении строгих требований по противодействию отмыванию денег, прозрачности и капитала. Переводы с участием нелицензированных иностранных контрагентов были ограничены суммой в $100,000 за одну транзакцию, а все операции с кошельками должны были документироваться и сообщаться в центральный банк.

Целью BCB было повышение эффективности, обеспечение правовой определенности и приведение его показателей в соответствие со статистическими данными платежного баланса Бразилии. Поскольку более 90% криптовалютных операций в Бразилии связаны со стейблкоинами, в основном для платежей и трансграничных денежных переводов, новая структура направлена на сдерживание незаконной деятельности, одновременно обеспечивая четкий путь для инноваций, соответствующих требованиям. Правила, вступающие в силу в феврале 2026 года, ознаменовали переход Бразилии от экспериментов к комплексному надзору, что позволило стране стать региональным лидером в регулировании цифровых активов.

Нигерия: структура стейблкоинов ISA 2025

Нигерия, самая густонаселенная страна Африки, вошла в историю в 2025 году, став первой страной на континенте, которая приняла комплексную нормативную базу для стейблкоинов. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) представила Закон об инвестициях и ценных бумагах 2025 года (ISA 2025), который обязывает операторов стейблкоинов проходить регистрацию, аудит и обеспечивать соблюдение требований по борьбе с отмыванием денег.

ISA 2025 был разработан для решения проблемы волатильности найры и растущего спроса на обеспеченные долларом альтернативы в трансграничной торговле, денежных переводах и фрилансе. Эта структура включала в себя регулируемую «песочницу» для стартапов, интеграцию с цифровой найрой CBDC и концепцию превращения Лагоса в центр стейблкоинов для стран Юга. Адаптировав «африканские решения» к местным реалиям, Нигерия сумела достичь баланса между инновациями и защитой инвесторов, что вдохновило на аналогичные инициативы в Кении и Южной Африке.

Проактивная позиция SEC ознаменовала переход от прежних ограничительных мер к структурированному взаимодействию с компаниями, работающими со стейблкоинами. Ясность этой структуры способствовала притоку иностранных инвестиций и открыла новые возможности для расширения финансовой доступности, развития трансграничных платежей и цифрового предпринимательства. Опыт Нигерии стал ориентиром для других развивающихся рынков, находящихся на пересечении цифровых активов и национальной стратегии.

Объединенные Арабские Эмираты: цифровой дирхам на практике

Объединенные Арабские Эмираты (ОАЭ) продолжили укреплять свои позиции как глобального центра цифровых активов в 2025 году. Управление по регулированию финансовых услуг (FSRA) внесло значительные улучшения в свою нормативно-правовую базу в отношении цифровых активов, упростив процессы утверждения, уточнив требования к капиталу и расширив сферу регулирования, связанную с виртуальными активами и токенами с привязкой к фиатной валюте (FRT).

В декабре 2025 года USDT от Tether получил одобрение, как токен с привязкой к фиатной валюте (AFRT), а Circle получила лицензию на выпуск и расчеты в USDC на глобальном рынке Абу-Даби в ОАЭ, что позволило расширить его институциональное внедрение на Ближнем Востоке.

Лидерство ОАЭ в сфере регулирования вновь подтвердилось проактивным подходом к развитию CBDC. В 2025 году Центральный банк перенес цифровой дирхам из whitepaper в реальные испытания, совершив первую транзакцию на государственном уровне с использованием CBDC и запустив контролируемый пилотный проект, который позволил властям наблюдать за платежами, расчетными потоками и поведением пользователей в условиях, близких к производственным. Чтобы снизить сложности и стимулировать участие, на начальном этапе цифровой дирхам позиционировался как бесплатный для пользователей. Это было тактическое решение с целью выявить операционные проблемы без создания финансовых барьеров.

Другие важные инициативы: Багамы, Индия, Сингапур, Гонконг, Южная Корея и Великобритания

Революция в сфере цифровых валют не ограничилась только крупными державами. Багамские Острова продолжили расширять использование своей цифровой валюты Sand Dollar CBDC, которая насчитывает более 144,000 пользователей кошельков и пользуется растущей популярностью среди мерчантов, несмотря на вызовы по снижению использования наличных денег и информированностью населения. Проект DCash Восточно-Карибского центрального банка также достиг прогресса, сосредоточившись на финансовой доступности и трансграничных платежах.

Резервный банк Индии запустил пилотный проект по внедрению цифровой рупии, ориентированный как на оптовые, так и на розничные варианты использования, а также на изучение возможности трансграничной совместимости.

Денежно-кредитное управление Сингапура проводит испытания оптовых CBDC для межбанковских расчетов и токенизированных векселей в сотрудничестве с международными партнерами.

С 1 августа 2025 года в Гонконге вступил в силу Закон о стейблкоинах, который устанавливает строгий режим лицензирования для эмитентов стейблкоинов, привязанных к фиатной валюте, с требованиями к полному резервному обеспечению, выкупу по схеме T+1 и строгого контроля AML/CFT. HKMA приступило к приему заявок на получение лицензий, при этом выдача первых разрешений ожидается в начале 2026 года.

Южная Корея предложила Закон о базовых цифровых активах, чтобы ввести многоуровневую систему лицензирования, институционализировать участие Банка Кореи и установить требования к капиталу и резервам для эмитентов стейблкоинов. Восемь крупнейших банков страны объединились для разработки стейблкоина с привязкой к корейской воне, а появление пилотных проектов ожидается в 2026 году.

Великобритания, находясь в стадии разработки цифрового фунта стерлингов, внимательно следила за мировыми трендами и участвовала в трансграничных проектах CBDC под руководством BIS.

Акт IV. Взгляд в будущее — эпоха ответственности криптоиндустрии

За заголовками о том, что криптовалюты и блокчейн становятся мейнстримом, в 2025 году скрывалась история о доверии. Инвесторы полагались на ясность регулирования для выхода на рынок. Институциональные участники полагались на капитал инвесторов для создания надежных ETF. Этот фундамент проложил путь для одобренных правительством стейблкоинов, предоставив гражданам цифровую экономику, которой они могли доверять, что, в свою очередь, привело к новой волне инвесторов на рынок.

Если 2025 год ознаменовал завоевание доверия к криптовалютам, то 2026 год может стать моментом их ответственности. С введением регулирования, процветанием регулируемых инвестиционных фондов криптовалют и стремительным распространением стейблкоинов за пределы национальных границ следующий этап будет связан с интеграцией.

Как криптовалюты изменят банковское дело, торговлю и повседневную жизнь? Станут ли стейблкоины стандартом для трансграничных платежей? Окажутся ли ETF стандартным инструментом для инвестирования в криптовалюту в пенсионных портфелях? Будут ли нормативно-правовые акты обеспечивать правильный баланс между инновациями и защитой?

Криптовалюта, некогда бунтарский аутсайдер, постепенно становится ответственным участником глобальной финансовой системы. Нарратив сместился с вопроса «Является ли криптовалюта легитимной?» к вопросу «Как криптовалюта изменит саму легитимность?».

Не только криптовалюты. Торгуйте глобальными активами на Bitget!

Похожие статьи:

Итоги 2025 года для стейблкоинов

Итоги 2025 года для биткоина

Итоги 2025 года для токена Bitget (BGB)

Дисклеймер

Несмотря на то, что мы прилагаем все усилия для обеспечения достоверности источников, информация предоставляется «как есть» без каких-либо заверений в отношении ее точности, полезности или полноты. Мы не несем ответственности за любые ошибки, упущения, потери или ущерб, возникшие в результате использования данной информации.

Информация, взгляды и мнения, выраженные в данном документе, принадлежат Bitget на момент публикации и могут быть изменены в связи с экономическими или финансовыми обстоятельствами. Они могут не обновляться и не пересматриваться с учетом изменений, произошедших после даты публикации.

Мнения, информация или взгляды, выраженные в этом отчете, предназначены исключительно для информационных и образовательных целей. Он не предназначен и не предлагается для использования в качестве юридической, налоговой, инвестиционной, финансовой или иной консультации. Ни при каких обстоятельствах ни Bitget, ни ее сотрудники, агенты, или партнеры не несут ответственности за любые решения, действия или результаты, основанные на использовании информации, содержащейся в настоящем документе. Любые инвестиционные или торговые идеи, стратегии либо действия не должны реализовываться без предварительного учета индивидуального финансового положения лица и/или без консультации с квалифицированными финансовыми специалистами.