Почему на самом деле случился крах крипторынка осенью 2025 и есть ли риски его повторения

Осенью 2025 года крипторынок столкнулся с цепочкой событий, которая привела к масштабному сокращению капитализации. Флеш-крэш, сбои инфраструктуры, обвал нескольких стейблкоинов и серия манипуляций в DeFi создали общий эффект перегретой системы, что привело к потере устойчивости в критический момент.

Команда популярной криптобиржи BitMEX выяснила, что на самом деле спровоцировало обвал рынка осенью 2025 и при каких условиях он может повториться.

Почему рынок рухнул

События развивались в несколько этапов, и каждый из них усиливал предыдущий.

1. Политический триггер

Пост Дональда Трампа об очередном витке «войны тарифов», опубликованный в ночь с 10 на 11 октября 2025 года, стал отправной точкой кризиса. На рынке уже находилось огромное количество заемных позиций, и любое снижение цены запускало цепную ликвидацию. Более 1,6 млн трейдеров пострадали. Общий объем ликвидаций достиг $19–20 млрд.

Особое значение имел сбой крупнейшей криптобиржи Binance. Внутренние ценовые оракулы работали на собственных неликвидных рынках. Котировки несколько активов резко просели, и оценка wbETH оказалась значительно ниже реальной стоимости.

Ликвидации происходили по ошибочным котировкам. Доступ пользователей к управлению позициями был ограничен из-за технических проблем.

Падение оказалось не столько реакцией на внешнее событие, сколько следствием архитектурных особенностей инфраструктуры криптобиржи.

2. Проблемы в CeDeFi

В начале ноября рынок столкнулся с новым ударом. Протокол централизованных и децентрализованных финансов (CeDeFi) Stream Finance сообщил об убытке $93 млн, связанном с внешним управляющим активами. Вывод средств был приостановлен. Стейблкоин xUSD потерял привязку практически сразу.

Затем последовал обвал deUSD, чье обеспечение было сконцентрировано в Stream примерно на 90%. Он опустился до $0,015.

Проблемы распространились на другие стейблкоины: USDX упал до $0,37 из-за уязвимости в Balancer V2, а YU снизился до $0,44.

Такой каскад стал следствием несовершенства гибридной модели CeDeFi, в которой централизованные решения способны повлиять на всю систему.

3. Дефицит ликвидности в DeFi

На фоне общего напряжения участники рынка начали фиксировать эксплойты в сегменте пре-листинга Hyperliquid. Пары XPL и MON использовали только внутренний источник цены. Вливание около $16 млн в неликвидный рынок сформировало аномальные 200%-движения. Короткие позиции были ликвидированы на сумму более $17 млн.

Позднее аналогичная атака была проведена на токен POPCAT. Поставщики ликвидности понесли $4,9 млн убытков.

Ситуация с мемкоином MMT добавила нестабильности: токен сначала поднялся до $4,40, затем резко упал, ликвидировав короткие позиции на $134 млн. На биржах цена различалась более чем на 40%.

Такие эпизоды возникли из-за отсутствия внешних ценовых оракулов, низкого объема торгов и ограниченной защиты от манипуляций.

Может ли кризис повториться

Некоторые уязвимости по-прежнему присутствуют. Ряд сегментов рынка остается структурно слабым.

Стейблкоины сохраняют высокий уровень риска

Истории xUSD, deUSD, USDX и YU показали, что у части стейблкоинов есть проблемы с обеспечением, прозрачностью и устойчивостью к рыночным шокам.

Наличие чрезмерной концентрации залога и завышенных доходностей повышает вероятность новых депегов.

Протоколы без внешних оракулов остаются под угрозой

Рынки, которые рассчитывают цену только на основе внутренних данных, уязвимы к целенаправленным манипуляциям. Особенно в часы с низкой ликвидностью.

Инфраструктурные сбои на крупных биржах могут повториться

Октябрьский флэш-крэш показал разницу между платформами. Криптобиржа BitMEX прошла сквозь шторм без технических проблем. Стабильность работы не смогла нарушить даже волна ликвидаций на $38,50 млн ликвидаций (около 0,2% рынка).

К сожалению, через испытание выдержали не все. На многих других площадках фиксировали ошибки ценообразования и временную недоступность сервисов. Проблемы платформ привели ускорили и усилили падение рынка.

Как отслеживать уровень риска

Вот факторы, которые могут определить повторение кризиса:

• Уровень заемных средств. Чем выше объем плеча в системе, тем быстрее любое внешнее событие превращается в цепную реакцию.
• Структура обеспечения стейблкоинов. Прозрачность резервов и распределение ликвидности станут критичными для устойчивости рынка.
• Внешние сигналы. Геополитические события и макрорынок по-прежнему могут служить отправными точками для движений. Степень воздействия зависит от состояния системы на момент шока.

Подводим итоги

Крах крипторынка осенью 2025 года возник из-за совокупности факторов. Он стал результатом одновременного проявления нескольких уязвимостей: перегруженности рынка позиций с плечом, ошибок инфраструктуры, слабости CeDeFi и непрозрачности части стейблкоинов, а также манипуляций в сегменте с низкой ликвидностью.

К сожалению, риски, которые привели к кризису, ослабли, но не исчезли. Поэтому вероятность повторения кризисных эпизодов зависит от того, насколько быстро инфраструктура и модели обеспечения будут адаптированы к новым рыночным условиям.