JPY завершит 2025 год немного сильнее по отношению к доллару – Commerzbank

Японская иена завершает год с умеренным ростом на фоне продолжающихся трудностей

Инвесторы, сохранявшие свои позиции в японской иене (JPY), вероятно, почувствовали некоторое облегчение по мере завершения года. В 2025 году иена смогла немного укрепиться по отношению к ослабевшему доллару США, хотя улучшение было незначительным. Несмотря на это, иена показала заметно слабые результаты во второй половине года — снизившись примерно на 7,5% по сравнению с средним показателем других валют G10. В результате оставалась неопределенность относительно того, окажется ли иена второй по слабости валютой среди своих коллег по G10, по мнению валютного аналитика Michael Pfister из Commerzbank.

Фискальные опасения и напряжённые отношения с Китаем давят на иену

В декабре разыгрался привычный сценарий: министр финансов Японии вновь подчеркнул готовность страны решительно вмешаться, если колебания валюты отклонятся от экономических фундаментальных показателей. Подобные заявления обычно появляются, когда на иену усиливается давление на понижение. Однако реальное вмешательство, как правило, предваряется несколькими неделями ужесточения официальных комментариев, и мало что указывает на то, что иена будет и дальше ослабевать в ближайшем будущем.

Дискуссия о том, что именно считается движением иены, не соответствующим фундаментальным показателям, продолжается. К концу года на валюту давили две основные проблемы: пакет фискальных стимулов, оказавшийся больше ожидаемого и вызвавший сомнения в бюджетной дисциплине правительства, а также нарастающие трения с Китаем. Китайские власти выразили недовольство по поводу высказываний премьер-министра Японии о Тайване — комментариев, которые лишь повторяли предыдущие заявления. Тем не менее Китай, похоже, обостряет ситуацию. Недавно Китай объявил о новых ограничениях на экспорт товаров двойного назначения в Японию. Это происходит в тот момент, когда экономика Японии и так сталкивается с трудностями, что добавляет дополнительное давление.

Смотря в будущее, по-прежнему неясно, когда спор с Китаем может утихнуть и когда иена сможет восстановиться. Вероятность того, что экономика Японии преодолеет эти трудности в краткосрочной перспективе, выглядит невысокой. Кроме того, разочаровывающие данные по заработным платам, опубликованные сегодня утром, снизили ожидания относительно дальнейшего повышения процентных ставок. Тем, кто рассчитывает на сильное восстановление иены, потребуется терпение до тех пор, пока напряжённость с Китаем не спадёт — и всегда остаётся риск того, что ситуация может ухудшиться. Если Китай решит ввести полный запрет на экспорт редкоземельных металлов, влияние на иену может быть весьма серьёзным.