Золото резко упало почти на 10%, серебро обрушилось примерно на 27%! Изменилась ли логика "торговли на обесценивание валюты"?

汇通网 2 февраля—— «Трейд на обесценение валюты» продолжает набирать обороты с тех пор, как Пауэлл дал «голубиный» сигнал на заседании в Джексон-Хоуле в августе 2025 года. Несмотря на недавнюю значительную коррекцию цен на драгоценные металлы, это не поколебало ожидания рынка относительно длительной мягкой политики ФРС и обеспокоенности по поводу доверия к доллару. Поэтому данная торговая стратегия, основанная на логике обесценения валюты и монетизации долга, по-прежнему, как ожидается, будет способствовать долгосрочному росту таких активов, как золото.

«Трейд на обесценение валюты» продолжает развиваться после того, как Пауэлл дал «голубиный» сигнал на заседании в Джексон-Хоуле в августе 2025 года. Основная логика заключается в том, что ФРС, оказавшись под давлением огромного государственного долга и политической обстановки, может быть вынуждена сместить акцент с борьбы с инфляцией на поддержку экономики и занятости, фактически размывая стоимость валюты за счет снижения ставок.

Несмотря на недавнюю значительную коррекцию цен на драгоценные металлы, это не поколебало ожидания рынка относительно длительной мягкой политики ФРС и обеспокоенности по поводу доверия к доллару. Поэтому данная торговая стратегия, основанная на логике обесценения валюты и монетизации долга, по-прежнему, как ожидается, будет способствовать долгосрочному росту таких активов, как золото.

В понедельник (2 февраля) на азиатской сессии спотовое золото снижалось и сейчас торгуется около 4700 долларов за унцию (UTC+8), падение за день составляет около 3%, в предыдущий торговый день снижение составило почти 10%; спотовое серебро также снижалось и сейчас торгуется около 83,48 долларов за унцию (UTC+8), падение за день около 1,25%, а в предыдущий торговый день — почти 27%.



Трейд на обесценение стал набирать силу после основной «голубиной» речи председателя Пауэлла на заседании в Джексон-Хоуле 22 августа. До этого выступления ФРС находилась в затруднительном положении: с одной стороны, слабый рынок труда, с другой — инфляция выше целевого уровня. После снижения ставки на 100 базисных пунктов в 2024 году (в том числе спорного снижения на 50 б.п. перед выборами) ФРС сохраняла ставку без изменений в 2025 году, что вызвало ярость Трампа.

Речь Пауэлла была столь важной, потому что он сделал выбор в пользу рынка труда, поставив его выше инфляции — сигнал был очень ясен. ФРС вновь переходит к снижению ставок, несмотря на все еще высокий уровень инфляции. Рынок — вполне обоснованно — заподозрил, не связано ли это с постоянным давлением со стороны Трампа. Так возник трейд на обесценение валюты, и драгоценные металлы — один из его ярких представителей — начали стремительно расти.

С фундаментальной точки зрения, выдвижение Кевина Уолша на пост председателя ФРС не изменило ситуацию: государственный долг остается высоким и продолжает расти. Это повышает доходность долгосрочных облигаций, что неизбежно усиливает политическое давление на ФРС, требуя снижения ставок и ограничения долгосрочной доходности.

。

Это макроэкономическая картина. Кроме того, стоит отметить еще два момента, которые также свидетельствуют о том, что у трейда на обесценение валюты впереди еще длинный путь.

Во-первых, резкое падение драгоценных металлов в прошлую пятницу могло создать впечатление, что рынок считает Кевина Уолша «ястребом». Но это не так: динамика рынка фьючерсов в пятницу показала, что участники ожидают дальнейшего снижения ставок, что является фундаментально позитивным фактором для трейда на обесценение валюты.

Во-вторых, хотя обвал серебра почти на 27% и золота почти на 10% в прошлую пятницу впечатляет, недавний рост драгоценных металлов был настолько значительным, что это снижение лишь вернуло цены к уровням нескольких недель назад. Трейд на обесценение валюты остается целым и невредимым.



(5-минутный график доходности 2-летних гособлигаций США, источник: 易汇通)

Диаграмма выше показывает данные по доходности 2-летних гособлигаций США за прошлую пятницу. Официальное заявление Трампа о выдвижении Уолша было опубликовано в 6:48 утра в Truth Social, после чего доходность 2-летних гособлигаций США начала снижаться, в 8:30 (UTC+8) была кратковременная коррекция вверх из-за значительного превышения инфляции по производственным ценам за декабрь, но затем доходность снова пошла вниз до закрытия торгов. Рынок считает, что Уолш будет придерживаться «голубиной» позиции в вопросе процентных ставок, что по сути благоприятно для трейда на обесценение валюты.

На самом деле, худший кошмар Уолша — если Трамп развернется против него так же, как против Пауэлла. Единственный способ этого избежать — быстро и решительно снижать ставки до промежуточных выборов.



(Дневной график спотового серебра, источник: 易汇通)

Хотя обвал цен на золото и серебро в прошлую пятницу был значительным, это лишь верхушка айсберга общего роста драгоценных металлов. Как видно из графика, падение серебра почти на 27% вернуло его стоимость к уровню 9 января (UTC+8).



(Дневной график спотового золота, источник: 易汇通)

А падение золота почти на 10% лишь вернуло его стоимость к уровню 20 января (UTC+8). Таким образом, коррекция прошлой пятницы оказала минимальное влияние на «трейд на обесценение валюты». 。

В 9:45 по пекинскому времени (UTC+8) спотовое золото торгуется по 4711,81 долларов за унцию.