Наступает «конец эпохи программного обеспечения»: инвесторы покупают на спаде, но сохраняют осторожность

　　Автор: Льюис Краускопф (Lewis Krauskopf), Сюзанна Макги (Suzanne McGee)

　　На Уолл-стрит нарастает "апокалипсис софта". Сейчас инвесторы спорят, пришло ли время вновь обратить внимание на эти сильно просевшие акции программных компаний.

　　Софтверная индустрия — включая ряд ключевых бумаг недавнего бычьего рынка — столкнулась с шоком, отражающим усиливающуюся тревогу рынка по поводу потенциально разрушительного воздействия искусственного интеллекта. Инвесторы всё более явно делят отрасль на "победителей" и "проигравших".

　　Эта волатильность совпала с сокращением позиций инвесторов в технологическом секторе и их переходом в другие сектора рынка, которые в последние годы отставали по доходности; тем временем сезон корпоративной отчетности выходит на ключевую фазу, и квартальные результаты могут еще сильнее повлиять на цены активов.

　　Джеймс Сент-Обин (James St. Aubin), директор по инвестициям Ocean Park Asset Management из Санта-Моники, Калифорния, отметил: «Эта распродажа, по сути, началась еще в прошлом квартале — рынок начал осознавать подрывную силу AI... Возможно, реакция чрезмерная, но угроза реальна, и оценки компаний должны быть скорректированы».

　　В четверг акции европейских гигантов профессиональных сервисов, таких как LSEG (RELX), немного отыграли падение, что свидетельствует о некотором ослаблении волны распродаж. Тем не менее, за неделю бумаги этих двух компаний снизились как минимум на 9%.

　　На фоне обвалов акций Intuit, ServiceNow, Oracle и других компаний индекс программного обеспечения и сервисов S&P 500 (^SP500-4510) за последнюю неделю рухнул на 13%, капитализация рынка сократилась более чем на800 млрд долларов. По данным стратега по акциям Evercore ISI, по состоянию на вторник этот показатель софтверного сектора относительно общего индекса S&P 500 стал худшим с мая 2002 года, когда лопнул пузырь доткомов.

　　Эти обвалы вызвали технические сигналы, которые могут указывать на формирование локального дна в секторе. Некоторые управляющие уже начали понемногу скупать просевшие бумаги. Однако инвесторы по-прежнему колеблются и не готовы дать "полный отбой" тревоги.

　　Джейк Селтц (Jake Seltz), инвестиционный менеджер Allspring Global Investments из Миннеаполиса, сказал: «В этих бумагах есть долгосрочная ценность, сейчас они стали более привлекательными». За последние месяцы он "слегка увеличил" позиции в ServiceNow, Monday.com и других. По словам Селтца, он ждет катализаторов для более активных покупок — например, сильную выручку от связанных с AI продуктов или сообщения от корпоративных клиентов о расширении внедрения такого ПО.

　　Исход из техносектора

　　Опасения, вызванные запуском нового инструмента Claude от Anthropic на базе LLM, спровоцировали очередной раунд волатильности; а слабая отчетность таких гигантов, как Microsoft, еще больше усугубила ситуацию.

　　С конца октября, когда был зафиксирован недавний пик, индекс программного обеспечения S&P 500 снизился примерно на 25%, тогда как сам S&P 500 остался почти без изменений. Опционные трейдеры не проявляют особого желания ловить дно в этих обвалившихся программных бумагах.

　　Арт Хоган (Art Hogan), главный рыночный стратег B Riley Wealth, прямо заявил: «Это апокалипсис ПО».

　　Падение софтверных акций совпадает с общей ротацией стиля на рынке: капиталы уходят из техносектора и переходят в защитные, энергетические, промышленные и другие акции стоимости и качества. В текущем бычьем рынке, стартовавшем в октябре 2022 года, эти секторы ранее значительно уступали технологиям по популярности.

　　Джим Мастурзо (Jim Masturzo), директор по инвестициям Research Affiliates, отмечает: «Правильная причина для продажи этих переоцененных компаний — это поиск других возможностей с более справедливой оценкой и большим потенциалом роста, а не паника из-за обвала акций ПО и техносектора».

　　Поиск ценности после обвала

　　Являются ли софтверные акции привлекательными для инвестиций сейчас — ключевой вопрос для инвесторов. В этом году Intuit, ServiceNow, Salesforce и другие показали наибольшее падение; Microsoft стала худшей из "семи крупнейших технологических гигантов". Среди других пострадавших на этой неделе — Thomson Reuters, владеющая базой данных Westlaw и новостным агентством Reuters.

　　Уолтер Тодд (Walter Todd), директор по инвестициям Greenwood Capital из Южной Каролины, отмечает, что падение сектора ПО привело к перепроданности с технической точки зрения, что указывает на приближение "по крайней мере локального дна". Его компания недавно немного увеличила позиции в ServiceNow и Microsoft.

　　Тодд заявил: «Хотя мы не собираемся идти 'ва-банк' по софтверу, я действительно считаю, что сектор начинает показывать свою ценность. Я не думаю, что полностью заменить всю существующую инфраструктуру программного обеспечения на AI-решения — это реалистично».

　　Брэд Конгер (Brad Conger), директор по инвестициям Hirtle, Callaghan & Co., сообщил, что начал рассматривать покупки бумаг SAP, Adobe, Intuit, которые сильно просели в ходе этой распродажи. «Можно сказать, что они вот-вот отскочат».

　　Однако он добавил, что пока не готов покупать по текущим ценам, так как «не уверен, что в котировки этих бумаг уже заложены все худшие риски».

　　Для некоторых инвесторов этот шок напоминает быстрое падение, вызванное запуском недорогой модели Deepseek AI в прошлом году — тогда это также породило сомнения в AI-экосистеме финансов.

　　Рене Рейна (Rene Reyna), руководитель департамента тематических и специализированных продуктов Invesco, отмечает: «Наше понимание возможностей AI становится все яснее, на рынке идет переоценка, и уверенность в будущем росте продаж ПО в мире, управляемом AI, снижается. Был ли рост чрезмерным? Пока трудно сказать. Но падение часто порождает новое падение».

Ответственный редактор: Го Миньюй