Поворот Кайла Самани: даже самый убеждённый сторонник web3 ушёл из индустрии

Япония, Хоккайдо, на самом западном краю горного массива Нисеко, курорт Iwanai, соучредитель Multicoin Кайл Самани стоит под снежным хребтом, в шлеме и с доской за спиной.

Это недавний твит Кайла Самани после объявления об уходе из Multicoin.

Несколько дней назад он только что удалил твит: «Криптовалюта не так интересна, как многие (включая меня самого) когда-то думали. Я когда-то верил в видение Web3 и dApps, теперь уже нет. Блокчейн по сути — это просто реестр активов».

Хотя он быстро удалил это сообщение, многие всё же его увидели.

Позже Кайл дал более мягкое объяснение в открытом письме: «Это момент с горько-сладким привкусом. Multicoin — один из самых важных и вознаграждающих этапов в моей жизни. Но я также с нетерпением жду небольшого перерыва, чтобы исследовать новые технологические горизонты».

Другой соучредитель Multicoin, Тушар Джайн, написал в письме LP: «Интересы Кайла вышли за рамки криптовалют и распространились на AI, технологии долголетия, робототехнику и другие новые технологические области. Он хочет системно исследовать эти направления».

Поворот Кайла Самани, кажется, вновь ясно дал понять отрасли: один из первых пропагандистов Web3 тоже начал сомневаться.

Золотая эра FTX и Multicoin

В кругу крипто-VC Кайл Самани — один из самых любящих длинные тексты инвесторов: статьи, исследования, открытые письма, анализ трендов — одно за другим. Формулированные им и командой Multicoin «три мегатезиса» повлияли на целое поколение специалистов в понимании крипто-нативной ценности.

Многие знают, что Multicoin — один из самых преданных сторонников экосистемы Solana, но немногие знают, что изначально Multicoin не была «Solana-ориентированной» организацией.

В 2017–2018 годах основной ставкой Multicoin была EOS. Тогда EOS позиционировалась как «убийца производительности», «убийца Ethereum», с упором на высокий TPS, низкую задержку и пригодность для масштабных приложений. Multicoin была одним из самых убеждённых сторонников, рано вошла в проект и активно участвовала в развитии экосистемы.

Но все знают итог: провал управления, опустошение экосистемы, отток разработчиков, признаки схемы Понци. EOS фактически объявила о провале.

Для Multicoin это было поражение почти на уровне «веры». Если бы они сделали ошибку и со следующей публичной цепью, то их организация оказалась бы на обочине рынка.

Поэтому после краха EOS Multicoin начала крайне осторожно искать «следующую цепь, способную поддерживать финансовую систему».

В 2019–2020 годах FTX развивалась очень быстро. Но у SBF была реальная проблема: Ethereum был слишком медленным и дорогим. Матчинг, клиринг, деривативы, расчёты на блокчейне — ничего не работало. Ему нужна была публичная цепь с очень высоким TPS, очень низкой задержкой, подходящая для высокочастотных финансовых систем и способная выдержать биржевые объёмы.

В это время Кайл уже системно изучал Solana, а её характеристики идеально подходили под требования SBF.

Однажды ночью Кайл позвонил SBF. Они долго разговаривали. Суть обсуждения сводилась к одному: сможет ли Solana выдержать настоящий объём транзакций?

Этот звонок многие в индустрии считают переломным моментом для судьбы Solana.

Дальнейшие события были очень «по-Уолл-стрит». SBF не полностью доверился Кайлу. Он решил проверить всё сам: они инициировали на Solana огромное количество спам-транзакций, устроив стресс-тест с атакой, чтобы увидеть, выдержит ли Solana.

Результат: Solana выдержала.

Дальнейшее развитие известно: FTX вошла на рынок. FTX/Alameda стали массово покупать SOL, инвестировать в проекты экосистемы Solana, обеспечивать ликвидность, заниматься маркетмейкингом, листить связанные активы. Multicoin наращивала позиции, публично поддерживала, занималась исследованиями, проводила роадшоу и т.д.

Ключевые ранние проекты экосистемы Solana практически все были связаны с FTX/Alameda и Multicoin — они сформировали фактический альянс. Вместе создавали инфоповоды, вместе вливались деньгами, вместе двигали рынок, вместе строили экосистему.

С их помощью Solana стала топовой публичной цепью, FTX заняла место крупнейшей биржи, а Multicoin стала топовым VC. Они вместе достигли пика, взаимно друг друга усилили, и многие до сих пор ностальгируют по тому золотому времени.

А в пост-FTX эпоху Multicoin всё ещё стойко держит позиции в SOL, пересоздавая нарратив.

Даже сейчас, после ухода, Кайл Самани всё равно держит ставку на SOL, подчёркивая, что по-прежнему верит в криптовалюту, особенно в Solana, и планирует сохранять личное участие. Ведь как соучредитель Multicoin он управлял примерно 5,9 млрд долларов активов, но его самый успешный ярлык останется прежним: человек, который одним из первых поставил на Solana.

Сейчас он продолжает быть председателем Forward Industries. Эта компания владеет крупнейшим в индустрии SOL-казначейством. Он также написал в X: «Я хочу увеличить долю FWDI, а по сути — увеличить экспозицию к SOL. Я по-прежнему крайне бычий по SOL и по криптовалюте.»

Даже уходя, он всё равно стоит на Solana.

Multicoin — это скорее «фабрика нарративов»

Когда Multicoin была основана в 2017 году, она выбрала для себя весьма редкую позицию — Thesis-driven VC, инвестиционная компания, движимая гипотезами.

Это означает, что Multicoin больше похожа на «фабрику нарративов».

Заранее находить структурные возможности, превращать их с помощью исследований в тренды, а затем капиталом превращать тренды в реальность. Web3, DePIN, PayFi, суверенитет данных, AI+Crypto, приватность... Многие из мейнстримовых нарративов последних лет несут отпечаток Multicoin.

Если спросить, какой нарратив Multicoin был самым успешным за эти годы? По мнению редакции Ритмика, это DePIN.

С 2019 года Multicoin постоянно обсуждала вопрос: почему блокчейн должен служить только финансам? Можно ли изменить инфраструктуру реального мира? Так они выдвинули концепцию DePIN: стимулирование строительства физических сетей с помощью токенов.

Перевести реальные активы в ончейн средства производства.

Популярность DePIN во многом обусловлена не технологическим прорывом, а тем, что Multicoin смогла донести его суть.

В блогах, на саммитах, в исследованиях они постоянно объясняли: какие проекты — это DePIN, какие — псевдо-DePIN, как оценить устойчивость, как избежать схемы Понци. Постепенно вся отрасль начала обсуждать эти вопросы на их языке.

Вслед за этим всё больше капиталов стало приходить в сектор.

Helium, Hivemapper, GEODNET... один за другим в экосистеме Solana появлялись феноменальные проекты. Helium за 30 месяцев развернула свыше 600 000 хотспот-узлов, напрямую конкурируя с традиционными телеком-сетями. Hivemapper с помощью краудсорсинга устройств перестраивает картографическую систему. Эти проекты стали витриной DePIN.

К 2025–2026 годам DePIN уже стал стандартной институциональной отраслью. Grayscale включила его в свои исследования, рыночный масштаб оценён в десятки миллиардов долларов. А первым, кто системно поставил на это, была Multicoin.

Кроме DePIN, все эти годы Multicoin неоднократно подчёркивала более долгосрочный вопрос: кому принадлежат данные? В мире Web2 данные принадлежат платформе, пользователь — лишь продукт, банки, техногиганты, кредитные организации контролируют информационные потоки. Ключевое убеждение Multicoin: если Web3 имеет смысл, то он проявится именно на уровне данных. Индивид должен вновь обрести контроль над идентичностью, приватностью, поведенческими и кредитными данными. Иначе так называемая «децентрализация» — просто смена сервера. В этом направлении они инвестировали в множество проектов приватных вычислений, криптопротоколов, рынков данных, таких как Zama и другие.

Мы потерпели неудачу?

В тот момент, когда Кайл уходит с рынка, ещё один твит распространяется по отрасли.

От Vitalik.

Обсуждая экосистему Ethereum L2, он редким для себя саморефлексивным тоном отметил: «Переход L2 к Stage 2 идёт намного медленнее и сложнее, чем мы ожидали. А тем временем сам L1 продолжает масштабироваться».

Другой вариант перевода этих слов: простите, мы потерпели неудачу. Не технологически, а с точки зрения нарратива.

Multicoin была одним из лучших архитекторов нарратива в этой системе. Они тщательно и системно строили целый мир Web3. Но сегодня даже сам Кайл начал говорить: блокчейн по сути может быть всего лишь реестром активов.

Что же может дать блокчейн? За десять лет мы не нашли точного ответа, но, к счастью, хотя бы исключили один неправильный.

Уход Кайла — это конец эпохи, но, возможно, начало новой.

Потому что в то же время в отрасли ещё остаются такие люди, как Vitalik.

За десятилетия bitcoin переживал множество моментов, когда казалось, что всё кончено: Mt.Gox, запрет 94-го года, крах ICO, 12 марта, FTX... Каждый раз рынок объявлял его мёртвым; каждый раз он медленно возвращался.

Нарративы рушатся, циклы заканчиваются, капитал уходит.

Но пока кто-то готов ставить на технологию своё время, а на систему — свою репутацию, эта индустрия не обнулится полностью.