Средний курс обновил минимум — стоит ли хранить валюту на праздники?

Morning FX

В то время как неамериканские валюты начинают восстановление, юань вновь возвращается в канал укрепления. Только вчера средний курс доллара к юаню достиг нового минимума с мая 2023 года, составив 6,9523, приближаясь к ключевой отметке 6,95.

Рисунок: ускорение корректировки среднего курса

Если считать с апреля прошлого года, когда был пик торговой войны, средний курс доллара к юаню снижается уже 8 месяцев подряд. За это время был период низкой волатильности с сентября по ноябрь, но затем курс вернулся к траектории, близкой к рыночным темпам укрепления. Перед праздником Весны стоит ли по-прежнему держать валюту?

1. Каков темп укрепления юаня

В декабре прошлого года укрепление юаня начало ускоряться. После роста примерно на 900 пунктов за месяц, в январе укрепление продолжилось ещё на 500 пунктов. В феврале, перед праздником Весны, компании массово продают валютную выручку, что резко увеличивает объёмы торгов в дни укрепления, особенно вырос объём продаж по форвардным контрактам.

Рисунок: увеличение объёмов продажи валюты в дни укрепления

Если обобщить особенности укрепления юаня одним словом — это «ориентация на себя». В ходе текущей дедолларизации индекс доллара колеблется в диапазоне 96-99. Когда индекс доллара снижается, юань соответственно высвобождает потенциал укрепления, и наклон снижения USDCNY устойчив; когда индекс доллара растёт, юань слабо корректируется вслед за ним, потенциал отскока USDCNY ограничен и, как правило, не превышает 100 пунктов.

Рисунок: влияние индекса доллара на юань минимально

Видно, что продажа валюты на высоких уровнях становится консенсусом: компании отказываются от фиксированных точек продажи и гибко следуют за тенденцией.

2. Где кроются риски до и после праздника

Во-первых, дисбаланс спроса и предложения из-за массовой продажи валюты перед праздником Весны. Несмотря на то, что в феврале юань укрепился уже на 300 пунктов, при сохранении темпов предыдущих двух месяцев, USDCNY всё ещё может опуститься до уровня 6,9. В текущем раунде коллективного роста неамериканских валют, особенно после открытия восходящего тренда у валюты-«тени» — австралийского доллара, который стал самой сильной валютой, давление на укрепление юаня также увеличилось.

Второй фактор — катализаторы в виде ключевой статистики. В эту среду будут опубликованы отсутствовавшие ранее данные по занятости за январь, а в пятницу — индекс потребительских цен (CPI). Сосредоточение данных по рынку труда и инфляции на одной неделе, особенно с учётом закрытия внутреннего рынка в пятницу, при неблагоприятных результатах может привести к дальнейшему укреплению юаня на фоне низкой ликвидности в период праздника.

Кроме того, в этом году праздники Весны продлятся рекордные 9 дней, что сулит доходность Carry-Trade на 50 пунктов. Вокруг среды также возможны спекулятивные сделки Carry-Trade, что усилит волатильность, а краткосрочная волатильность опционов показывает признаки отскока.

Рисунок: волатильность начинает расти

3. Краткое резюме

(1) Средний курс доллара к юаню на новом минимуме, индекс доллара возобновляет нисходящий тренд, потенциал укрепления юаня увеличивается в преддверии праздников.

(2) Укрепление юаня до праздника Весны может не завершиться, ключевые статистические данные и Carry Trade усиливают волатильность рынка — продажа валюты на высоких уровнях с учетом тенденции и гибкая корректировка приемлемых точек входа является разумным выбором.