Wintermute в свежем отчете заявила, что внутренние данные о внебиржевых потоках показали: американские контрагенты были крупными продавцами на протяжении всей недели. Компания также отметила, что так называемая Coinbase premium оставалась в отрицательной зоне на протяжении всего падения. Эта тенденция сохраняется с декабря и указывает на продолжающееся давление продаж со стороны США, а не на отдельные события ликвидаций.
Нет спроса на споте — нет восстановления
В отчете отмечается, что объемы на спотовом рынке остаются низкими, поскольку движение цены по-прежнему определяется кредитным плечом. Wintermute заявила, что без значительного восстановления открытого интереса, продолжение движения в любом направлении, вероятно, останется ограниченным. Компания добавила, что для структурного восстановления требуется возвращение спроса на споте. На данный момент шансы на это минимальны.
Цена Bitcoin впервые с апреля 2025 года опустилась ниже $80 000 на выходных. Однако ликвидации превысили $2,7 млрд. Цены продолжили снижаться, прежде чем покупатели появились около $60 000. BTC затем отскочил к значениям чуть выше $70 000. В результате всех событий были нивелированы все прибыли, полученные с момента выборов в США в ноябре 2024 года.
С момента октябрьского пика вблизи $126 000 Bitcoin сейчас снизился примерно на 50%. Это крупнейшее падение с 2022 года для этого токена. За последние 7 дней цена BTC снизилась еще на 10%. На момент публикации он торгуется по средней цене $69 406.
Цена Ethereum за последние 30 дней снизилась более чем на 35%. ETH на момент публикации торгуется по средней цене $2 092.
Wintermute выделила три фактора, которые одновременно обрушились на рынки. Назначение президентом США Трампа Кевина Уорша председателем Федеральной резервной системы укрепило доллар. С другой стороны, слабые результаты крупнейших технологических компаний негативно сказались на настроениях инвесторов к риску. Разочаровывающая отчетность Mag7 и падение Microsoft на 10% стали одними из таких факторов.
Массивный разворот на рынке драгоценных металлов усилил шок. Серебро потеряло около 40% за три дня после достижения рекордных максимумов. Рынкам потребовалось несколько дней, чтобы переработать эти сигналы, прежде чем они решительно переключились в режим избежания риска. Wintermute заявила, что такое негативное смещение типично для условий медвежьего рынка.
Рост крипты становится сложнее поддерживать
По оценке отчета, совокупные нереализованные убытки в казначействах цифровых активов составляют около $25 млрд. В результате многие компании теперь ниже своих издержек приобретения. Отмечается, что компании ведут себя скорее как пассивные держатели, чем как маржинальные покупатели. Но когда привлечение капитала становится невыгодным, поддерживать рост становится труднее.
На фоне всего возрастающего давления, похоже, что институциональный спрос иссяк. С ноября из спотовых ETF на Bitcoin наблюдается чистый отток около $6,2 млрд. Это самая продолжительная серия выкупов с момента запуска.
Когда спонсоры ETF погашают акции, они продают спотовый bitcoin на падающих рынках. Wintermute отмечает, что это создает самоподдерживающуюся петлю обратной связи.
BlackRock’s IBIT занимает центральное место в этом процессе. Фонд является как крупнейшим держателем ETF, так и крупнейшим источником дополнительного предложения во время выкупов. На прошлой неделе объем торгов IBIT превысил $10 млрд в номинальном выражении. Рынки деривативов демонстрируют аналогичную концентрацию. Wintermute отмечает, что сейчас на IBIT и Deribit приходится около половины всей опционной активности на крипторынке.
