Почему короткий интерес к насыщенному Nvidia XLK утроился, пока медведи QQQ бегут

Шорт-селлеры больше не делают ставки против технологического сектора в целом — теперь их целью стала самая переполненная сделка в этом сегменте. Новые данные по коротким позициям показывают, что медвежьи ставки против Technology Select Sector SPDR Fund (NYSE:XLK) резко возросли, даже несмотря на то, что шорт-селлеры тихо отступают от более широкого индекса Nasdaq.

Количество акций XLK, проданных в шорт, увеличилось примерно с 6,5 миллионов в ноябре до более чем 18 миллионов к концу января, почти утроившись всего за два месяца, согласно данным.

В то же время короткие позиции по Invesco QQQ Trust (NASDAQ:QQQ) двигаются в противоположном направлении. Количество акций, проданных в шорт, снизилось с почти 54 миллионов прошлым летом до примерно 46 миллионов, что сигнализирует о том, что медвежьи ставки против более широкого Nasdaq сворачиваются.

Концентрация в Nvidia приводит к целевым шортам

Дивергенция объясняется одной ключевой разницей: концентрацией. XLK превратился в гораздо более концентрированную ставку на AI-ориентированные технологические гиганты, где Nvidia Corp (NASDAQ:NVDA) теперь занимает самую большую долю — более 15%, за ней следуют Apple Inc (NASDAQ:AAPL) и Microsoft Corp (NASDAQ:MSFT). В совокупности эта тройка составляет почти 40% ETF.

Для сравнения, на долю Nvidia приходится менее 9% в QQQ, который распределяет свои вложения по более широкому спектру, включая Amazon.com Inc (NASDAQ:AMZN), Meta Platform Inc (NASDAQ:META), Tesla Inc (NASDAQ:TSLA), а также защитные активы такие как Costco Wholesale Corp (NYSE:COST) и Walmart Inc (NYSE:WMT).

Это делает XLK более простым и эффективным инструментом для хедж-фондов, желающих захеджировать или сделать ставку против доминирующих на рынке AI-гигантов.

Хедж-фонды хеджируют лидеров, а не сам техсектор

Резкий рост коротких позиций по XLK на фоне сокращения шортов по QQQ говорит о том, что институциональные инвесторы не становятся медведями по отношению к технологическому сектору в целом. Вместо этого они хеджируют риски концентрации — в частности, небольшой группы AI-гигантов, обеспечивших сверхвысокую доходность.

Важно, что такой целевой шортинг чаще отражает управление рисками, а не явные направленные ставки. Существенно, что коэффициент days-to-cover остается низким — около 1–1,6 дня для XLK — это говорит о том, что речь не идет о паническом шортинге. Скорее, это указывает на расчетливое институциональное хеджирование против концентрации AI-лидеров, а не на общий медвежий настрой по технологическому сектору.

Поскольку Nvidia, Apple и Microsoft занимают огромную долю в индексах, даже небольшие изменения в настроениях могут иметь непропорционально большой эффект на рынок.

На данный момент послание от шорт-селлеров однозначно: широкая торговля Nasdaq остается в силе — но AI-лидеры, которые ее ведут, сталкиваются с первой настоящей волной скептицизма.

Фото: Shutterstock