KeyCorp (KEY) выросла на 1,2% с момента последнего отчета о прибыли: сможет ли она продолжить рост?

Прошел месяц с момента последнего отчета о доходах KeyCorp (KEY). За это время акции выросли примерно на 1,2%, опередив индекс S&P 500.

Но инвесторы задаются вопросом: сохранится ли недавний позитивный тренд до следующего отчета о доходах, или KeyCorp ожидает коррекция? Прежде чем мы рассмотрим, как в последнее время реагировали инвесторы и аналитики, давайте кратко взглянем на последний отчет о доходах, чтобы лучше понять основные факторы.

Прибыль KeyCorp за 4 квартал превзошла ожидания благодаря росту NII и увеличению резервов

Скорректированная прибыль KeyCorp за четвертый квартал 2025 года из продолжающейся деятельности составила 41 цент на акцию, превысив консенсус-прогноз Zacks в 38 центов. Итоговая прибыль выросла на 7,9% по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года.

Квартальные результаты в первую очередь были обусловлены ростом чистого процентного дохода (NII) и дохода, не связанного с процентами. Рост средних остатков по кредитам и депозитам также стал положительным фактором. Однако увеличение расходов и скачок резервов оказались сдерживающими факторами.

Результаты не учитывают разовые статьи. С учетом этих статей чистая прибыль от продолжающейся деятельности, относящаяся к обычным акционерам, составила 474 миллиона долларов или 43 цента на акцию против чистого убытка в 279 миллионов долларов или 28 центов на акцию в аналогичном квартале прошлого года.

За 2025 год скорректированная прибыль от продолжающейся деятельности составила 1,50 доллара на акцию, что превысило консенсус-прогноз в 1,48 доллара и выросло на 29,3% по сравнению с прошлым годом. Чистая прибыль от продолжающейся деятельности, относящаяся к обычным акционерам (GAAP), составила 1,69 миллиарда долларов или 1,52 доллара на акцию против чистого убытка в 306 миллионов долларов или 32 цента на акцию в 2024 году.

Рост доходов и расходов

Общий доход (в пересчете на налогооблагаемую базу, TE) увеличился на 12,5% в годовом выражении и составил 2 миллиарда долларов. Также этот показатель превзошел консенсус-прогноз Zacks в 1,94 миллиарда долларов.

За 2025 год общий доход (TE) составил 7,51 миллиарда долларов, что на 16,4% больше, чем годом ранее. Верхняя строка превысила консенсус-прогноз в 7,43 миллиарда долларов.

NII (на TE-основе) вырос на 15,3% по сравнению с кварталом предыдущего года и составил 1,22 миллиарда долларов. Чистая процентная маржа (NIM, на TE-основе) от продолжающейся деятельности увеличилась на 41 базисный пункт до 2,82%. Оба показателя выиграли от снижения стоимости депозитов, реинвестирования средств от погашения низкодоходных инвестиционных ценных бумаг, переоценки кредитов с фиксированной ставкой и свопов в более доходные вложения, а также изменения структуры портфеля ценных бумаг, доступных для продажи, в четвертом квартале 2024 года. Частично эти эффекты были нивелированы влиянием снижения процентных ставок на активы с плавающей ставкой.
 
Скорректированный доход, не связанный с процентами, составил 782 миллиона долларов, увеличившись на 8,3%. Рост был обусловлен, главным образом, увеличением комиссий за инвестиционно-банковские и долговые операции, доходами от корпоративных услуг и доходами от доверительного управления и инвестиционных услуг.

Непроцентные расходы выросли почти на 1% и составили 1,24 миллиарда долларов. Рост связан с увеличением почти всех статей расходов, за исключением расходов по операционным лизингам, маркетингу и другим статьям. Скорректированные расходы выросли на 2,4% до 1,26 миллиарда долларов.

На конец четвертого квартала средний общий кредитный портфель составил 106,32 миллиарда долларов, что немного выше, чем в предыдущем квартале. Средний общий объем депозитов составил 150,71 миллиарда долларов, также с небольшим ростом.

Кредитное качество: смешанные результаты

Резервы под потери по кредитам составили 108 миллионов долларов, значительно увеличившись по сравнению с 39 миллионами долларов в аналогичном квартале прошлого года. Резервы под потери по кредитам и лизингу составили 1,43 миллиарда долларов, что на 1,3% больше.

Однако списания по ссудам за вычетом возвратов в процентах от среднего общего кредитного портфеля снизились на 4 базисных пункта в годовом выражении до 0,39%. Также доля необслуживаемых активов в портфеле кредитов на конец периода, других объектов недвижимости и прочих необслуживаемых активов составила 0,59%, снизившись на 15 базисных пунктов.

Капитальные коэффициенты остаются высокими

Коэффициент материального собственного капитала к материальным активам KEY на 31 декабря 2025 года составлял 8,4%, против 7% в соответствующем периоде 2024 года. Коэффициент Tier 1 по риску составил 13,4%, снизившись с 13,7%. Коэффициент Common Equity Tier 1 составил 11,7%, против 11,9% на 31 декабря 2024 года.

Прогноз на 2026 год

Руководство ожидает, что общий доход (TE) вырастет почти на 7% в годовом выражении. В 2025 году этот показатель составил 7,51 миллиарда долларов. 

Ожидается, что средний баланс кредитного портфеля вырастет на 1-2% в годовом выражении по сравнению со 105,7 миллиарда долларов в 2025 году.

Ожидается, что средний объем коммерческих кредитов увеличится примерно на 5%.

Руководство ожидает, что комиссионные за инвестиционно-банковские услуги (IB) вырастут примерно на 5% в годовом выражении. Ранее ожидалось, что IB-комиссии вырастут на 10-20 миллионов долларов в годовом выражении.

Ожидается, что NII (TE) вырастет примерно на 8-10% в 2026 году по сравнению с 4,67 миллиарда долларов в 2025 году. Также руководство ожидает, что NII составит 1,3 миллиарда долларов в четвертом квартале 2026 года. 

Ожидается, что NIM будет в диапазоне 3,00%-3,05% к концу четвертого квартала. Руководство ожидает, что средний объем доходных активов составит примерно 170 миллиардов долларов к концу 2026 года.

Ожидается, что скорректированный доход, не связанный с процентами, вырастет на 5-6% в годовом выражении по сравнению с 2,5 миллиарда долларов в 2025 году, благодаря высокому однозначному росту комиссионного дохода в приоритетных бизнесах, таких как управление капиталом и коммерческие платежи. 
 
Скорректированные непроцентные расходы (без учета значимых разовых статей) ожидаются с ростом на 3-4% в годовом выражении по сравнению с 4,7 миллиарда долларов в 2025 году. 

Ожидается, что уровень списаний по кредитам к среднему кредитному портфелю будет в диапазоне 40-45 базисных пунктов.

KeyCorp ожидает 300-400 базисных пунктов операционного рычага на основе комиссий в 2026 году.

Ожидается, что ставка налога по GAAP составит примерно 22% в 2026 году. Также эффективная ставка налога, вероятно, будет около 23%.

Долгосрочный прогноз

Руководство ожидает, что NIM превысит 3,25% к четвертому кварталу 2027 года.

Ожидается, что доходность на материальный собственный капитал (ROTCE) будет в диапазоне 16-19% и также превысит 15% к четвертому кварталу 2027 года.

Ожидается, что коэффициент Common Equity Tier 1 (CET1) будет в диапазоне 9,5-10%.

Как с тех пор менялись прогнозы?

За последний месяц инвесторы наблюдали рост новых прогнозов.

Оценка VGM

В настоящее время KeyCorp имеет низкий балл по показателю роста (Growth Score) — F, однако показатель импульса (Momentum Score) значительно выше — B. Однако акция получила оценку D по стоимости (Value), что помещает ее в нижние 40% по данной инвестиционной стратегии.

В целом акция имеет совокупный балл VGM — F. Если вы не ориентируетесь на одну стратегию, этот балл наиболее важен для вас.

Прогноз

Прогнозы по акции продолжают расти, и масштаб этих пересмотров выглядит многообещающе. Важно отметить, что KeyCorp имеет рейтинг Zacks #3 (Держать). Мы ожидаем нейтральной динамики по акции в ближайшие несколько месяцев.

Результаты другого участника отрасли

KeyCorp относится к индустрии Zacks Banks - Major Regional. Еще одна акция из той же отрасли — M&T Bank Corporation (MTB) — выросла на 5,7% за последний месяц. С момента публикации отчетности за квартал, завершившийся в декабре 2025 года, прошло более месяца.

M&T Bank отчитался о доходах в размере 2,48 миллиарда долларов в последнем отчетном квартале, что соответствует годовому изменению на +3,8%. Прибыль на акцию составила 4,72 доллара за тот же период против 3,92 доллара год назад.

Ожидается, что M&T Bank покажет прибыль в 4,03 доллара на акцию за текущий квартал, что представляет собой годовой рост на +19,2%. За последние 30 дней консенсус-прогноз Zacks изменился на +0,2%.

Общее направление и масштаб пересмотра прогнозов обеспечивают рейтинг Zacks #3 (Держать) для M&T Bank. Также акция имеет VGM Score — F.