В октябре 2025 года рынки криптовалют пережили резкое падение, однако, по словам аналитика Бенджамина Коуэна, это коррекция не была вызвана каким-то одним событием. Коуэн, генеральный директор Into The Cryptoverse и видная фигура в криптовалютных исследованиях с 2019 года, утверждает, что глубокие структурные проблемы, скрывавшиеся в течение многих лет, наконец совпали. Он указывает на сохраняющуюся жесткую глобальную ликвидность, сокращение рынка и фазу зрелости текущего цикла Bitcoin — все эти факторы вместе быстро выявили накопившиеся уязвимости рынка.
Влияние жесткой ликвидности на крипторынки
Опираясь на инструмент оценки ликвидности своей компании, Коуэн объясняет, что эпоха "легких денег" 2020–2021 годов сменилась несколькими годами строгих финансовых условий. Примечательно, что рыночный рост, наблюдавшийся в 2024 и 2025 годах, происходил именно в этих ограничительных условиях, а не в благоприятной среде, характерной для предыдущих подъемов.
Если раньше изобилие ликвидности стимулировало широкомасштабные ралли среди криптоактивов, то в последнее время потоки капитала сосредотачиваются всего в нескольких токенах. Коуэн сравнивает нынешнюю рыночную ситуацию с 2018 и 2019 годами, когда ликвидность ужесточилась преждевременно, а Bitcoin достиг пика, несмотря на сохраняющиеся ограничительные монетарные условия. Он подчеркивает, что этот дефицит капитала тогда испытывал на прочность устойчивость рынка — как и сейчас.
Похожие тенденции в глобальной чистой ликвидности наблюдались в оба периода. Bitcoin смог сохранить ценность и даже немного вырасти в таких условиях, однако альткоины не смогли присоединиться к этому росту: повсеместные ралли по сектору были недостижимы из-за продолжающихся финансовых ограничений.
Снижение участия и внутренние слабости рынка
Коуэн обращает внимание на индекс Advance Decline, отслеживающий топ-100 криптовалют, и подчеркивает его устойчивое снижение с 2021 года. Это свидетельствует о том, что недавний рост цен был обусловлен уменьшением числа цифровых активов, участвующих в подъеме рынка.
Обсуждения в социальных сетях и участие розничных инвесторов, достигавшие пика во время ралли 2017 и 2021 годов, заметно отстали в последнем цикле. Наблюдатели отмечают, что вовлеченность индивидуальных инвесторов осталась значительно ниже прежних максимумов, что способствовало слабой динамике за пределами Bitcoin.
Поскольку ликвидность остается жесткой, а новый спрос ограничен, инвесторы отдают предпочтение Bitcoin, что дополнительно усиливает его доминирование. Альткоины, напротив, испытывают трудности с набором импульса. Как только Bitcoin достиг своего пика в октябре, эффект концентрации снизился, выявив уязвимости и приведя к резкому снижению многих альткоинов. Коуэн считает, что спад не создал новых слабостей, а лишь выявил риски, которые незаметно накапливались на протяжении многих лет.
Настроения достигли рекордных минимумов
К февралю 2026 года настроения участников криптовалютного рынка достигли исторических минимумов. По данным аналитиков Matrixport, компании по финансовым услугам в сфере цифровых активов, продолжительная волна давления продаж может закладывать основу для формирования устойчивого дна в ближайшие месяцы.
