Тарифная политика Трампа спровоцировала самое резкое падение эффективности частного капитала с момента финансового кризиса 2008 года

Частный капитал сталкивается с затяжным спадом на фоне неопределённости тарифной политики

Заявление Дональда Трампа об «дне освобождения» в апреле прошлого года спровоцировало значительную волатильность на рынке и привело к резкому падению цен на акции.

Доходность частного капитала на многолетних минимумах

Турбулентность, вызванная тарифами, привела к самому сложному периоду для сферы частного капитала со времён глобального финансового кризиса. Четвёртый год подряд этот сектор приносит инвесторам сниженные прибыли.

Согласно недавнему отчёту Bain & Company, фонды частного капитала распределили среди инвесторов всего 14% своей чистой стоимости активов в 2025 году, что соответствует показателю предыдущего года и означает резкое падение по сравнению с 32% в 2021 году.

Хотя текущая доходность по-прежнему выше уровней, наблюдавшихся во время финансового кризиса, затяжной спад продолжается уже дольше, чем после 2008 года, когда выплаты восстановились в течение двух лет. В отличие от этого, доходность сейчас уже четыре года подряд отстаёт от исторического среднего уровня.

Деятельность по сделкам и тенденции выхода

Данные Bain показывают, что сектор испытывает трудности с 2022 года, поскольку рост процентных ставок три года назад сделал финансирование более дорогим и усложнил как сделки по приобретениям, так и по продажам.

• Количество выходов из частного капитала снизилось на 2% в прошлом году, составив 1 570 сделок.
• Объём нереализованных инвестиций достиг рекордных $3,8 трлн (£2,8 трлн), увеличившись на 3% по сравнению с предыдущим годом.

В отчёте часть этого замедления связывается с неопределённостью и потрясениями, вызванными заявлениями Трампа о тарифах, что на несколько месяцев остановило заключение сделок и привело к массовым распродажам на рынке.

Крупные выходы и активность IPO

Несмотря на общее замедление, объём выходов из частного капитала вырос на 47% и достиг $717 млрд в прошлом году благодаря нескольким крупным сделкам. В частности, продажа Macquarie бизнеса американских дата-центров за $40 млрд компании BlackRock и группе технологических компаний стала одной из самых заметных сделок. Всего лишь семь крупнейших выходов составили пятую часть от общей суммы выходов.

В прошлом году состоялось только два значимых IPO при поддержке частного капитала — одно в Швеции и одно в Соединённых Штатах — даже несмотря на восстановление публичных рынков после ослабления тарифных потрясений.

Более длительные сроки владения и новые стратегии

Анализ Bain показывает, что теперь фонды частного капитала удерживают инвестиции около семи лет перед выходом, тогда как с 2010 по 2021 годы средний срок составлял пять-шесть лет.

Также наблюдается рост популярности механизмов продолжения инвестиций, когда компании продают активы самим себе, чтобы сохранить владение и при этом вернуть капитал ранним инвесторам. Стоимость таких сделок выросла на 62% в прошлом году и увеличивается в среднем на 37% в год с 2022 года, хотя они всё ещё составляют менее 10% всех выходов из частного капитала.

Интерес к механизмам продолжения инвестиций растёт: 40% опрошенных Bain профессионалов отрасли заявили о планах рассмотреть такие стратегии в ближайшие пару лет.

Стоимость сделок и восстановление рынка

Поглощения с участием частного капитала следовали аналогичной динамике: общая стоимость сделок выросла на 44% и достигла $904 млрд. Однако неопределённость после заявлений Трампа по тарифам снизила активность по приобретениям во втором квартале прошлого года. По мере изменения подхода администрации США и ослабления опасений по поводу инфляции и рецессии, активность сделок вновь возросла в третьем квартале.

• Общее количество сделок снизилось на 5% и составило 3 018.
• В отрасли в настоящее время около $1,3 трлн неинвестированного капитала, часто называемого «сухим порохом».