Обзор зарубежных рынков за период празднования китайского Нового года

Morning FX

В период празднования Весеннего фестиваля валютный рынок в целом оставался в диапазоне, индекс доллара США сначала рос неделю подряд — с 96.8 почти до 98, затем в ночь на пятницу снизился под влиянием признания тарифов IEEPA незаконными; среди неамериканских валют EUR, GBP, JPY в значительной степени следовали за динамикой доллара, сначала снизившись, затем восстановившись; USDCNH колебался в диапазоне 6.88-6.91. По ставкам в долларах США: 1Y sofr вырос на 5 б.п. до 3.456%, доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла всего на 3 б.п. до 4.085%.

Краткий обзор трех горячих тем торгов в период праздников:

1. Данные по стагфляции и ястребиная позиция ФРС

Данные, опубликованные в США в период праздников, оказались смешанными: застарелые данные за 2025 год — рост ВВП в 4 квартале оказался существенно ниже ожиданий из-за остановки работы правительства, но базовый PCE за декабрь немного превысил ожидания, что создало комбинацию данных, указывающих на стагфляцию. По новым высокочастотным данным, за неделю, закончившуюся 14 февраля, количество первичных заявок на пособие по безработице оказалось лучше прогнозов, однако PMI за февраль, инфляционные ожидания и индекс потребительского доверия не дотянули до прогнозов.

Тем не менее, опасения по поводу рецессии сменились у многих представителей ФРС опасениями по поводу повторного всплеска инфляции. От протоколов заседания ФРС в январе до публичных выступлений должностных лиц — опция "повышения ставки" вновь появилась в поле зрения ряда представителей, что также стало основной причиной роста 1Y sofr в период праздников и в определенной степени было позитивом для индекса доллара.

График: В настоящее время рынок закладывает в цену снижение ставки ФРС на 58,5 б.п. в этом году

2. Непредсказуемая ситуация между США и Ираном

Переговоры между США и Ираном идут тяжело, стороны "очень далеки друг от друга по ключевым вопросам" за столом переговоров; вне переговоров Иран продолжает проводить военные учения в Ормузском проливе и запускать крупные ракеты в Персидском заливе, а Трамп не отстает в жесткости — по сообщениям, США могут в ближайшие два дня нанести военный удар по Ирану.

Эскалация напряженности спровоцировала скачок цен на нефть, Brent и WTI достигли максимума с августа 2025 года, индекс доллара резко вырос, импортирующие нефть EUR и JPY значительно снизились: EURUSD упал до 1.1740, USDJPY под влиянием роста цен на нефть и повторного прихода Саэмэ Такаити на пост премьер-министра вернулся с 152.5 к 155.

3. Тарифные полномочия Трампа

В прошлую пятницу Верховный суд США наконец вынес решение по вопросу введения тарифов Трампом на основании IEEPA, признав их незаконными со счетом голосов 6:3. Однако Белый дом отреагировал оперативно — Трамп объявил в конце торгов пятницы о применении Статьи 122, в течение 150 дней будет взиматься 10% импортная пошлина на товары, ввозимые в США; на выходных было объявлено о дальнейшем повышении ставки до 15%, а также о планах этапного применения тарифов по статьям 201, 232, 301.

Неопределенность вокруг тарифов вернулась, и она касается всего мира, а не одной страны, что вновь вызвало тренд "дедолларизации": индекс доллара снизился с отметки 98, EUR и CNH среди неамериканских валют заметно укрепились.

Прогноз на будущее: По мнению автора, в краткосроке индекс доллара, вероятно, продолжит колебаться в диапазоне 96-98; если ситуация между США и Ираном в ближайшие дни перерастет в военный конфликт, индекс доллара все еще может расти в силу спроса на защитные активы, что может стать хорошей возможностью для входа в короткие позиции по доллару на пиках. С технической точки зрения, сопротивление в диапазоне 98-98,5 довольно сильное, это может служить ориентиром для входа в короткие позиции по доллару.

【Ключевые события на праздниках Весеннего фестиваля】

17 февраля

• По прогнозу Минфина Японии, в результате роста стоимости размещения долга, объем выпуска облигаций Японии в 2029 финансовом году может достичь 38 трлн иен, что на 28% больше, чем в 2026 финансовом году.
  

• Трехмесячный уровень безработицы по методике ILO в Великобритании за декабрь — 5,2%, максимальное значение с января 2021 года.
  

• Иран во время учений запустил ракеты в Ормузском проливе и провел испытания крупной ракеты в Персидском заливе.

• Гулсби из ФРС заявил, что если инфляция продолжит снижаться к целевому уровню 2%, в этом году возможно дальнейшее снижение ставки. Он предупредил, что инфляция в сфере услуг остается высокой, и если рост цен, связанный с тарифами, окажется разовым, у регуляторов будет пространство для маневра.
  

18 февраля

• Член совета директоров ФРС Барр: по-прежнему считает, что существует "существенный риск" устойчиво высокой инфляции выше 2%. Прогноз предполагает, что ФРС сохранит ставку на прежнем уровне в течение определенного времени. Бум искусственного интеллекта вряд ли приведет к снижению ставки ФРС.
  

• Дейли из ФРС: до достижения нейтральной ставки у нас есть примерно 75 б.п. пространства.
  

• По сообщениям источников, глава ЕЦБ Лагард хотела бы покинуть пост до президентских выборов во Франции в апреле следующего года, однако сама Лагард эту информацию опровергла.
  

• Великобритания и Франция столкнулись с дефляционной ловушкой: финальное значение ИПЦ Франции за январь -0,3% в соответствии с ожиданиями. Финальное значение ИПЦ Великобритании за январь -0,5% в соответствии с ожиданиями, индекс розничных цен за январь -0,5%, прогноз -0,4%, предыдущее значение 0,70%.

• По сообщениям американских СМИ, Трамп на шаг ближе к крупномасштабной войне с Ираном,военные действия США против Ирана, вероятно, будут представлять собой крупномасштабную операцию, продолжающуюся несколько недель, и будут выглядеть скорее как полномасштабная война, а не как точечный удар, как в прошлом месяце по Венесуэле.

• В Императорском дворце Японии прошла церемония назначения премьер-министра и утверждения министров кабинета, официально сформирован второй кабинет Саэмэ Такаити.

• За декабрь заказы на товары длительного пользования в США снизились на 1,4%, прогноз -2%, предыдущее значение пересмотрено с 5,30% до 5,4%.
  

19 февраля

• Член Совета управляющих ФРС Бауман: последний отчет по занятости выглядит немного странно, большинство других индикаторов не показывают настолько сильный рынок труда. По-прежнему есть опасения по поводу рынка труда.
  

• На прошлом заседании ФРС представители почти не выразили желания снизить ставку, несколько участников отметили, что поддержали бы двустороннюю формулировку для будущих решений по ставке, что отражает возможность повышения (ставки) при сохранении инфляции выше целевого уровня. Кроме того, менеджер по операциям на финансовых рынках ФРС Роберто Перли сообщил, что за несколько дней до заседания появились сообщения о том, что трейдинговый отдел Нью-Йоркского ФРС провел "проверку курса" по доллару к иене, после чего доллар заметно обесценился. Перли отметил, что данный запрос был полностью проведен Нью-Йоркским ФРС как финансовым агентом Казначейства США, полностью от имени Казначейства.
  

• Уровень безработицы в Австралии в январе с учетом сезонной корректировки — 4,1%, прогноз 4,20%, предыдущее значение 4,10%.

• Президент Японской банковской ассоциации: считает, что вероятность повышения ставки Банком Японии уже в марте или апреле довольно велика.
  

• Число первичных заявок на пособие по безработице в США за неделю, завершившуюся 14 февраля — 206 000, прогноз 225 000, предыдущее значение пересмотрено с 227 000 до 229 000.
  

• Декабрьский торговый дефицит США за 2025 год увеличился, дефицит по товарам и услугам по сравнению с ноябрем вырос до 70,3 млрд долларов, что выше рыночного прогноза в 55,5 млрд долларов. Годовой дефицит достиг 901,5 млрд долларов, что по-прежнему является одним из крупнейших дефицитов с 1960 года. Декабрьский дефицит отражает рост импорта на 3,6%, тогда как экспорт товаров и услуг снизился на 1,7%.
  

20 февраля

• Премьер-министр Японии Саэмэ Такаити: приостановит взимание налога с продаж на продукты питания и напитки на два года без выпуска облигаций для финансирования дефицита. Будет ускорено освоение ресурсов редкоземельных металлов у острова Минами-Торисима.
  

• Великобритания: розничные продажи в январе резко выросли: сезонно скорректированный месячный рост розничных продаж 1,8%, прогноз 0,20%, предыдущее значение 0,40%. Годовые розничные продажи в январе с учетом сезонной корректировки 4,5%, прогноз 2,80%, предыдущее значение пересмотрено с 2,50% до 1,9%.

• Обзор европейских PMI:

  

• Базовый PCE в США за декабрь превысил ожидания: годовой прирост 3%, прогноз 2,90%, предыдущее значение 2,80%. Месячный прирост 0,4%, прогноз 0,30%, предыдущее значение 0,20%.

• Экономический рост в США в четвертом квартале замедлился из-за остановки работы правительства: с учетом сезонной корректировки и инфляции, годовой темп роста ВВП в четвертом квартале прошлого года составил 1,4%, что значительно ниже прогноза в 2,5% и существенно ниже впечатляющего летнего роста в 4,4%. Расходы федерального правительства в четвертом квартале снизились на 16,6%.

• Пять слабых данных из США: финальное значение годовых инфляционных ожиданий на 1 год в феврале — 3,4%, прогноз 3,50%, предыдущее значение 3,50%. Финальное значение пятилетних-десятилетних инфляционных ожиданий в феврале — 3,3%, прогноз 3,40%, предыдущее значение 3,40%. Финальное значение индекса потребительского доверия Университета Мичигана в феврале — 56,6, прогноз 57,3, предыдущее значение 57,3. Предварительный индекс деловой активности в промышленности S&P Global PMI за февраль — 51,2, прогноз 52,6, предыдущее значение 52,4. Предварительный индекс деловой активности в сфере услуг S&P Global PMI за февраль — 52,3, прогноз 53, предыдущее значение 52,7.
  

• Верховный суд США большинством 6:3 признал, что Закон о международных чрезвычайных экономических полномочиях (IEEPA) не дает президенту права вводить тарифы. Он оставил в силе решение апелляционного суда США, признавшее тарифы Трампа незаконными. Верховный суд также рассматривает вопрос о возможности президента увольнять руководителей независимых федеральных агентств без причины, а в апреле заслушает аргументы по поводу законности отмены Трампом принципа гражданства по рождению.

• Бостик из ФРС: Я считаю, что нейтральная ставка может быть на 0,25-0,5 п.п. ниже текущей ставки. Если инфляция "пойдет не в ту сторону" и начнет расти, ФРС придется всерьез рассмотреть вариант повышения ставки.

21 февраля

• Министр финансов США Бессент: мы будем использовать полномочия по тарифам по статьям 232 и 301, которые уже подтверждены в тысячах судебных исков. По оценке Минфина, использование полномочий по статье 122, а также возможное усиление тарифов по статьям 232 и 301 приведет к тому, что доходы США от тарифов в 2026 году практически не изменятся.

• Белый дом США: президент Трамп подписал указ о введении временных тарифов. В течение 150 дней на импортируемые в США товары будет взиматься 10% импортная пошлина, которая вступит в силу в 00:01 по восточному времени 24 февраля. От новых тарифов освобождаются: определенные важные минералы, металлы, используемые для чеканки монет и производства слитков, энергоносители и энергетическая продукция; природные ресурсы и удобрения, которые не производятся или не добываются в достаточном количестве в США; некоторые сельхозтовары, такие как говядина, помидоры и апельсины; лекарства и фармацевтическое сырье, а также определенная электроника; легковые автомобили, некоторые легкие и средние грузовики, автобусы и определенные автозапчасти; некоторые аэрокосмические изделия, информационные материалы (например, книги), подарочные товары и личный багаж. Одновременно Белый дом издал административный приказ об отмене ряда тарифных мер. В связи с последними событиями дополнительные тарифы, введенные по IEEPA, более не действуют и будут отменены как можно скорее в пределах возможностей.

• Торговое представительство США: проведет расследование по статье 301 в ускоренном порядке. Новое расследование по статье 301 может охватить большинство ключевых торговых партнеров и будет касаться таких вопросов, как избыточные производственные мощности, принудительный труд, ценообразование на лекарства, дискриминация американских технологических компаний и цифровых продуктов и др.

• По сообщению Reuters от 20 февраля со ссылкой на Белый дом, президент Трамп посетит Китай с 31 марта по 2 апреля.

22 февраля

• Трамп: повысит глобальные тарифы с 10% до 15%

23 февраля

• По сообщению Российского спутника от 22 февраля, американские СМИ со ссылкой на бывших сотрудников ЦРУ США сообщили, что США могут нанести военный удар по Ирану 23 или 24 февраля.По данным The New York Times, со ссылкой на источники, знакомые с обсуждениями внутри правительства, президент Трамп сообщил советникам, что если дипломатические меры или любые первоначальные точечные удары не вынудят Иран отказаться от ядерной программы, он рассмотрит запуск более масштабной операции с целью свергнуть иранское руководство. Советники отмечают, что пока окончательного решения не принято, но Трамп склоняется к нанесению первоначального удара в ближайшие дни, чтобы показать руководству Ирана, что им следует отказаться от планов по созданию ядерного оружия.

【Февральская спецакция!】

В течение февраля мы выберем участников, которыенажали “♡ Рекомендовать” больше всего раз,1 место — участие в закрытой онлайн-стратегической встрече, 2–3 место — книга «Введение в валютную торговлю». Присоединяйтесь!