Акции First Majestic Silver опустились на 202-е место по суточному объему торгов, поскольку рекордное производство и рост маржи стимулируют скачок в 2025 году

Обзор рынка

First Majestic Silver (AG) завершила 25 февраля 2026 года со снижением на 0,34%, что отражает умеренное давление на рынки акций. Объём торгов по акции составил 0,60 миллиарда долларов, что обеспечило ей 202-е место по ежедневной активности. Хотя недавние производственные достижения и стратегические шаги компании исторически вызывали энтузиазм у инвесторов, небольшое падение свидетельствует о краткосрочной волатильности на фоне более широких рыночных динамик.

Стратегическое расширение и рыночная динамика

Рекордные показатели First Majestic в 2025 году, отмеченные ростом добычи серебра на 84% в годовом выражении до 15,4 млн унций, подчёркивают преобразующее воздействие приобретения Gatos Silver за 970 миллионов долларов в январе 2025 года. Интеграция рудника Cerro Los Gatos добавила 6 миллионов унций к производству, увеличив общий объём эквивалентного производства серебра до 31,1 миллиона унций. Это расширение закрепило за First MajesticAG-- статус ведущего производителя первичного серебра, использующего высококлассные активы в San Dimas, Santa Elena и Los Gatos. Сделка, изначально встреченная скептицизмом из-за макроэкономической неопределённости, была впоследствии подтверждена взлётом цен на серебро, которые выросли с $30 за унцию в конце 2024 года почти до $88 за унцию к концу 2025 года.

Рентабельность компании была дополнительно усилена благодаря вертикально интегрированной структуре. Через First Mint, LLC, First Majestic минует традиционные аффинажные заводы и реализует слитки напрямую потребителям. В четвёртом квартале 2025 года эта стратегия обеспечила 26% премии к ценам COMEX, при средней реализованной цене $69,74 за унцию против $55,20. Такой уникальный подход к формированию стоимости привёл к 49% операционной марже, значительно опередив такие компании, как Pan American Silver и Fortuna Silver Mines. Сочетание высоких объёмов производства и премиального ценообразования превратило бизнес в двигатель денежного потока, обеспечив годовой доход в размере 1,26 миллиарда долларов в 2025 году — это на 124% больше, чем в предыдущем году.

Однако структурный сдвиг на рынке серебра в сторону промышленного спроса создал новые вызовы. По мере того как цены приближались к $90 за унцию, такие отрасли, как производство солнечных панелей и полупроводников, столкнулись с ростом издержек. Ключевая роль серебра в фотоэлектрических панелях и высококлассной электронике оставила мало возможностей для замены, даже с учётом альтернатив из меди. Такие компании, как First Solar и неназванные производители электроники, теперь испытывают давление на маржу, что потенциально может снизить спрос на зелёную энергетику. Для First Majestic этот рост промышленного спроса усиливает двойственную природу металла как денежного актива и промышленного товара, что меняет фундаментальные основы рынка.

В дальнейшем First Majestic сместила фокус с роста объёмов на устойчивую прибыльность. Прогноз на 2026 год предусматривает добычу серебра в диапазоне 13,0–14,4 миллиона унций, что связано с намеренным снижением предельных значений по содержанию руды. Обрабатывая менее богатые месторождения, которые стали экономически выгодны при цене выше $80 за унцию, компания стремится продлить срок службы рудников, сохраняя высокую маржу. Акционеры также выигрывают от пересмотренной дивидендной политики: выплаты удвоены до 2% от квартальной выручки, и аналитики прогнозируют рекордные распределения. Кроме того, буровая программа объёмом 266 000 метров на месторождениях Navidad и Santo Niño свидетельствует о решительном намерении воспользоваться новыми открытиями.

Стратегические позиции компании дополнительно укрепляются структурным дефицитом серебра и рекордно низкими запасами за последние годы. В отличие от прежних всплесков, обусловленных спекуляциями, нынешний рост обусловлен промышленным потреблением, особенно в секторах энергетического перехода. Хотя уровень в $88 за унцию остаётся крайне волатильным, интегрированная модель First Majestic — сочетание добычи, чеканки и прямых продаж — создаёт защитный барьер. Инвесторам следует следить за устойчивостью спроса на солнечные панели и производственными показателями на Los Gatos, однако уникальная зависимость компании как от роста цен, так и от расширения маржи делает её важным игроком на обновлённом рынке серебра.