Circle выросла на 4,9% благодаря сильным результатам, но занимает 19-е место по объему на фоне убытка в $70 млн и стратегических изменений

Обзор рынка

Circle (CRCL) выросла на 4,90% в ходе торгов 26 февраля 2026 года, несмотря на снижение объема торгов на 26,81% до 3,61 млрд долларов по сравнению с предыдущим днем. Акция заняла 19-е место по активности торгов за день, что отражает смешанные настроения инвесторов. Рост цен последовал за скачком более чем на 35% на предыдущей сессии после публикации квартального отчета за четвертый квартал 2025 года, который показал увеличение выручки на 64% в годовом исчислении и рост прибыли на 104%. Тем не менее, акции остаются на 71% ниже своего исторического максимума в 300 долларов, установленного после IPO, а компания зафиксировала чистый убыток в размере 70 млн долларов в 2025 году, что в значительной степени связано с расходами на компенсацию акциями на сумму 424 млн долларов.

Ключевые факторы недавней волатильности

Последние результаты акций Circle обусловлены финансовыми итогами за четвертый квартал 2025 года, которые продемонстрировали уверенный рост основного бизнеса по stablecoin. Компания отчиталась о выручке в размере 770 млн долларов за четвертый квартал, что на 77% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, чему способствовал рост обращения USDCUSDC+0.01% на 72%, до 75,3 млрд долларов. Этот рост был подкреплен увеличением объема транзакций в цепочке на 247% — до 11,9 трлн долларов, что подчеркивает растущее применение USDC в DeFi и для трансграничных платежей. Доход от резервов — получаемый за счет процентов по резервам, привязанным к USDC, — составил 95% от общей выручки, однако снижение процентных ставок (на 68 базисных пунктов в четвертом квартале) оказало давление на доходность. Доходы, не связанные с процентами, включая подписки и комиссии за транзакции, выросли до 37 млн долларов, что свидетельствует о стремлении к диверсификации.

Отчет о прибылях также показал стратегические успехи в области блокчейн-инфраструктуры. Arc Layer 1 stablechain от Circle, тестовая сеть которого была запущена в октябре 2025 года, приближается к запуску основной сети. Генеральный директор Jeremy Allaire намекнул на появление собственного токена для Arc, однако детали пока не раскрыты. Переориентация компании на финансовую инфраструктуру, включая партнерства с Polymarket и Visa, а также условное одобрение на создание национального трастового банка в рамках GENIUS Act, укрепили ее репутацию как компании, ставящей во главу угла соблюдение требований. Эти шаги позволяют CircleCRCL+4.90% использовать потенциал платежных систем на базе AI и институционального принятия, при этом Allaire подчеркивает возможности для AI-агентов в формировании спроса на программируемые цифровые доллары.

Несмотря на эти положительные моменты, сохраняются структурные проблемы. Чистый убыток в размере 70 млн долларов в 2025 году, обусловленный безденежной компенсацией в акциях, показывает зависимость компании от системы вознаграждения акциями. Хотя скорректированный показатель EBITDA достиг 582 млн долларов — рост на 100% в годовом выражении, операционный рычаг сдерживается волатильностью процентных ставок. Снижение доходности резервов с 4,48% в конце 2024 года до 3,72% в конце 2025 года потребовало увеличения обращения USDC для поддержания роста выручки. Аналитики отмечают, что выручка Circle существенно зависит от циклов принятия stablecoin, которые коррелируют с общими настроениями на крипторынке.

Динамика рынка еще больше усилила краткосрочную волатильность. Скачок почти на 45% за две сессии после публикации отчетности был связан с коротким сжатием, в результате которого хедж-фонды потеряли, по сообщениям, 500 млн долларов из-за ликвидации коротких позиций. Несмотря на то, что отчет превзошел ожидания, рост был обусловлен скорее позиционированием, чем фундаментальной переоценкой. Институциональные инвесторы, включая ARK Invest и Mizuho Securities, повысили свою оценку, отмечая роль USDC в рынках предсказаний и платежах на базе AI. Тем не менее, остаются риски: конкуренция со стороны USAT от Tether, регуляторное давление и макроэкономические факторы, такие как продолжающееся снижение ставок, могут оказать давление на доход от резервов.

Смотрящий вперед прогноз Circle по годовому росту обращения USDC на 40% и доходу, не связанному с процентами, в размере 150–170 млн долларов в 2026 году отражает уверенность в выбранной стратегии. Запуск основной сети Arc и инфраструктуры AI-платежей могут открыть новые источники дохода, однако риски исполнения и цикличность крипторынка останутся ключевыми факторами, за которыми инвесторам следует внимательно следить.