Возобновление боевых действий в Иране: поднимется ли цена на нефть Brent снова до 80 долларов?

28 февраля США и Израиль нанесли масштабный совместный военный удар по Ирану, в результате чего риски на Ближнем Востоке резко возросли. Первая реакция рынка — обычно стремление к премии за риск, но реальное направление цен на нефть определяет не эмоции, а то, пострадала ли цепочка поставок на самом деле.

По данным Trading Desk, ведущий глобальный аналитик по нефти и газу HSBC Ким Фустье в недавнем исследовании высказала ключевое мнение: риски, связанные с Ираном, для нефтяного рынка являются «асимметричными», потенциал роста цен значительно превышает возможности для снижения; при этом безопасность транспортировки через Ормузский пролив — главный переменный фактор, и если произойдет кратковременное прерывание, цена на Brent может быстро подскочить к 80 долларам за баррель.

Однако вне всех этих сценариев HSBC сохраняет долгосрочную гипотезу о цене Brent в 65 долларов за баррель к 2026 году. Причина проста: в мире по-прежнему имеется около 2,3 млн баррелей в сутки избыточных жидких поставок, у OPEC+ значительные резервы незадействованных мощностей, а геополитические риски лишь поднимают цены, но не способны изменить среднесрочный баланс спроса и предложения.

Вопрос в том, по какому сценарию будет развиваться конфликт? Будет ли цена на нефть «импульсно взлетать», или перерастет в структурную переоценку?

Настоящий риск не в нефтяных месторождениях Ирана, а в Ормузском проливе

Текущий объем жидких углеводородов в Иране составляет около 4,6 млн баррелей в сутки, из которых нефть — примерно 3,3 млн баррелей, а экспорт ранее находился в диапазоне 1,6–1,8 млн баррелей в сутки, практически полностью направляясь в Восточную Азию. Если военные действия ограничатся только воздушными ударами по ядерным объектам или военным целям и не затронут энергетическую инфраструктуру, поставки иранской нефти сами по себе вряд ли резко сократятся.

Реальный рычаг — на транспортировке.

Через Ормузский пролив ежедневно проходит около 19–20 млн баррелей жидкого топлива, что составляет примерно 19% мировых поставок. Из них около 15 млн — нефть, остальное — нефтепродукты и сжиженный газ. Даже если блокада не будет долгосрочной, кратковременное прерывание уже способно вызвать резкий скачок цен.

Альтернативных маршрутов мало. Совокупная мощность нефтепроводов Саудовской Аравии с запада на восток — около 7 млн баррелей в сутки, но резервные мощности — лишь 2–4 млн; у нефтепровода ОАЭ в Фуджейру резерв — около 400–500 тыс. баррелей. Все альтернативные мощности вместе взятые явно недостаточны для замещения объемов морских перевозок через пролив.

Это означает, чтоесли Иран решит отомстить, предприняв действия в районе пролива, реакция цен на нефть будет намного сильнее, чем при простом сокращении добычи в Иране.

«Резервные мощности» OPEC недоступны в условиях блокады

В настоящее время совокупные резервные мощности стран OPEC Персидского залива составляют около 4,6 млн баррелей в сутки: Саудовская Аравия — 2,1 млн, ОАЭ — 1,2 млн, Ирак — 480 тыс., Кувейт — 360 тыс., Иран — около 500 тыс.

Однако эти мощности в значительной степени зависят от экспорта через Ормуз.

Если пролив будет заблокирован, теоретическая «подушка безопасности» рынка физически перестает существовать. За последние годы мировой нефтяной рынок привык к надежде на ближневосточные резервы, и если транспортировка ограничится, механизм сглаживания рисков перестанет работать.

Именно это и составляет основу логики HSBC о «асимметрии риска» — вероятность серьезного сбоя поставок намного выше, чем потенциал для снижения цен в случае достижения соглашения.

Различные сценарии эскалации — разная амплитуда изменения цен

В ряде сценариев, рассмотренных HSBC, эластичность цен возрастает ступенчато:

• Ограниченный удар, без ответных действий: цена на нефть краткосрочно подскакивает на 5–10 долларов, затем возвращается, как в ситуации июня 2025 года.

• Более широкая военная эскалация: добыча в Иране может упасть до 2,8–2,6 млн баррелей в сутки, цены взлетят на 10–15 долларов.

• Внутренние беспорядки + конфликт: добыча снижается до 2,2 млн баррелей, удар по поставкам охватывает весь регион Персидского залива, рост цен может превысить 15 долларов.

Исторические примеры не редки. Революция в Иране 1979 года, две войны в Персидском заливе, гражданская война в Ливии приводили к многолетним потерям добычи. Циклы цен на нефть действительно менялись не из-за авиаударов, а из-за падения политической стабильности и общественного порядка.

Пока нет признаков системного ущерба энергетической инфраструктуре Ирана. Если конфликт останется на уровне военных целей, рынок, скорее всего, повторит сценарий «всплеск — коррекция».

Риски для нефтепродуктов недооценены

Внимание рынка сосредоточено на сырой нефти, однако около 10% мирового дизеля и 20% авиационного керосина зависят от транспортировки через пролив.

В Европе и США сейчас происходит восстановление после сезона профилактики нефтеперерабатывающих заводов, и предложение нефтепродуктов и так ограничено. Если транспортировка будет прервана надолго, в первую очередь могут возникнуть локальные дефициты авиационного топлива.

Ценовые сигналы могут сначала проявиться в расширении спреда между ценами на нефтепродукты, а не непосредственно в котировках Brent.

Среднесрочная картина — «геополитическая премия в условиях избытка»

Последние оценки HSBC показывают, что в 2026 году мировой рынок жидких углеводородов по-прежнему будет иметь профицит около 2,3 млн баррелей в сутки (ранее — 2,6 млн). Даже с учетом геополитических рисков эта структура не изменилась.

OPEC+ после заседания 1 марта восстановит темпы роста добычи. HSBC ожидает, что квоты в апреле вырастут на 137 тыс. баррелей в сутки, а в мае-июле месячный прирост составит около 280 тыс. баррелей. Главная цель группы сейчас — вернуть долю рынка, а не дополнительно ужесточать предложение.

Пока Brent держится выше 70 долларов за баррель, вероятность добровольного сокращения добычи OPEC+ в 2026 году крайне низка.

Это значит, что если через Ормузский пролив не будет длительной блокады, долгосрочная цена на нефть вряд ли значительно отклонится от гипотезы 65 долларов за баррель.