ИИ разрушает одну из крупнейших инвестиций в теневом банковском секторе

Турбулентность на рынке, вызванная опасениями по поводу искусственного интеллекта

Опасения относительно того, что искусственный интеллект может нарушить устоявшиеся бизнес-модели, превратили фондовый рынок в поле битвы, на котором часто происходят распродажи из-за опасений инвесторов по поводу влияния новых технологий.

Одним из наиболее пострадавших секторов стали компании, предоставляющие программное обеспечение как услугу (SaaS), поскольку растут опасения, что чат-боты и инструменты на базе искусственного интеллекта скоро смогут воспроизводить их предложения. Крупные игроки, такие как Salesforce и Palantir, столкнулись со снижением стоимости акций на фоне этой неопределенности.

Последствия выходят за рамки только отрасли программного обеспечения. Финансовые институты, особенно те, которые связаны с частным кредитованием, также ощущают на себе давление.

Недавно Blue Owl, лидер в сфере частного кредитования, приостановил вывод средств из фонда, ориентированного на технологии, что вызвало волну по всей индустрии. Это решение привело к падению его акций на 10%, а также негативно сказалось на других поставщиках частных кредитов.

Этот шаг усилил опасения по поводу более масштабного кризиса в частном кредитовании, который часто называют теневым банковским сектором.

В ответ Банк Англии оперативно оценивает риски, с которыми сталкивается Великобритания. Финансовый регулятор планирует запустить первый в мире стресс-тест теневого банковского сектора, чтобы оценить его устойчивость к глобальным потрясениям.

Даже несмотря на подготовку к этому тесту, реальные проблемы уже начинают проявляться. С начала месяца компании, занимающиеся частным кредитованием, столкнулись с резким снижением: индекс, отслеживающий 44 компании по развитию бизнеса, за февраль потерял примерно 5 миллиардов долларов.

Средства Blue Owl оказались среди наиболее пострадавших, однако другие участники рынка, такие как Sixth Street, Crescent Capital и Stellus Capital, также понесли значительные потери. По данным Barclays, примерно 20% кредитов, выдаваемых этими компаниями, связаны с индустрией программного обеспечения.

Тенденции и риски отрасли

Кори Шорт, аналитик Barclays, отмечает, что частные кредиторы и бизнес-компании по развитию часто предпочитают отрасли со стабильным ростом, минимальными капитальными требованиями и меньшим циклическим риском — критериям, которым программные компании традиционно соответствуют.

UBS предупреждает, что уровень дефолта по частным кредитам может вырасти до 13% в худшем случае, при этом до 35% рынка стоимостью 1,7 триллиона долларов находятся под угрозой разрушения со стороны решений на базе искусственного интеллекта.

Банк также отмечает, что нынешний спад на рынке кредитования может быть лишь началом, ожидается дальнейшее снижение.

Потенциальные последствия

Эти прогнозы имеют значение далеко за пределами Манхэттена, где базируется множество теневых банков. Поскольку теневые банки тесно связаны с традиционными банками и пенсионными фондами, любой кризис может быстро распространиться на всю экономику.

Точное влияние проблем в сфере частного кредитования на банки и пенсионные фонды остается неясным, что заставляет Банк Англии проводить дополнительное расследование. Из-за ограниченности данных по-прежнему неизвестно, представляет ли этот сектор системный риск для финансовой стабильности Великобритании.

UBS сообщает, что наиболее рискованный сегмент кредитов в частном кредитовании за год сократился на 30%, что зачастую указывает на более глубокие проблемы впереди.

«У нас нет тревожных сигналов»

Поскольку частный рынок Великобритании занимает второе место после США, существуют опасения, что нестабильность в Америке может затронуть и Британию. Жюльен Конзано из UBS объясняет, что активные инвестиции сектора в программное обеспечение связаны с избытком капитала и многочисленными стартапами, стремящимися повторить успех технологических гигантов.

Крейг Пэкер, сопредседатель Blue Owl, описал свою компанию как крупнейшего кредитора программных компаний, поддерживаемых частным капиталом, в 2023 году. Однако с тех пор Blue Owl заняла более сдержанную позицию: со-генеральный директор Марк Липшульц заверил инвесторов, что их портфель программного кредитования остается в отличном состоянии.

Несмотря на эти заверения, уверенность инвесторов снизилась. Заявки на вывод средств вынудили Blue Owl ограничить доступ к своим фондам и начать их постепенную ликвидацию. Компания объявила о планах по периодическим выплатам акционерам и продаже активов на 1,4 миллиарда долларов в трех фондах для возврата наличных средств инвесторам.

Генеральный директор JP Morgan Chase Джейми Даймон недавно предупредил, что в кредитных циклах часто случаются сюрпризы, отметив, что программное обеспечение может стать следующей отраслью, которая пострадает от искусственного интеллекта, так же как ранее пострадали коммунальные услуги и телекоммуникации во время прежних спадов.

«Программное обеспечение мертво?»

Аластэр Анвин из Polar Capital Technology предупреждает, что программное обеспечение может перестать быть основным продуктом; вместо этого истинную ценность может представлять интеллект, который оно обеспечивает. Компании, предоставляющие инструменты для людей, могут уступить место тем, кто предлагает автоматизированных агентов для выполнения задач.

Он считает, что ведущие программные компании могут успешно перестроиться, активно инвестируя в искусственный интеллект, однако процесс перехода вероятнее всего будет непростым.

Теневые банки знают об этих рисках уже некоторое время. В то время как многие конкуренты в прошлом году увеличивали свое присутствие в индустрии программного обеспечения, Apollo Global Management начал сокращать инвестиции. На одном из мероприятий в Торонто со-генеральный директор Джон Зито назвал искусственный интеллект серьезной угрозой для индустрии программного обеспечения и частного кредитования, возможно более значительной, чем тарифы, инфляция или рост процентных ставок.

«Реальный риск: не умерло ли программное обеспечение?» — задался вопросом Зито.