Спрос на фьючерсы на bitcoin падает до минимумов 2024 года: выходят ли институциональные инвесторы с рынка?

Основные выводы:

• Спрос на Bitcoin-фьючерсы достиг самого низкого уровня с 2024 года, что свидетельствует об осторожности многих институциональных трейдеров.

• Несмотря на снижение уверенности быков, высокий открытый интерес на CME указывает на то, что крупнейшие организации не покинули рынок.

Цена Bitcoin (BTC) выросла на 10% после повторного тестирования отметки 63 000 долларов в субботу, что дало надежду быкам на фоне разнонаправленного движения фондовых рынков на фоне усиливающейся напряженности на Ближнем Востоке. Однако спрос на Bitcoin-фьючерсы снижается, а открытый интерес опустился до самого низкого уровня с 2024 года. Эта тенденция вызывает опасения среди трейдеров по поводу возможного ухода институциональных инвесторов с рынка.

Совокупный открытый интерес по BTC-фьючерсам, USD. Источник: CoinGlass

Совокупный открытый интерес по Bitcoin-фьючерсам на крупнейших биржах снизился до 32 млрд долларов в воскресенье, что на 20% ниже уровня месяц назад. Даже если считать в Bitcoin для коррекции на недавнее снижение цены, текущий спрос на BTC-фьючерсы составил минимальные значения с августа 2024 года — 491 300 BTC. Часть этого падения объясняется принудительными ликвидациями быков, оказавшихся в неожиданной ситуации.

Спрос на кредитное финансирование длинных позиций практически отсутствует с момента достижения исторического максимума в 126 200 долларов в октябре 2025 года.

Годовая премия по 2-месячным фьючерсам на BTC. Источник:

Годовая премия (базисная ставка) по месячным фьючерсным контрактам на Bitcoin опустилась до самого низкого значения за последний год — 2%. В нейтральных условиях показатель должен находиться в диапазоне от 5% до 10% для компенсации более длительного срока исполнения. Еще более тревожным является тот факт, что базисная ставка не удерживалась на бычьих уровнях в течение последних 12 месяцев, несмотря на 50-процентный рост в период с апреля по май 2025 года.

Отставание Bitcoin от золота и фондового рынка, вероятно, отвлекло внимание инвесторов от криптовалютного рынка. Тем не менее, было бы слишком смело утверждать, что институциональные инвесторы покинули рынок, учитывая, что спотовые биржевые фонды на Bitcoin (ETF) торгуются в среднем на сумму свыше 3 млрд долларов в день. Среди держателей ETF — одни из крупнейших в мире управляющих паевыми и пенсионными фондами.

Кроме того, публичные компании владеют более чем 79 млрд долларов в Bitcoin на блокчейне, включая Strategy (MSTR US), MARA Holdings (MARA US), XXI (XXI US) и Metaplanet (MPLTF US). Страны, такие как Бутан, Сальвадор и Объединенные Арабские Эмираты, также увеличили свою экспозицию к Bitcoin. Можно утверждать, что до полноценного институционального принятия еще далеко, однако текущая ситуация далека от нуля.

Производные инструменты на Bitcoin демонстрируют устойчивость на фоне сомнений быков

Рынок опционов на Bitcoin подтверждает, что производные инструменты продолжают функционировать нормально, несмотря на неоднократные попытки вернуться выше 72 000 долларов.

Соотношение премий опционов put/call на BTC на Deribit. Источник: Laevitas.ch

Соотношение премий опционов put-to-call на Bitcoin оставалось на отметке 0,7 в понедельник. Это говорит о более низком спросе на опционы пут (продажа), чем на колл (покупка). Краткосрочное повышение интереса к медвежьим стратегиям в пятницу оказалось недолгим. Таким образом, рынок опционов не демонстрирует признаков серьезных проблем или затяжного стресса за последние месяцы.

Данные по производным также указывают на недостаток уверенности среди быков, особенно учитывая, что Bitcoin торгуется на 45% ниже своего исторического максимума. Однако нет доказательств ухода институциональных участников с рынка. Открытый интерес по Bitcoin-фьючерсам на CME составляет 7,5 млрд долларов, что явно говорит о присутствии институционалов. Несмотря на давление со стороны продавцов, каждая короткая (продажа) позиция должна быть сбалансирована длинной (покупка), что поддерживает баланс на рынке.

В конечном итоге страх и неопределенность проходят, когда на рынок возвращается больше покупателей, что знаменует завершение нисходящего тренда. Хотя неясно, была ли отметка 60 000 абсолютным минимумом в этом рыночном цикле, Bitcoin вновь продемонстрировал, что остается надежным активом с ограниченным предложением. Криптовалютный рынок стоимостью 1,4 трлн долларов доказал свою силу и не показывает признаков слабости.