"Оптический гигант" Credo: выручка за третий финансовый квартал выросла на 200%, но снижение маржи вызывает опасения; после падения более чем на 12% котировки перешли к росту｜Обзор отчёта

Производитель чипов для AI-интерконнекта Credo опубликовал финансовые результаты за третий квартал и прогноз на следующий квартал, которые оба превзошли ожидания Уолл-стрит, однако тенденция к снижению маржи компании вызвала настороженность у инвесторов: после закрытия торгов акции падали более чем на 12%, но затем на конференц-звонке сократили потери и перешли к росту.

2 марта после закрытия американского рынка Credo представила финансовые результаты за третий квартал 2026 финансового года (по 31 января 2026 года): выручка увеличилась на 201% в годовом выражении и достигла 407 млн долларов, скорректированная прибыль на акцию составила 1,07 доллара, превысив ожидания аналитиков.

При этом компания дала средний прогноз по выручке на следующий квартал в 430 млн долларов, что также несколько выше рыночных ожиданий в 428,5 млн долларов.

Ранее, публикуя предварительный прогноз по доходам за третий квартал, Credo демонстрировала крайнюю уверенность в перспективах дальнейшего роста. В своем заявлении компания отметила:

Оценивая завершение 2026 финансового года и переход в 2027 финансовый год, Credo ожидает роста выручки в четвертом квартале средними однозначными темпами по сравнению с предыдущим кварталом, что даст по итогам всего 2026 финансового года более 200% роста относительно аналогичного периода прошлого года.

Тем не менее, маржа компании заметно снижается. Неконсолидированная (non-GAAP) валовая маржа в третьем квартале составила 68,6%, а средний уровень guidance на четвертый квартал уже снижен до 65%, что разочаровало часть инвесторов.

Акции Credo после основной сессии падали более чем на 12%, после чего частично отыграли потери и перешли к росту.

Скорректированная прибыль на акцию Credo в третьем квартале составила 1,07 доллара, превысив консенсус-прогноз FactSet в 0,91 доллара.

Кроме того, выручка составила 407 млн долларов, что на 201% больше, чем годом ранее, и более чем на 50% выше, чем в предыдущем квартале, а также превысила верхнюю границу ранее объявленного компанией диапазона прогноза (404–408 млн долларов).

Для Credo это уже пятый квартал подряд, когда компания демонстрирует трехзначный рост выручки, и аналитики ожидают, что этот высокий темп сохранится как минимум еще на один квартал.

Генеральный директор компании Bill Brennan заявил, что рост продолжается как в сегменте AEC (активные медные кабели), так и IC (интегральные схемы). Кроме того, компания объявила о выходе на новые рынки с объемом в миллиарды долларов за счет трех новых продуктовых линеек: оптических модулей ZeroFlap, ALC (активные LED-кабели) и OmniConnect.

Brennan отметил:

Мы уверены в нашей способности к инновациям и росту в быстрорастущей экосистеме AI-инфраструктуры.

Несмотря на бурный рост выручки, основной проблемой для инвесторов при анализе результатов остается снижение маржи прибыли.

Валовая маржа по GAAP в третьем квартале составила 68,5%, по non-GAAP — 68,6%. Однако guidance на четвертый квартал подразумевает снижение средней GAAP маржи до 64,9% и non-GAAP — примерно до 65%, что сопоставимо со снижением почти на 4 процентных пункта квартал к кварталу.

Компания ожидает, что скорректированные операционные расходы в четвертом квартале составят от 76 до 80 млн долларов.

Аналитики отмечают, что системное сужение маржинальности на фоне бурного роста доходов обычно указывает на изменение структуры продукции или условий переговоров с клиентами, что в свою очередь приводит к пересмотру оценки будущего качества прибыли.

В тот же день, когда были опубликованы квартальные результаты, Credo объявила о приобретении CoMira Solutions, что позволит еще больше укрепить свои технологические позиции в AI-системах.

Компания отмечает, что CoMira специализируется на технологиях канального уровня, исправлении ошибок и безопасности полупроводников, что позволит Credo разрабатывать более продвинутые системы решений для масштабируемой (scale-up) и горизонтально масштабируемой (scale-out) AI-архитектуры. Сумма сделки не раскрывается.

Аналитики считают, что эта покупка, наряду с объявленным ранее расширением продуктовых линеек, укладывается в одну стратегию: ускорение строительства AI-инфраструктуры и постоянное расширение потенциального рынка для поддержания высоких темпов роста.