Прокладывая путь для выпуска новой CPO-схемы? Nvidia делает крупную ставку на оптические интерконнекты, намереваясь создать «защиту поставок» CPO

Nvidia выделяет 4 миллиарда долларов на приобретение долей в двух ведущих гигантах оптоволоконной связи, чтобы заранее обеспечить ключевые производственные мощности для эпохи «оптических взаимосвязей» в архитектуре вычислений нового поколения для искусственного интеллекта.

2 марта по местному времени компания Nvidia объявила о заключении многолетних партнерских соглашений с производителями оптоволоконных компонентов Coherent и Lumentum: сотрудничество включает совместные исследования и разработки в области оптических технологий, приоритетность поставок и производственных мощностей в будущем, а также многолетние закупочные обязательства Nvidia общей стоимостью в несколько миллиардов долларов; кроме того, Nvidia инвестирует по 2 миллиарда долларов в каждую из компаний, поддерживая их разработки, расширение будущих мощностей и операционную деятельность в США.

По данным Zhui Feng Trading Desk, аналитики из исследовательской группы по акциям Северной Америки J.P. Morgan отмечают, что две сделки «существенно схожи по структуре и намерениям»:

• Неэксклюзивное и многолетнее сотрудничество в сфере передовых оптических технологий;

• В обеих сделках предусмотрено «многомиллиардное закупочное обязательство»;

• Nvidia инвестирует по 2 миллиарда долларов в Coherent и Lumentum для увеличения производственных мощностей в США и поддержки исследований и разработок; обе компании упомянули, что Nvidia получит в обмен обыкновенные акции.

Barclays в своем последнем аналитическом отчете подчеркивает, что ключевая цель инвестиций Nvidia заключается в обеспечении «гарантированных поставок» для совместно упакованных оптических решений (CPO).

В отчете говорится: «Основная причина заключения сделки заключается в обеспечении Nvidia поставок CPO для двух типов соединений: масштабируемых (scale-out) и внутренних (scale-up)». По мнению аналитиков, речь идет скорее о «заранее заготовленном материале» для наступающей крупномасштабной эпохи оптических взаимосвязей, а не о краткосрочном нарушении баланса спроса и предложения.

Это похоже на то, как если бы вы заранее арендовали весь фруктовый сад еще до появления плодов. По мере роста масштабов AI-кластеров традиционные вставные оптоволоконные модули столкнутся с физическими пределами по мощности и плотности. Технология совместно упакованной оптики (CPO), объединяющая оптические компоненты непосредственно с GPU, становится неизбежной тенденцией. CPO интегрирует вставные трансиверы прямо во внутреннее оборудование коммутатора, что снижает затраты на приобретение оборудования для операторов дата-центров и значительно уменьшает энергопотребление сети.

«На что будут потрачены деньги»: лазеры, линии производства InP и строительство фабрик в США

Судя по обнародованным деталям, Nvidia делает ставку не на обычные "модули оптических связей", а предпочтительно на производственные мощности для ключевых источников и критически важных компонентов CPO.

Barclays оценивает: «Мы считаем, что основная цель сделки – это лазеры с непрерывной волной (CW) мощностью 400 мВт». По словам J.P. Morgan, сотрудничество с Coherent охватывает различные продукты, «включая сверхмощные лазеры CW для CPO».

J.P. Morgan раскрывает подробности распределения средств: инвестиции Nvidia прежде всего направлены на расширение производственных мощностей компаний в США и поддержку разработок.

Для Coherent эти неограниченные 2 миллиарда долларов приоритетно пойдут на капитальные вложения, особенно на расширение мощностей по производству фосфида индия (InP) на заводе в Шермане, Техас. Многомиллиардные закупочные обязательства начнут выполняться с начала 2027 года и продолжатся до 2030 года.

Для Lumentum большая часть средств будет направлена на строительство совершенно нового завода по производству пластин (wafer fab) в США. Ранее Lumentum уже раскрыла заказ на «сотни миллионов долларов», реализация которого ожидается в первой половине 2027 года; текущий заказ от Nvidia полностью дополнительный, и дополнительная выручка от него, вероятнее всего, начнет отражаться во втором полугодии 2027 года и далее.

График реализации: исполнение заказов более позднее, формирование структуры спроса и предложения – после 2027 года

Для рынка более всего важно, будет ли выручка отражаться «немедленно в отчетах». Ответ аналитиков склоняется к «более позднему» периоду.

По словам J.P. Morgan, многолетние, многомиллиардные закупочные обязательства Coherent, как ожидается, начнут выполняться с начала 2027 года, сотрудничество будет продолжаться до 2030 года. В случае с Lumentum отмечается, что новое соглашение является чистым приростом к существующим заказам: ранее заявленный заказ на «сотни миллионов долларов» реализуется в первой половине 2027 года, а дополнительная выручка от новой сделки, скорее всего, начнет поступать только во втором полугодии 2027 года и позже.

Это частично объясняет, почему действия Nvidia рассматриваются как «заранее заложенные производственные мощности»: задача CPO – устранить узкое место взаимосвязей в AI-кластерах при более высокой пропускной способности и меньшем энергопотреблении, а наращивание выглядит скорее как промышленная миграция, чем однократный скачок отгрузок за квартал.

Значение для цепочки поставок: электрические соединения не исчезнут сразу, но сигнал поэтапной замены – становится заметнее

Barclays ожидает быстрых реакций двух типов на рынке:

Во-первых, «это негатив для компаний, связанных с электрическими соединениями (например, CRDO)», потому что закрепление поставок означает, что продвижение CPO на короткие дистанции может быть ближе; однако аналитики с иронией напоминают о «поэтапном» характере – «Означает ли это, что все электрические соединения будут немедленно заменены? (Конечно, это шутка)», и подчеркивают, что электрические соединения сохранят важную роль в краткосрочной перспективе, а структурный сдвиг будет ощущаться в долгосрочной.

Во-вторых, сделка еще больше укрепляет тему расширения национальной цепочки поставок в США. Barclays считает, что эта сделка «не направлена прямо на оптоволоконные модули», но может сделать рынок более осторожным по отношению к зарубежным производителям модулей.

Кроме того, Barclays отмечает, что время раскрытия сделки «не стало неожиданностью», потому что Nvidia «вполне может публично обсудить новые CPO-решения на конференции GTC». Если на последующих мероприятиях GTC появится более конкретный путь к продукту, смысл «закрепления мощностей» может быть быстрее воспринят рынком для переоценки темпов внедрения CPO.

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~