Валютный рынок учитывает всплеск инфляции, вызванный ограничениями предложения

Мировые валютные рынки реагируют на конфликт с участием Ирана

Во вторник валютные рынки испытали значительную волатильность, так как трейдеры реагировали на растущий инфляционный шок на стороне предложения, вызванный продолжающимся конфликтом с участием Ирана.

Индекс доллара США вырос более чем на 1% в начале торгов. Тем временем евро потерял почти 1% по отношению к доллару, а британский фунт упал примерно на 0,8%. Доллар также укрепился примерно на 0,8% к швейцарскому франку и показал меньший рост по отношению к японской иене и китайскому юаню.

Этот восходящий импульс доллара не ограничивается только индексом; он также укрепляется по отношению к ряду мировых валют. Участники рынка считают, что Соединённые Штаты менее уязвимы к прямым перебоям в поставках, хотя полностью избежать последствий не удастся.

Эти изменения свидетельствуют о том, что инвесторы отходят от привычной стратегии ухода от риска — когда обычно растут активы вроде облигаций, защитных валют и золота — и вместо этого предпочитают те активы, которые обычно показывают хорошие результаты при высоких процентных ставках.

По мнению экономистов Goldman Sachs, «Отрицательные шоки предложения и угрозы экономическому росту» скорее всего приведут к глобальному перераспределению доходов в результате конфликта, формируя динамику валютных курсов по всему миру.

Для валютных рынков всплеск цен на энергоносители создаёт шок условий торговли — резкое изменение относительных цен на экспорт и импорт. Такая динамика может привести к росту стоимости импорта, расширению торговых дефицитов и снижению реальных доходов, что может оказывать давление на валюту, даже если внутренние доходности облигаций растут.

Стратег Macquarie по валютам и процентным ставкам Тьерри Визман отметил, что во время продолжительных шоков на стороне предложения страны, зависящие от импорта нефти, такие как европейские государства и Япония, часто сталкиваются с ослаблением своих валют. В то время как экспортёры энергоресурсов — Канада, Бразилия и Норвегия — могут наблюдать укрепление валют.

Визман написал: «При длительном конфликте страны-импортёры нефти, вероятно, пострадают сильнее всего, в то время как государства с существенными запасами и производственными мощностями нефти могут видеть, как их валюты и экономики показывают лучшие результаты».

Несмотря на заметный рост доходностей европейских облигаций — эталонные ставки в Великобритании, Франции и Италии все поднялись более чем на 10 базисных пунктов — и евро, и фунт снизились. Инвесторы значительно сократили ожидания скорых снижений ставок со стороны Банка Англии, аналогичные ожидания по смягчению от Европейского центрального банка также уменьшились.

Однако этого роста доходности оказалось недостаточно, чтобы поддержать евро или фунт, что подчеркивает опасения по поводу того, что продолжающиеся перебои с поставками энергии могут нанести экономике больший ущерб, чем принести выгоду для имиджа центральных банков.

Валюты развивающихся рынков, сильно зависящие от импорта энергии, также испытывают давление. Центральные банки этих стран обладают меньшей гибкостью для игнорирования инфляции, вызванной ростом цен на энергоносители, из-за высокого веса топлива в индексах потребительских цен и менее устойчивых инфляционных ожиданий, что может ограничить их способность к снижению ставок, по мнению экономистов Goldman Sachs.

Вызовы для валют стран-импортёров нефти

Аналитики Goldman Sachs отмечают, что сочетание замедления роста и роста цен особенно трудно для валют стран, импортирующих нефть. Например, египетский фунт во время торгов во вторник в Каире опустился ниже отметки 50 за доллар — это значительный психологический рубеж.

ASSOCIATED PRESS

В настоящее время валютные рынки отражают шок, отдавая предпочтение США и странам-экспортёрам энергоресурсов, при этом наказывая те, которые зависят от импорта топлива. Усилятся ли эти тенденции, будет зависеть не столько от ежедневных новостей, сколько от того, как долго поставки нефти и СПГ через Ормузский пролив останутся нарушенными.

Если цены на сырьевые товары, включая нефть, останутся высокими после первоначального шока, Goldman Sachs предполагает, что валютные рынки могут всё больше вознаграждать экспортёров сырья за счёт импортеров.