Напряжённость в Иране спровоцировала восстановление процентных ставок по кредитам в США

Рынки потрясены после ударов США и Израиля по Ирану

Обломки после попадания в здание в Тегеране. - Majid Asgaripour/Wana News Agency/Reuters

Последние военные действия Соединённых Штатов и Израиля против Ирана внезапно прервали продолжительный рост американских государственных облигаций. В результате доходность 10-летних казначейских облигаций США превысила 4%, что повышает вероятность роста расходов на заёмные средства как для потребителей, так и для бизнеса.

Эскалация ситуации вызвала повышенную волатильность на фондовых рынках — обычно это ведёт к уходу инвесторов в более надёжные активы, такие как облигации. Однако одновременный скачок цен на энергоресурсы оказался важнее, вызывая опасения по поводу нового витка инфляции, который может ещё больше снизить цены на облигации.

Главные новости от The Wall Street Journal

• После Пауэлла: удастся ли ФРС сохранить независимость?
• Starbucks открывает офис в Нэшвилле и переводит сотрудников цепочки поставок
• В день бурных движений на рынке нефть становится новым тихой гаванью
• Генеральный директор OpenAI Сэм Альтман защищает сотрудничество с Пентагоном перед сотрудниками, называя негативную реакцию «действительно болезненной»
• Vail снижает цену на ски-пассы для поколения Z

В понедельник доходности казначейских облигаций, которые движутся в обратном направлении от их цен, зафиксировали самое резкое однодневное увеличение с июня прошлого года. Рост продолжается, а доходность 10-летних бумаг поднималась до 4,1%.

Этот разворот разочаровал многих инвесторов, особенно на фоне ожиданий того, что доходности прорвутся ниже своего недавнего диапазона. Доходность 10-летних казначейских облигаций служит ключевым ориентиром для стоимости займов во всей экономике, а её падение в феврале помогло снизить ставки по 30-летней ипотеке ниже 6% впервые за более чем три года.

В последнее время американские казначейские облигации вновь начали выполнять свою традиционную функцию защиты от колебаний на рынке акций, так как страхи по поводу инфляции ослабли. Сейчас же, — объясняет руководитель отдела инвестиционной и макро-стратегии CreditSights Зак Гриффитс, — «рынок видит более устойчивые последствия инфляции и меньший обычный спрос на безопасность».

Главный риск для инвесторов связан с инфляцией: она может вынудить ФРС держать краткосрочные процентные ставки на высоком уровне или отсрочить ожидаемое снижение ставок. Более высокие ставки делают облигации менее привлекательными по сравнению с альтернативами вроде денежных фондов.

Рост цен на нефть и газ может ускорить общую инфляцию. Хотя ФРС обычно сосредотачивается на базовой инфляции (без учёта волатильных цен на продукты питания и энергоресурсы), мощные скачки на рынке энергоносителей могут широко повлиять на стоимость других товаров и сформировать долгосрочные инфляционные ожидания — экономисты предупреждают, что этот процесс может стать самоускоряющимся.

Продолжающийся конфликт на Ближнем Востоке уже поднимает рыночные показатели ожидаемой инфляции.

Меняющиеся ожидания по инфляции и ставкам

Разница между доходностью пятилетних номинальных казначейских облигаций и их индексированных на инфляцию аналогов — показатель, известный как «ставка безубыточности» — превысила 2,5%, по сравнению с 2,46% в конце прошлой недели.

Между тем, инвесторы снижают свои ожидания по снижению процентных ставок в этом году. По данным фьючерсов на федеральные фонды, вероятность двух понижений ставки упала до примерно 55% с 79% в прошлую пятницу.

Даже до появления новых геополитических рисков ФРС сталкивалась с усилением инфляционного давления, о чём свидетельствует предпочитаемый банком показатель — индекс потребительских расходов. На основе январских данных по потребительским и отпускным ценам, важный индикатор без учёта продуктов питания и энергии, когда он будет опубликован на следующей неделе, должен продемонстрировать наибольший месячный рост за последний год.

Ситуация с Ираном остаётся непредсказуемой, а рыночные реакции могут меняться быстро. Фьючерсы на Brent, который является мировым эталоном для нефти, во вторник утром кратковременно превысили $85 за баррель — максимум с середины 2024 года — и затем откатились к отметке около $80 после сообщений о том, что США и другие страны будут работать над обеспечением безопасности морских путей.

Исторически, когда на казначейские облигации влияли противоречивые факторы, они часто резко двигались в одну сторону, а затем меняли направление. Например, после объявления президентом Трампом тарифов в апреле прошлого года казначейские бумаги сначала подорожали, а потом резко подешевели.

До недавних ракетных ударов доходности казначейских облигаций снижались, и десятилетние бумаги закрылись в прошлую пятницу на четырёхмесячном минимуме в 3,961%.

Это снижение было связано не столько с экономической статистикой, сколько с бегством инвесторов в безопасные активы на фоне опасений по поводу влияния искусственного интеллекта на отдельные сектора. Казначейским облигациям также помогло восстановление японских государственных облигаций, которые испытывали сильное давление в январе, влияя на мировые рынки.

Мнения инвесторов разделились

Несмотря на недавнюю волатильность, некоторые инвесторы сохраняют оптимизм относительно казначейских облигаций. Джон Мадзиира, который возглавляет направление казначейских облигаций США в Vanguard, полагает, что в долгосрочной перспективе доходности могут снизиться по мере ослабления эффекта тарифов, что даст возможность инфляции замедлиться, а ФРС — возобновить снижение ставок во второй половине года.

Он отмечает, что, несмотря на то, что увеличение цен на энергоносители из-за затяжного конфликта с Ираном может задержать понижение ставок, это также способно замедлить экономический рост и вернуть инвесторов к защите в виде длинных государственных облигаций.

«Текущие уровни доходности привлекательны, а сохраняющаяся волатильность, вероятно, создаст для нас больше возможностей», — говорит Мадзиира.

Ещё популярные материалы от The Wall Street Journal

• Blackstone преуменьшала риски рынка частных кредитов. Теперь компания столкнулась с их последствиями.
• Евангелист AI меняет 220-летнего производителя зубной пасты
• Meta создаёт новую организацию Applied AI Engineering
• Демократы Сената хотят разделить мясную индустрию
• Verizon недавно рассматривала сокращение спонсорского соглашения с NFL