Торговый день: Война усиливает опасения стагфляции

ОРЛАНДО, Флорида, 5 марта (Reuters) — В четверг фондовые рынки резко снизились, а новый скачок цен на нефть привёл к резкому росту доходности облигаций, поскольку обострение конфликта на Ближнем Востоке усилило опасения инвесторов по поводу энергоснабжения, роста инфляции и замедления экономического роста.

Подробнее об этом ниже. В сегодняшней колонке я напоминаю, что, несмотря на туман войны, нельзя полностью забывать об экономических основах. Данные по занятости в США в пятницу и любые намёки на влияние искусственного интеллекта на рабочие места хотя бы временно отвлекут внимание от ситуации на Ближнем Востоке.

Если у вас есть время для дополнительного чтения, рекомендую несколько статей, которые помогут разобраться в сегодняшней ситуации на рынках. 1. Трамп отвергает сына Хаменеи, по мере обострения войны с Ираном и ударами США-Израиля 2. Доллар, облигации или золото — какой актив сегодня самый безопасный? 3. Диаграммы расширяющегося влияния кризиса в Иране на энергетические рынки 4. Частное кредитование сталкивается с моментом «покажите деньги» 5. Китайский парламент представляет экономическую и политическую дорожную карту; вот что вам нужно знать

Ключевые движения рынка сегодня * АКЦИИ: Сильное восстановление в Азии — Япония +2%, Южная Корея +10% — но Европа и Америка ушли в минус. Nasdaq снизился всего на 0,3%, Russell 2000 — -2%; Бразилия –2,5%, Мексика –3%. * СЕКТОРА/АКЦИИ: Восемь секторов S&P 500 упали, три выросли. Промышленные, товары повседневного спроса, здравоохранение, материалы — ниже на 2% и более. Caterpillar, Goldman Sachs –3,5%, IBM +2,5%. * ВАЛЮТЫ: Доллар укрепляется по всему спектру, сильнее всего пострадали валюты развивающихся рынков — ZAR и CLP снизились примерно на 2%. AUD — крупнейшее падение среди валют G10, минус 1%. * ОБЛИГАЦИИ: Доходности гособлигаций США выросли до 6 базисных пунктов, кривая немного увеличила крутизну. Доходности гособлигаций Великобритании +10 б.п., c начала недели +30 б.п. Доходность Schatz (2 года) +25 б.п. за неделю, максимальный рост за три года. * ТОВАРЫ/МЕТАЛЛЫ: Нефть достигает максимальных значений с июля 2024 года. Brent +5%, WTI +9%; рост за неделю 17-20%, максимум с февраля 2022 года. Золото -1,5% на фоне крепкого доллара и роста доходностей.

Основные темы сегодняшнего дня

* Извлечение «переходного» урока

Поскольку цены на энергоносители стремительно растут, рынки делают ставку на то, что центральные банкиры не повторят сценарий 2021-2022 годов, когда они смотрели сквозь призму шоков предложения и последующего всплеска «переходной» инфляции. Они выучили этот урок, верно?

Похоже, что именно на это надеются трейдеры — сейчас в ценах лишь одно снижение ставки ФРС в этом году, и только в октябре; дополнительное снижение ставки Банка Англии вовсе не заложено в рынки; Европейский центральный банк, скорее всего, повысит ставку, чем понизит; а Резервный банк Австралии может даже вновь повысить ставку в этом месяце.

* Нет места самоуспокоенности

В среду промелькнула надежда, что негласная американско-иранская дипломатия поможет создать мир на Ближнем Востоке. Трейдеры ухватились за этот шанс, выкупили просевшие акции, и рынки Европы и США подросли.

Делать прогнозы — дело всегда рискованное, но похоже, это было ложное утро. Война расширяется, становится всё более запутанной и укореняется. Цены на энергоресурсы и доходности облигаций всплеском идут вверх, а рисковые активы сталкиваются с давлением. Тем не менее Nasdaq за неделю практически не изменился. Это оправданное спокойствие или самоуверенность?

* Всё решают рабочие места

Пока внимание инвесторов приковано к последствиям событий на Ближнем Востоке для рынков, экономические основы закономерно отходят на второй план. Однако именно они должны выйти на первый план в 8:30 утра по восточному времени в пятницу, когда Бюро трудовой статистики США опубликует данные о занятости за февраль.

Сильный отчёт позволит чиновникам ФРС перевести дух, но признаки слабости на рынке труда создадут сложности — доходности растут из-за шока предложения энергоресурсов, одновременно кривая доходности остаётся самой плоской за год. Неужели надвигается стагфляция?

Что может повлиять на рынки завтра? * События на Ближнем Востоке * Заместитель главы Резервного банка Австралии Эндрю Хаузер выступит с речью * Инфляция в Южной Корее (февраль) * В число планирующих выступить чиновников Европейского центрального банка входят президент Кристин Лагард, члены правления Изабель Шнабель и Пьеро Чиполлоне, а также Пьер Вунш * ВВП еврозоны (4 квартал, пересмотр) * Промпроизводство Германии (январь) * Индексы PMI Канады (февраль) * Несельскохозяйственная занятость в США (февраль) * Розничные продажи в США (январь) * В число представителей Федеральной резервной системы США, запланировавших выступление, входят управляющий Стивен Миран, президент San Francisco Fed Мэри Дэйли, президент Philadelphia Fed Анна Паулсон, президент Boston Fed Сьюзан Коллинз и президент Cleveland Fed Бет Хэммак

Хотите получать Trading Day на свою электронную почту каждое утро по будням? Подпишитесь на мою рассылку здесь.