Продажи американских облигаций продолжаются, но спреды по свопам сокращаются; капитал внимательно следит за данными по занятости и развитием войны.

⑴ "Невидимая распродажа" доходности американских облигаций продолжается, однако спреды свопов продолжают сужаться, демонстрируя интересную структурную дивергенцию. Спред по двухлетним свопам расширяется вопреки тенденции, поскольку ставки денежного рынка продолжают расти, а фьючерсы на SOFR снижаются. Рынок перенес ожидания первого снижения ставки Федеральной резервной системы на сентябрь, в то время как денежный рынок еврозоны закладывает повышение ставки. ⑵ Общее сужение спредов свопов связано с массовым выпуском инвестиционных облигаций на этой неделе. После кратковременной паузы в начале недели, с вторника по среду на рынок поступило новое предложение облигаций на сумму 50.55 billions долларов, что немного ниже ожидаемых 60-70 billions долларов. Массовый выпуск новых облигаций обычно побуждает инвесторов хеджировать процентные риски через рынок свопов, что снижает спреды свопов. ⑶ Конфликт на Ближнем Востоке переопределяет глобальные ожидания по процентным ставкам. По мере того как война кажется более затяжной и масштабной, цены на нефть и LNG стремительно растут, вновь нависает тень глобальной инфляции. Brent впервые с апреля 2024 года превысил 85 долларов за баррель, а перебои в поставках из Катара, второго по величине экспортёра LNG в мире, усиливают энергетическую панику. ⑷ Эффект трансмиссии между рынками очевиден. С открытия в Токио американские облигации испытывают давление вслед за ростом доходности японских облигаций, а дальнейшее падение европейских и британских облигаций в лондонскую сессию усиливает волну распродаж. Доходность немецких облигаций показала самый большой недельный рост с марта 2024 года, а денежный рынок оценивает вероятность повышения ставки Европейским центральным банком в декабре на уровне 60%. ⑸ Внимание рынка сосредоточено на сегодняшних данных по занятости в США за февраль. Ожидается, что эти данные будут искажены забастовками, плохой погодой и небольшим правительственным шатдауном. На фондовом рынке мировые индексы, вероятно, покажут недельное снижение на 2.6%, однако доллар может продемонстрировать самый большой недельный рост за год, доминирует настроение избегания риска.