Nvidia опубликовала финансовые результаты. Инвесторы с Уолл-стрит реагируют: «Это всё?»

Основные моменты подкаста: рыночные инсайты и доходы компаний

В этом выпуске авторы Motley Fool Тайлер Кроу, Мэтт Франкель и Джон Кваст обсуждают несколько ключевых тем, включая:

• Последние финансовые результаты Nvidia
• Изменения в индустрии CPU и GPU
• Оптимистичный и пессимистичный взгляд на доходность MercadoLibre
• Квартальные итоги The Trade Desk

Для прослушивания других эпизодов подкастов Motley Fool посетите центр подкастов. Интересуетесь инвестициями? Ознакомьтесь с нашими десятью лучшими акциями для инвестирования.

Полная расшифровка

Записано 26 февраля 2026 года.

Доходы Nvidia: рост и реакция рынка

Тайлер Кроу: Как и ожидалось, начинаем с результатов Nvidia. Со мной Мэтт Франкель и Джон Кваст, и мы разберём цифры. Акции Nvidia упали примерно на 4% после публикации итогов за четвёртый квартал и за весь 2025 год. Хотя компания продемонстрировала впечатляющий рост выручки на 73% в годовом выражении, рынок остался равнодушен — возможно, потому, что столь стремительный рост уже стал обычным делом для Nvidia. Джон, что думаешь?

Джон Кваст: Я до сих пор поражён результатами Nvidia. Они не только показали 73% роста выручки за квартал, но и прогнозируют 77% на следующий. Для понимания: годовая выручка Nvidia достигла $216 миллиардов, увеличившись на $85 миллиардов за год — на такой уровень многие компании не выходят за всю свою историю. Чистая прибыль — $120 миллиардов. И что удивительно — все эти результаты без учёта дохода из Китая, который может стать драйвером роста в будущем. Ещё одно направление — Государственный (Sovereign) AI: здесь доход утроился до $30 млрд., по мере того как всё больше стран инвестируют в национальную инфрастуктуру искусственного интеллекта для обеспечения безопасности. Цифры действительно впечатляющие.

Мэтт Франкель: Это не первый случай, когда Nvidia превышает ожидания и её акции всё равно снижаются. Компания сейчас торгуется примерно на уровне 46 прибыли и 24 выручки. Хотя 73% роста выручки — выдающийся результат, маловероятно, что он будет сохраняться из года в год. Большая часть капитальных вложений таких компаний, как Meta, Amazon и Alphabet, направляется на чипы для дата-центров — в основном от Nvidia. Только эти три игрока потратят около $500 млрд в этом году на развитие ИИ-инфраструктуры. Если бы темпы Nvidia продолжались на уровне 73%, к 2030 году речь шла бы о триллионах долларов затрат — что нереалистично. Так что если компания не покажет по-настоящему исключительные результаты, неудивительно видеть откат акций из-за опасений относительно оценки и устойчивости бизнеса.

Тайлер Кроу: Мэтт, похоже, тебя не так впечатлил рост в 73%, как других. Есть ещё вопрос изменяющегося спроса: по мере того как AI-компании переходят от обучения к развертыванию моделей, CPU могут стать важнее GPU Nvidia. Кроме того, крупные облачные провайдеры всё активнее разрабатывают собственные чипы. У Nvidia есть и свои CPU, и другие продукты, но интересно, не пострадает ли их ценовая политика из-за растущей конкуренции. Ты учитываешь это или видишь иные риски?

Мэтт Франкель: Считаю, это вполне оправданная озабоченность. Я часто говорю: не инвестируй в компанию, пока не попробуешь себя убедить в обратном. Именно поэтому я владею акциями AMD, а не Nvidia, несмотря на все её плюсы. Если, например, Alphabet создаст собственные процессоры, это затронет и Nvidia, и AMD, но преимущество по ценам прежде всего будет у Nvidia под угрозой. У AMD маржинальность ниже, но их дата-центрические GPU составляют меньшую часть бизнеса, а их продукты не продаются по таким высоким наценкам. Тогда как у Nvidia риск снижения маржи сильнее, поэтому я выбрал AMD.

Джон Кваст: Вы оба правы. У Nvidia маржа удвоилась за последние пять лет и превысила 50%. Ожидать сохранения такой маржи не стоит. В какой-то момент показатели вернутся к более обычным, что может сказаться на инвестиционных ожиданиях. Именно поэтому я сейчас не покупаю Nvidia, хоть и восхищён результатами. Я просто не могу с уверенностью сказать, насколько ещё вырастет выручка, когда нормализуются маржи, поэтому пока наблюдаю со стороны.

Тайлер Кроу: Хорошее замечание. Решение докупать акции или просто держать отличается от покупки впервые. Инвесторам нужно тщательно взвесить оценку и будущий потенциал. После перерыва перейдём к обсуждению последнего квартала MercadoLibre.

MercadoLibre: рост и прибыль под лупой

Тайлер Кроу: Мне нравится выступать в роли адвоката дьявола, особенно с Мэттом и Джоном. Акции MercadoLibre снизились примерно на 8% после их последнего отчёта и за неделю потеряли почти 13%. Джон, ты говорил в другом чате, что сейчас акция торгуется на минимальной оценке с времён Великой рецессии. Это так?

Джон Кваст: Да, я имел в виду коэффициент "цена/выручка" — это всего лишь один из показателей, но он сглаживает перепады прибыли. Сейчас MercadoLibre торгуется примерно в три раза выше своей выручки, то есть чуть выше, чем в самые тяжелые времена рецессии. Если посмотреть другие мультипликаторы — 16-кратный свободный денежный поток и восьмикратный показатель чистого денежного поступления, что весьма разумно для компании, увеличивающей выручку более чем на 30% семь лет подряд, даже с учётом инвестиций в инфраструктуру.

Тайлер Кроу: То есть акция кажется дешёвой по историческим меркам. Мэтт, расскажи о результатах за четвертый квартал.

Мэтт Франкель: На первый взгляд, всё выглядит хорошо. Общий объём продаж на их e-commerce площадке вырос на 37% год к году, а количество проданных товаров — на 43%. Финтех-направление Mercado Pago растёт на 53%, а кредитный портфель увеличился на 90% и достиг $12,5 млрд. В итоге выручка за год выросла на 47%. Главная проблема — прибыльность: чистая маржа снизилась до 6,4% с более чем 10% годом ранее. За этим стоит наблюдать.

Тайлер Кроу: Вот что меня тревожит: не весь рост полезен, если он идёт в ущерб марже и доходности. У MercadoLibre показатели маржи и возврата капитала достигли пика в 2023-м, а теперь резервы под плохие кредиты составляют 25% от валовой прибыли за последний квартал. Для меня это тревожный сигнал по поводу "качества" роста. Как ты считаешь?

Мэтт Франкель: Беспокойство обосновано. Из почти четырех процентных пунктов снижения маржи более 3% связаны с увеличением затрат — в частности, с ростом резервов под потери и капитальных вложений. Похожие тренды наблюдаем у других финтех-компаний, где быстрая экспансия в кредитовании усложняет оценку рисков. Пока я не особенно волнуюсь — MercadoLibre остаётся прибыльной и долгие годы показывает уверенный рост, — но как акционер слежу за ситуацией пристально.

Джон Кваст: Я бы добавил, что в странах Латинской Америки кредитные риски и процентные ставки выше, особенно учитывая, что у многих заёмщиков нет кредитной истории. С одной стороны, поэтому и резервов больше, с другой — больше и потенциал доходов по тем счетам, где всё в порядке. Кроме того, MercadoLibre недавно понизила минимальную сумму для получения бесплатной доставки в Бразилии, что неблагоприятно для маржи. Впрочем, Amazon делала аналогичный шаг в 2005 году: тогда маржа тоже снизилась, но это привело к росту выручки и новым возможностям для монетизации. Думаю, MercadoLibre тоже действует вдолгую, как Amazon.

Тайлер Кроу: Мы будем и дальше внимательно следить за ситуацией MercadoLibre по итогам каждого квартала. После рекламы узнаем, сможет ли The Trade Desk преодолеть текущие трудности.

The Trade Desk: замедление роста и слухи о поглощении

Тайлер Кроу: Поговорим о The Trade Desk. Сегодня их акции снизились примерно на 6%, а за год — на 67%. Частая смена руководства и резкое изменение оценки. Почему рынок так реагирует на их последние результаты?

Джон Кваст: Главная проблема — замедление роста. The Trade Desk показали лишь 14% роста, это самый медленный темп с момента выхода на биржу, и прогнозируют всего 10% на следующий квартал. Есть риск, что в 2026 году темпы выручки будут однозначными. Для сравнения, рекламный бизнес Amazon вырос на 22% при куда большем объёме. Более того, The Trade Desk упоминали Amazon напрямую, заявляя, что их продукт лучше, но эти сравнения трудно игнорировать. Очевидно, что инвесторов волнует именно замедление.

Мэтт Франкель: Сейчас The Trade Desk — компания со скромными темпами роста, и акционеры хотят узнать, почему меняется руководство и когда вернётся динамика. Сильные результаты Amazon на рынке рекламы вызывают вопросы о конкуренции. Тем не менее, The Trade Desk остаётся прибыльной и торгуется с мультипликатором 11,4 от будущей прибыли. Я не считаю, что крупные технологические компании для них — угрозы для существования, а сама компания может стать привлекательной мишенью для слияния или поглощения. Несмотря на возможную волатильность, сейчас — не худший момент для долгосрочных инвесторов, чтобы войти в бумагу.

Тайлер Кроу: Слухи о поглощении всегда делают обсуждение ярче. Если The Trade Desk купят — кто, по вашему мнению, лучший кандидат?

Джон Кваст: Логичным вариантом выглядит Walmart, учитывая их стремление конкурировать с Amazon и существующее партнёрство с The Trade Desk на рынке медиа для ритейла. Вторая интересная опция — Roku, им бы хорошо помогла экспертиза The Trade Desk в ТВ-рекламе и выручке. Объединение помогло бы Roku в вопросах монетизации.

Мэтт Франкель: У Amazon, конечно, был бы интерес, но регуляторные барьеры высоки. На мой взгляд, хорошо подошёл бы Microsoft — у них есть рекламный бизнес, но они не столь доминируют, как Amazon или Alphabet. Для Microsoft приобретение The Trade Desk было бы небольшой инвестицией и увеличило бы рекламные возможности.

Тайлер Кроу: В любом случае, это лишь предположения, но всегда интересно рассуждать на такие темы. На сегодня всё. Спасибо Мэтту и Джону за их мнения.