В октябре прошлого года глава Barclays CS Venkatakrishnan оказался в центре внимания финансовых аналитиков, стремящихся разобраться в рисках банка, связанных с непрозрачным миром теневого банкинга.
Всего за несколько недель до этого британский банк понёс убыток в размере 110 млн фунтов стерлингов по кредитам, выданным малоизвестному американскому автолизинговому оператору Tricolor, который обанкротился после обвинений в мошенничестве.
Теперь, когда аналитики поспешно пытаются оценить другие риски банка, 60-летнему банкиру пришлось встать в оборону и отстаивать частную кредитную стратегию банка.
«Кредит есть кредит», — резко ответил он после вопросов о контроле рисков. — «У нас сильные стандарты риск-менеджмента. Мы уверены и довольны этим».
Тем не менее, эти слова теперь подвергаются ещё большей критике после того, как Barclays вновь оказался в убытке из-за очередного частного кредитного проекта.
На прошлой неделе Market Financial Solutions (MFS), базирующийся в Великобритании теневой банк, специализирующийся на недвижимости, обанкротился на фоне обвинений в мошенничестве.
Снова Barclays понёс убытки из-за этого краха — речь идёт о предполагаемой подверженности банка риску в размере от 500 до 600 млн фунтов стерлингов. Банк Англии детально расспрашивает Barclays и других кредиторов MFS о проведённой проверке и оценке рисков перед выдачей кредита обанкротившемуся теневому банку.
Два громких инцидента, а также тесные связи банков с инвесторами частного кредитования, породили вопросы к хождению Barclays в мир рискованного и нерегулируемого теневого банкинга — и не оборачивается ли это для банка головной болью.
В целом, по сообщениям, подверженность британского банка частному кредитному сектору оценивается примерно в 20 млрд фунтов стерлингов.
Venkatakrishnan, вознаграждение которого в прошлом году превысило 15 млн фунтов стерлингов, недавно заявил, что эта сумма «относительно мала» по сравнению с 346 млрд фунтов стерлингов кредитов, в настоящее время выданных частным и корпоративным клиентам банка.
Решение банка выйти на рынок теневого банкинга, чтобы увеличить доходность, неудивительно. Теневой банкинг — это собирательное понятие, включающее частное кредитование и небанковское финансирование, — за последние годы превратился в индустрию объёмом 2 трлн долларов (1,5 трлн фунтов стерлингов).
После минувшего финансового кризиса частные инвестиционные фонды превратились в крупнейшие теневые банки мира. Среди них — Ares Management, Blackstone, Apollo Global Management и The Carlyle Group.
Эти компании предоставляют кредиты компаниям тогда, когда банки на это не способны. После финансового кризиса строгие капитальные требования вынуждают такие банки, как Barclays, удерживать часть средств в качестве «буфера» для покрытия возможных потерь по ссудам.
На теневые банки эти ограничения не распространяются, поэтому они могут выдавать более рискованные — и, в итоге, более прибыльные — кредиты.
Однако для многих традиционных банков, включая Barclays, соблазн сотрудничать с этим прибыльным миром оказался слишком велик.
Многие связи между обычными банками и частными кредитными фондами стали крайне сложными: используются целые «алфавитные супы» продуктов, включая credit default swaps (CDS) и Net Asset Value (NAV) кредиты.
Barclays также стал одним из ведущих игроков в одной из ниш этого непрозрачного сегмента — синтетических передачах риска (SRT, Synthetic Risk Transfers).
Это экзотические транзакции, которые банки используют для передачи риска с баланса, и Barclays занимает ведущее положение среди европейских банков.
2802 Barclays — крупнейший британский получатель преимуществ от SRT После финансового кризиса банки были ограничены правилами, требующими держать больше капитала для покрытия рисков по выдаваемым кредитам. SRT были задуманы как способ обойти эти ограничения.
В типичной структуре SRT банк выделяет самый рискованный слой ипотечных или корпоративных кредитов и передаёт его теневому банку, который берёт на себя риск невозврата кредитов и получает за это существенную плату.
В обмен банк может держать меньше капитала под соответствующие ссуды, поскольку, теоретически, риск дефолта снижается.
С целью высвобождения ликвидности Barclays за последние 10 лет продал теневым банкам значительную часть своего кредитного портфеля в рамках программы Project Colonnade, предназначенной для управления растущим аппетитом банка к SRT.
Общая подверженность Barclays SRT — поразительные 50 млрд фунтов стерлингов, и при помощи этих сделок банк снял риск примерно по 45% корпоративного кредитного портфеля, по данным Autonomous Research.
2802 Почти половина корпоративных кредитов Barclays защищена SRT Однако среди регуляторов растёт тревога из-за того, что эти экзотические сделки напоминают финансовую алхимию, вызвавшую прошлый кризис.
Критике подвергают практику как британское Управление пруденциального регулирования (PRA), так и Международный валютный фонд.
В Великобритании каждая сделка должна быть одобрена PRA индивидуально для получения права на облегчённое требование по капиталу. В начале этого года Европейский центральный банк даже ввёл ускоренный процесс согласования стандартных SRT.
«Как и многие другие банки, мы используем передачи риска для ответственного управления кредитным риском и эффективного использования капитала в соответствии со всеми регулирующими требованиями», — заявил представитель Barclays. — «Мы прозрачно раскрываем детали этой деятельности каждый квартал вместе с нашими финансовыми результатами».
Тем не менее, регуляторы обеспокоены вопросом: каким образом альтернативные фонды находят средства, чтобы купить доли рискованных кредитов?
В некоторых случаях фонды частных кредитов занимают у других банков на финансирование таких покупок. Некоторые регуляторы опасаются, что банки таким образом могут держать меньше капитала, а риски по этим кредитам вовсе не выходят за пределы банковской системы.
Вместо этого риск возвращается в банки, тогда как теневые кредитные фонды стоят в центре сделки, заслоняя истинную структуру обязательств.
«Риск не исчез из системы, он просто переместился из строго регулируемых и прозрачных банков в слабо регулируемые и непрозрачные частные кредитные фонды», — отмечает профессор Рагавендра Рау из Judge Business School, Кембридж.
«Насколько подвержены рискам регулируемые банки по отношению к нерегулируемым финансистам — непрозрачно. И что хуже, поскольку частное кредитование лишено контроля со стороны публичных рынков, потери могут многократно увеличиваться, а значит неожиданные шоки могут быстро распространиться по финансовой системе, прежде чем их заметят регуляторы».
Стивен Холл из KPMG говорит: «Стоит отметить, что здесь речь идёт о передаче риска, а не об удалении риска. То есть, когда мы говорим, что риск снят с баланса банка, это не значит, что он исчез — он просто переместился».
На фоне пристального внимания некоторые банки стали воздерживаться от предоставления финансирования теневым банкам для этих целей, — это называется финансированием SRT.
Deutsche Bank покинул рынок в начале прошлого года. А Barclays, который и так не играл заметной роли, дал этим проектам полностью сойти на нет.
Хотя финансирование SRT вызывает особый интерес регуляторов, это не означает, что такие банки, как Barclays, которые изначально перевели риски, полностью избавились от ответственности.
«Основной риск в том, что если рынок рухнет в момент наступления срока SRT, банки не смогут продлить свою защиту», — говорит Рау. «Этот кредит может быть защищён (зависит от страховщика), но его не удастся продлить.
А это значит, что их капитальные требования резко вырастут, заставив прекратить кредитование в момент, когда экономика больше всего в этом нуждается».
В прошлом месяце, когда Barclays вновь отвечал на вопросы любопытных аналитиков, SRT и теневые банки вновь оказались в центре внимания финансистов, интересующихся британским банком.
«Мы в первую очередь рассматриваем SRT как инструмент управления рисками», — заявил Дэниел Фэйрклау, главный казначей Barclays. — «Речь идёт о зонах роста, где мы считаем риск более высоким и хотим им управлять».
С учётом интереса клиентов, аналитиков City и регуляторов к связям Barclays с теневыми банками, Venkatakrishnan будет надеяться, что новых скандалов больше не возникнет.
Попробуйте сегодня получить бесплатный полный доступ к The Telegraph. Откройте для себя их отмеченный наградами сайт и важное новостное приложение, а также полезные инструменты и экспертные гиды по управлению финансами, здоровьем и отпусками.
