BlackRock сталкивается с трудностями на рынке частного кредитования: должны ли инвесторы рассмотреть возможность продажи акций?

BlackRock сталкивается с трудностями в частном кредитовании на фоне рыночной неопределенности

Акции BlackRock (BLK) снизились на 10,7% в этом году, в основном из-за недавней турбулентности в секторе частного кредитования, что подорвало доверие инвесторов. Компания недавно ограничила вывод средств из своего фонда корпоративного кредитования HPS (HLEND) после резкого увеличения заявок на выкуп, как впервые сообщил Financial Times.

HLEND — один из крупнейших продуктов частного кредитования BlackRock с активами около $26 млрд — получил заявки на вывод средств на общую сумму почти $1,2 млрд за этот квартал, что составляет примерно 9,3% от его чистой стоимости активов. Однако фонд обработает только $620 млн выкупов, придерживаясь своего квартального лимита в 5%.

Покупка BlackRock компании HPS Investment Partners в прошлом году была частью стратегии по диверсификации в частное кредитование и выходу за рамки традиционных публичных рынков. Компания также расширила свое присутствие, приобретя ElmTree Funds, Preqin и Global Infrastructure Partners, усилив свою технологическую платформу Aladdin и позиции на быстрорастущем рынке данных по частным рынкам.

Несмотря на эти усилия, альтернативные управляющие активами — включая BlackRock, Apollo Global, Blue Owl Capital и Blackstone — находятся под давлением из-за увеличения ставок выкупа средств, более жесткой ликвидности, повышенного внимания к оценке активов и опасений по поводу возможных дефолтов. В результате акции этих компаний в этом году показывают отрицательную динамику.

Динамика цен с начала года

Источник: Zacks Investment Research

Проблемы в секторе частного кредитования на уровне отрасли

Всплеск заявок на вывод средств из HLEND совпал с ростом опасений относительно системных рисков в частном кредитовании. В начале месяца Blackstone увеличила лимит на выкуп с 5% до 7% для удовлетворения увеличенного числа заявок инвесторов. Аналогично Blue Owl Capital недавно ограничила вывод средств из одного из своих розничных фондов. Генеральный директор Apollo Global Марк Роуэн также предупредил, что индустрию частного кредитования может ждать "чистка" из-за роста числа дефолтов, особенно среди займов софтверным компаниям.

С учетом этих событий крайне важно оценить, как подобные вызовы могут повлиять на BlackRock, и выбрать оптимальные стратегии для инвесторов, рассматривающих акции компании в текущих условиях.

Рост BlackRock за счет диверсификации продуктов

BlackRock делает приоритет на расширении продуктовой линейки и источников дохода, поддержанных стратегическими приобретениями. Такой подход обеспечил устойчивый рост активов под управлением (AUM) — совокупный среднегодовой темп роста (CAGR) составил 10,1% с 2020 по 2025 год, достигнув рекордных $14,04 трлн к концу 2025 года.

В 2025 году BlackRock привлек рекордные $698 млрд чистых притоков, после $641 млрд в 2024 году. Постоянные усилия по развитию платформы iShares ETF, которая теперь предлагает более 1700 ETF по всему миру, а также внимание к активным стратегиям в области акций должны поддержать это движение. BlackRock также расширяет свою линейку iBonds ETF и запускает фонд кредитования с кредитным плечом с целью дальнейшей диверсификации и укрепления позиций на рынке.

На международном уровне BlackRock сотрудничает с Jio Financial для развития бизнеса в Индии и теперь обслуживает клиентов по всему миру — почти 40% AUM приходится на рынки за пределами США. Такие процессы диверсификации и глобальной экспансии должны улучшить структуру доходов компании, снизить риски концентрации и поддержать дальнейший рост активов под управлением. За последние пять лет GAAP-выручка BlackRock росла среднем на 8,4% в год.

Возврат капитала и ценность для акционеров

На 31 декабря 2025 года BlackRock сообщила о наличии $11,5 млрд в наличных и эквивалентах при общих заемных средствах в $12,8 млрд, что говорит о сильной ликвидной позиции.

Компания стабильно увеличивает дивиденды, объявив о росте на 10% до $5,73 на акцию в январе 2026 года. За последние пять лет BlackRock пять раз увеличивала дивиденды, обеспечив среднегодовой рост на 5,02%. Коэффициент выплат по дивидендам составляет 43%, по сравнению с 93% у Blackstone, 27% у Apollo Global и 107% у Blue Owl Capital.

BlackRock также активно реализует программу обратного выкупа акций. В январе совет директоров санкционировал дополнительный выкуп 7 млн акций, а в этом году планируется потратить не менее $1,8 млрд на buyback после $1,6 млрд, потраченных в 2025 году.

Прогноз аналитиков по BlackRock

Аналитические прогнозы по прибыли BlackRock в 2026 и 2027 годах остаются стабильными — на уровне $53,64 и $60,91 на акцию соответственно, что соответствует ожидаемому росту на 11,5% и 15,4%.

Динамика пересмотра прогнозов

Источник: Zacks Investment Research

Оценка и инвестиционные соображения

Форвардный коэффициент "цена/прибыль" BlackRock на следующие 12 месяцев составляет 17,32, что выше среднего по отрасли (12,66), указывая на относительную дороговизну акций.

P/E за предстоящие 12 месяцев

Источник: Zacks Investment Research

В сравнении с такими компаниями, как Blackstone, Apollo Global и Blue Owl Capital, BlackRock торгуется с премией. Кроме того, расходы компании за последние пять лет росли на 10,3% в год, чему способствовали увеличение административных издержек и приобретения. Эти траты, скорее всего, останутся высокими по мере расширения бизнеса. Геополитические риски и колебания валют также могут сказаться на международных доходах.

Несмотря на проблемы в сегменте частных кредитов, экспозиция BlackRock здесь ограничена: альтернативные инвестиции, включая частные рынки, составляют лишь 3% общего объема AUM на декабрь 2025 года. При рекордном объеме AUM и продолжающейся диверсификации позиции BlackRock остаются сильными, однако инвесторам стоит следить за рисками в области частного кредитования и стратегическими действиями компании. На данный момент акционерам можно рассмотреть удержание позиций по бумагам.

В настоящее время BLK имеет рейтинг Zacks Rank #3 (Hold).