Фандинг-ставка Ether становится отрицательной: медведи ETH снова захватывают контроль?

Основные выводы:

• Цена Ether испытывала трудности, поскольку инвесторы вывели $225 миллионов из спотовых ETF, а вознаграждения за стейкинг Ethereum оказались ниже доходности по стейблкоинам.

• Недавние обновления сети Ethereum и планы по повышению безопасности кошельков являются положительными факторами, но не смогли вызвать спрос на Ether.

Цена Ether (ETH) неоднократно не могла удержаться выше уровня $2,100 за последний месяц, что постепенно подрывает доверие трейдеров к альткоину. Даже несмотря на рост на 7% с понедельника по вторник, метрики деривативов ETH свидетельствуют об отсутствии интереса к кредитному лонгу, что может свидетельствовать о том, что медведи по-прежнему контролируют рынок.

Годовая ставка финансирования бессрочных фьючерсов ETH. Источник: Laevitas.ch

Во вторник бессрочные фьючерсы на ETH ушли в отрицательную зону, что указывает на увеличившийся спрос на шорт (медвежьи) позиции. Более важно, что этот показатель остаётся ниже нейтрального диапазона в 6–12% уже в течение месяца. Отчасти это разочарование инвесторов связано с падением цены на 54% за полгода, хотя охлаждение ончейн-активности также сыграло значительную роль.

Еженедельные комиссии базового уровня в сети Ethereum за последний месяц в среднем составили $2,3 миллиона, снизившись с пика в $8 миллионов в начале февраля. При этом количество транзакций за 7 дней стабилизировалось возле 14 миллионов, и текущий отраслевой акцент на масштабируемости rollup второго уровня пока не смог вызвать дополнительный спрос на нативный Ether.

Дельта-скью опционов ETH за 30 дней (put-call). Источник: Laevitas.ch

Вопреки рынкам бессрочных фьючерсов, индикатор риска опционов ETH оставался вблизи нейтрального диапазона от -6% до +6% во вторник. Пут-опционы (продажа) торговались с премией в 7% по сравнению с call-опционами (покупка), что свидетельствует о постепенном возвращении уверенности среди быков по Ether. Кроме того, ни один конкурент пока не превзошёл Ethereum по общей заблокированной стоимости (TVL) в $56 миллиардов.

Фонды, торгуемые на бирже (ETF) на Ether, зафиксировали чистый отток в $225 миллионов с четверга по понедельник, что отменило притоки в $169 миллионов, увиденные в среду. Этот показатель служит прокси для институционального спроса, который в настоящее время сдерживается уровнем вознаграждения за стейкинг на уровне 2,8%. Для сравнения, доходность стейблкоинов на Sky Lending (ранее MakerDAO) составила 3,75%.

Слабый спрос на спотовые ETF ETH и опасения относительно дорожной карты Ethereum

Волнение вокруг одобрения стейкинга ETF в США, состоявшегося в конце 2025 года, пока не привело к устойчивому спросу. Можно сказать, что негативный результат был вопросом неудачи, поскольку запуск совпал с общим спадом на крипторынке, который начался в начале октября после достижения совокупной капитализации исторического максимума около $4 триллионов.

Связанные материалы:

ETH/USD (синий) против общей крипто-капитализации (оранжевый). Источник: TradingView

ETH отставал от более широкого криптовалютного рынка с октября 2025 года, и нет признаков того, что ситуация меняется. Инвесторские настроения также ухудшены ошеломляющим чистым убытком в $735 миллионов у казначейской компании Ethereum Sharplink (SBET US) в 2025 году. Компания, председателем которой является сооснователь Ethereum Джозеф Любин, опубликовала эти финансовые результаты в понедельник.

Темпы масштабируемости нативной цепочки могут способствовать негативной динамике Ether. Например, сооснователь Ethereum Виталик Бутерин заявил в субботу, что абстракция аккаунтов, эквивалент умным аккаунтам, вероятно, будет реализована «в течение года» после более чем десятилетия разработки. Транзакции смогут ссылаться на данные друг друга, что позволит создавать кошельки, защищённые от квантовых атак.

Ещё одним преимуществом предстоящего хардфорка Ethereum Hegota является опция оплаты комиссий за газ в токенах, отличных от ETH, с помощью специализированных децентрализованных бирж, а также внедрение «универсального публичного мемпула» и удаление «публичных вещателей» на платформах конфиденциальности, таких как Railgun и Tornado Cash. Бутерин также отметил, что ожидает «постепенного сокращения» времени слота и времени финализации в дальнейшем.

В целом, деривативы ETH и ончейн-активность указывают на низкую уверенность в бычьем прорыве выше $2,200, но в то же время нет признаков ухудшения ситуации или доминирования медведей.