(Kitco News) - Пока пролив Хормуз находится в стадии закрытия уже одиннадцатый день, настоящая битва может разворачиваться не на Ближнем Востоке, а на рынке казначейских облигаций США.
Хотя рынки изначально ожидали снижения доходности после геополитического шока, доходность 10-летних казначейских облигаций США, напротив, выросла до 4,2%. По словам Льюка Громана, основателя и президента Forest for the Trees, текущий энергетический кризис выявляет явные ограничения в глобальной финансовой системе.
Громан отмечает, что главная угроза для экономической структуры США коренится в долговой нагрузке и международной зависимости от доллара, а не в военных конфликтах.
«Ирану не нужно побеждать армию США, если бы он вообще мог это сделать, в чем я сомневаюсь», — сказал Громан. — «Ему нужно победить лишь рынок облигаций».
Механика распродажи казначейских облигаций
Основная проблема кроется в сильной зависимости иностранных государств от доллара США при одновременной необходимости импорта энергоресурсов. Глобальные инвесторы держат чистые долларовые активы на сумму $27 трлн. Когда цены на нефть быстро растут, а доллар укрепляется, иностранные организации оказываются перед сложным выбором.
«Им нужна энергия, им нужна еда, им нужны эти товары», — объяснил Громан. — «И они будут продавать долларовые активы, начиная с казначейских облигаций, потому что это наиболее ликвидные и глубокие инструменты, чтобы, по сути, купить нефть».
Такая динамика создает цикл, при котором иностранные государства фактически используют рынок казначейских облигаций США для финансирования своих энергетических дефицитов, что приводит к росту доходности.
Текущая бюджетная действительность усугубляет эту уязвимость. Бюджетное управление Конгресса прогнозирует федеральный бюджетный дефицит в 2026 году на уровне $1,9 трлн. Более того, согласно последним данным Казначейства США, иностранные вложения в казначейские облигации достигли рекордного уровня — около $9,4 трлн.
«Долг США к ВВП составлял 31% в 1973 году», — отметил Громан. — «Сегодня он составляет 122%. Это трудно сравнивать». Эти данные соответствуют последним отчетам правительства о соотношении долг/ВВП на уровне 122%–124%.
Геополитические перестройки
Помимо прямых финансовых механизмов, конфликт подчеркивает меняющиеся реалии в области безопасности цепочек поставок. Пролив Хормуз — критически важная точка, исторически через которую проходило около 20 млн баррелей нефти в день, что составляло более 25% мировых морских поставок нефти. Азиатские рынки сильно зависят от этого маршрута, получая почти 90% сырой нефти и конденсата, проходящих через пролив.
Несмотря на то, что большинство участников рынка считает пролив фактически перекрытым, данные свидетельствуют, что отдельные покупатели продолжают получать поставки. Согласно данным, только Китай получает почти 38% всех нефтяных экспортов, проходящих через Хормуз. Более того, Китай создал огромный запас, став основным покупателем более 90% иранской нефти. По оценкам аналитиков, сейчас примерно 50 млн баррелей иранской нефти хранятся на танкерах у берегов Китая и Малайзии.
«Нефть по-прежнему идет в Китай, и больше никуда», — отметил Громан, указывая на стратегическую переориентацию, происходящую сейчас.
Эта ситуация имеет более широкие последствия для баланса сил в мире и вызывает вопросы о причинах задержки обеспечения безопасности столь важного морского пути.
«У нас самая мощная армия в истории мира», — заявил Громан. — «Так почему на 11-й день величайшая армия не может открыть пролив Хормуз?»
Актив для окончательных расчетов
Пока инвесторы ориентируются в перегруженной финансовой системе на фоне перебоев с энергией, инфляции и смещения глобального баланса сил, преимущество получают физические активы, а не государственные долговые обязательства. С учетом рекордных уровней суверенного долга, золото все чаще рассматривается как главное безопасное убежище.
«Доверие находится в “медвежьем” тренде, который только усиливается», — отметил Громан. — «Золото в конечном итоге — это просто облигация с нулевой доходностью, ограниченным выпуском и бесконечной номинальной стоимостью. Ни перед кем нет обязательств. Это окончательный расчет».
Для обычного инвестора Громан рекомендует распределять активы по примеру портфеля Якоба Фуггера: 15–25% в физическом золоте плюс наличность, акции и недвижимость.
Тем не менее его краткосрочные ожидания по движению цены на золото тесно связаны с текущей ситуацией на Ближнем Востоке.
«По моему мнению, все дороги ведут к золоту, — резюмировал Громан. — Я считаю, что золото будет стоить больше $6000 к середине года, если информация о Хормузском проливе подтвердится».
