Kumushning 10.5% ga pasayishi bozor manipulyatsiyasi emas, balki strukturaviy sotuvdan dalolat beradi, deydi sobiq tilla banki rahbari

Kumushning keskin tushishi treyderlar o‘rtasida bahslarni qo‘zg‘atdi

Bu hafta kumush 10,5% ga keskin pasaydi, qisqa muddatga $75 dan biroz pastga tushib, so‘ngra qisman tiklandi. Bu keskin harakat bozor ishtirokchilari o‘rtasida pasayish tashkil etilgan sotuv natijasimi yoki qimmatbaho metallar rallysida chuqurroq o‘zgarishmi, degan muhokamalarni yana boshlab yubordi. Oltin ham kuchli bosimga duch keldi, xuddi shu sessiyada deyarli $150 ga tushib, bir muddat $4,880 ga tegdi va keyin qayta tiklandi.

Sotuv ortidagi institutsional riskni boshqarish

JP Morgan’ning sobiq bullion bo‘limi rahbari Robert Gottlieb yaqindagi pasayishni yashirin manipulyatsiyaga emas, balki yirik moliyaviy institutlarning ichki risk nazoratlariga bog‘laydi. Narxlar va o‘zgaruvchanlik oshgani sari banklar va investitsiya fondlari riskni kamaytirishga majbur bo‘lishdi. Avtomatlashtirilgan tizimlar bozor impulsining yo‘nalishi o‘zgargan zahoti bu qisqartirishlarni ishga tushirdi.

“Tezkor sotuv paytida sotib olish – qulayotgan pichoqni ushlashga o‘xshaydi,” dedi Gottlieb, pasayuvchi bozorga kirish xavfini ta’kidlab.

Keskin ko‘tarilgan narxlar riskga bo‘lgan ishtiyoqni qanday cheklaydi

O‘tgan yil davomida oltin $2,600 dan $5,000 gacha ko‘tarildi, kumush esa 150% ga o‘sib, $28 dan taxminan $72 ga yetdi. Bu tezkor o‘sishlar bozordagi o‘zgaruvchanlikka sezgirlikni ancha oshirdi.

Gottlieb tushuntirishicha, narxlar ko‘tarilganda, banklar tomonidan belgilangan dollar asosidagi risk chegaralari pozitsiyalar hajmini qisqartiradi. Narxlar ikki baravar oshganda, institutlar risk limitiga yetmasdan avval faqat yarmi miqdorida kontraktni ushlab turishi mumkin.

O‘zgaruvchanlik vaziyatni og‘irlashtirdi. Gottliebning ta’kidlashicha, sotuvdan oldin kumushda noaniq o‘zgaruvchanlik 100% ga yaqinlashdi va bu risk limitlarini yanada qisqartirdi. Banklar chekinib, riskni o‘z zimmasiga ola olmaganda, narx tebranishlari kuchaydi.

U ogohlantirdiki, yuqori narxlarda savdo qilish butunlay yangi muhit yaratadi. Narx harakati diapazoni kengayadi va $5,000 lik oltin $2,600 lik oltindan butunlay boshqacha harakat qiladi.

Likvidlilik, kredit yelkasidan foydalanish va bozor vaqti

Sotuv to‘lqini Oyning Yangi Yili arafasida yuz berdi, bu davrda bozor likvidligi odatda kamayadi va pozitsiyalar ko‘proq zaiflashadi. Bunday muhitda, jamlangan pozitsiyalar tezda yechib yuborilishi mumkin. “Bunday asabiy bozorda sotuv ko‘pincha yana ko‘proq sotuvni keltirib chiqaradi,” dedi Gottlieb.

U rallyni tobora gavjumlashayotgan deb ta’rifladi va kredit yelkasidan foydalanish futuralar va derivativlar bo‘ylab harakatlarni kuchaytirayotganini aytdi. “Bull bozorlar tuzatishlar bilan tugamaydi,” dedi u. “Lekin ortiqcha kredit yelkasidan foydalanish va ommaviy harakatlar keskin, zo‘ravon teskari harakatlarga sabab bo‘lishi mumkin.” O‘zgaruvchanlik oshgan sari, riskni qisqartirish avtomatik bo‘lib, pasayishni tezlashtirdi.

Manipulyatsiya nazariyalariga munosabat

So‘nggi sotuv yirik banklar tomonidan narxlarni tushirish uchun hamkorlikda harakat qilinganiga oid da’volarni yana yuzaga chiqardi, lekin Gottlieb bu ayblovlarni rad etdi. “Banklar katta qisqa pozitsiyalarni ushlab turishmaydi,” dedi u.

U bullion banklar asosan arbitraj va moliyalashtirish bilan shug‘ullanishini, ko‘rinib turgan qisqa futuralar pozitsiyalari odatda birja tashqarisidagi savdolar va mijozlarning xedjlari bilan muvozanatlashishini tushuntirdi. “Moslik jamoalari savdo faoliyatini yaqindan kuzatib boradi,” deya qo‘shimcha qildi u va pozitsiyalashda instituttsional riskni boshqarish, emas, balki til biriktirish muhimligini ta’kidladi.

Markaziy banklar siyosatga e’tibor qaratishda davom etmoqda

Yaqinda yuz bergan beqarorlikka qaramay, Gottlieb markaziy banklar oltin xaridiga bo‘lgan talabni narx emas, balki siyosat maqsadlari belgilashini aytdi. “Markaziy banklar qarorlarni narxga emas, siyosatga qarab qabul qiladi,” deb tushuntirdi u.

U World Gold Council ma’lumotlariga ishora qilib, markaziy banklarning 75% keyingi besh yil davomida oltin xarid qilishni davom ettirishini rejalashtirayotganini qayd etdi.

Gottlieb kredit yelkasidan foydalanishni qisqartirish va haqiqiy talabning pasayishi o‘rtasidagi farqni ajratib ko‘rsatish muhimligini ta’kidladi. Kredit yelkasidan foydalanish qisqarar ekan, keskin tuzatishlar bo‘lishi mumkin, lekin u asosiy talabning zaiflashayotganiga hech qanday dalil ko‘rmayapti.