Bitcoin ETFlar jimjit to‘planyaptimi yoki shunchaki sotilmayaptimi? Muhim bo‘lgan oqim ma’lumotlari

Spot Bitcoin birja fondlari (ETFlar) ketma-ket to‘rtinchi oyda sof chiqimlarni qayd etishi kutilmoqda, chunki Bitcoin (BTC) fevral oyida ketma-ket beshinchi salbiy oylik yopilishga yaqinlashmoqda. Bu sekinlashuv fond balanslarining qisqarishi va ayiqcha aylanma sof oqimlar ma’lumotlarida, ayniqsa, raqobatchi aktiv ETFlari bilan solishtirganda, aniq ko‘rinmoqda.

Oktyabr oyidan beri Bitcoin narxi va spot ETF zaxiralari pasayishda davom etar ekan, investorlar BTC kelajagi qanday bo‘lishi mumkinligi haqida javob izlamoqda.

Bitcoin ETFlari sarlavhalarni zabt etmoqda

AQSH spot Bitcoin ETFlarida saqlanayotgan sof aktivlar 2025-yil oktyabrida deyarli 170 milliard dollarga yetgan edi, hozir esa 84,3 milliard dollarni tashkil etmoqda. Jami sof kirimlar 63 milliard dollarlik tarixiy maksimumdan taxminan 54 milliard dollarga tushib ketdi. 2025-yil iyulidan boshlab jami sof oqimlar atigi 5 milliard dollarni tashkil etdi, bu esa kapital oqimlarining keskin kamayishini ko‘rsatadi.

Bitcoin tadqiqotchisi Axel Adler Jr. 12-fevraldan 19-fevralgacha bo‘lgan yetti sessiyani kuzatib, ETFlardan sof chiqimlar jami 11 042 BTCni tashkil etganini aniqladi. 12-fevral eng katta kunlik kamayish bo‘lib, 6 120 BTC yoki taxminan 416 million dollarni tashkil etdi. 17 va 18-fevral sessiyalarida ketma-ket mos ravishda 1 520 va 1 980 BTC chiqimlar kuzatildi. Faqat ikki sessiya ijobiy bo‘lib, 6-fevral sessiyasida fondlarga 5 900 BTC qo‘shildi.

Spot BTC ETF sof oqimlari 7 kunlik o‘rtacha. Manba: Axel Adler Jr.

Adlerning ta’kidlashicha, ETFlarda qayta jamg‘arma boshlanganini tasdiqlash uchun ketma-ket uchta ijobiy sessiya kerak. Ungacha esa, oqimlar bozorda taklif manbai bo‘lib qolmoqda.

Makroiqtisodiy ma’lumotlar ham sovuqlashgan tendensiyani ko‘rsatmoqda. 2025-yil noyabridan beri ETFlar taxminan 87 000 BTCni sotib yubordi, jumladan fevral oyida taxminan 15 000 BTC. Jami ETF balanslari hozirda taxminan 1,26 million BTCni tashkil etmoqda, bu 1,36 million BTC cho‘qqisidan past.

Bitcoin ETF AUM. Manba: checkonchain

Eng yirik BTC fondlarining sotuv bosimi o‘lchangan. BlackRock’ning IBIT zaxiralari 806 000 BTCdan 759 000 BTCga kamaydi, bu 6% qisqarishni anglatadi. Fidelity’ning FBTC fondi 213 000 BTCdan 186 000 BTCga tushdi, bu 12,6% kamayish demakdir.

Bitcoin narxi ETF balanslariga nisbatan ancha keskinroq pasaydi, spot bozor talabi esa kengroq bozor bosimini to‘liq qoplash uchun yetarli bo‘lmadi.

Oltin BTC ETFlardan e’tiborni tortib olmoqda

So‘nggi ikki yil ichida Bitcoin va oltin ETFlari 90 kunlik aylanma oqimlar asosida yetakchilikni navbatma-navbat egalladi. Bitcoin 90 kunlik kirimlari 2024-yil mart oyida deyarli 16 milliard dollarga yetdi, iyun-oktyabr oralig‘ida 3-4 milliard dollarga tushdi va 2024-yil dekabrda 21,6 milliard dollarga ko‘tarildi.

Bitcoin/Oltin ETF kirimlari. Manba: bold.report.com

Oltin ETFlari boshqacha yo‘l tutdi. Oqimlar 2024-yil iyuligacha salbiy bo‘ldi, so‘ng 2025-yil aprelga kelib 30 milliard dollarga yetdi. 2025-yil mart va aprel oylarida Bitcoin 90 kunlik oqimlari salbiy 2 milliard dollarga tushdi.

Oltin 2025-yil oktyabrda yana 36 milliard dollarga chiqqan bo‘lsa, Bitcoin kirimlari yakuniy chorakda susaydi. 2026-yil yanvarda oltin oqimlari 29 milliard dollarga yetib, fevral o‘rtalariga kelib Bitcoin oqimlari salbiy holatda turgan bir paytda 21 milliard dollarga tushdi.

Ma’lumotlar ikki aktiv o‘rtasida takroriy navbat almashinishini ko‘rsatmoqda. Bitcoin ETF talabi zaiflashgan davrlar aynan oltin kirimlarining oshishi bilan mos kelgan, ayniqsa 2025-yil mart-oktyabr oralig‘ida.

Nisbiy jihatdan, oltin ETFlari, xavf past bo‘lgan va uzoq muddatli ishonchli aktiv sifatida, investorlar tomonidan kapitalning ko‘proq qismini jalb qildi.

“Cheklovchi hazm qilish” Bitcoin talabiga zarba berdi

ITC Crypto asoschisi Benjamin Cowen 2026-yilning birinchi choragini aksiyalar va kripto bozorlarida “kech davrli cheklovchi hazm qilish” bosqichi deb tasniflaydi.

AQSH Federal Rezervi 2025-yil dekabrida miqdoriy qisqarishni tugatdi, balansni qisqartirishni to‘xtatdi, lekin pul-kredit siyosati bozor o‘sish kutilyotgan darajaga nisbatan hanuz cheklovchi bo‘lib qolmoqda. Federal fondlar stavkasi hali ham 2 yillik G‘aznachilik obligatsiyalari darajasidan yuqorida, 10 yillik daromad esa 4,1% atrofida va 10 yillik real daromad 1,7%–1,8% oralig‘ida, bu esa moliyaviy shartlarni qattiq ushlab turibdi.

Ijobiy real daromadlar investorlar uchun inflyatsiyadan tozalangan daromad olish imkonini beradi, bu esa Bitcoin kabi daromad keltirmaydigan aktivlarni ushlab turishning imkoniyat xarajatini oshiradi.

Bitcoin bozor sikli pastki darajasidagi ROİ. Manba: Into The Cryptoverse

Cowenning ta’kidlashicha, avvalgi qisqarish sikllarida Bitcoin narxi aksiyalar bosim ko‘rishidan oldin zaiflashgan. 2019-yilda BTC narxi aksiyalar keng ko‘lamda zaiflashishidan bir necha oy oldin pasaygan edi. 

Tarixan, barqaror ETF kirimlari real daromadlar pasayganda yoki ochiq-oydin yumshatish sikli boshlanganida yuzaga kelgan. Hozircha bu ikki shart ham hali yuzaga kelmadi, bu esa 2025-yil oktyabridan buyon Bitcoin ETFlariga talabning sekinlashishini izohlashi mumkin.