Eron urushi qayta boshlandi, Brent nefti yana 80 dollarga yetadimi?

28-fevral kuni, AQSh va Isroil Eron ustiga keng ko‘lamli birgalikdagi harbiy zarbalar uyushtirdi va Yaqin Sharqdagi xavf bir zumda kuchaydi. Bozorning birinchi reaksiyasi odatda risk primiyasini quvib yetish bo‘lsa-da, neft narxining haqiqiy yo‘nalishini aniqlovchi narsa — bu kayfiyat emas, balki ta’minot zanjirining haqiqiy zarar ko‘rgan-ko‘rmaganidadir.

Chasing Wind Trading Desk ma’lumotlariga ko‘ra, HSBC bankining yetakchi global neft-gaz tahlilchisi Kim Fustier so‘nggi tadqiqotida asosiy xulosani keltirdi: Eron bilan bog‘liq risklar neft bozorida “assimetrik” bo‘lib, yuqoriga harakat qilish ehtimoli pastga qaraganda ancha yuqori; bu yerda Hormuz bo‘g‘ozidagi transport xavfsizligi eng katta o‘zgaruvchidir, agar qisqa muddatli uzilish yuz bersa, Brent neft narxi tezda 80 dollar/barrelga chiqishi mumkin.

Biroq barcha ssenariylardan qat’i nazar, HSBC 2026-yil uchun Brent neftining uzoq muddatli 65 dollar/barrel taxminini o‘zgartirmayapti. Sababi oddiy: dunyoda hali ham kuniga taxminan 2,3 million barrel suyuq yoqilg‘i ortiqcha yetkazib berilmoqda, OPEC+da sezilarli bo‘sh quvvat mavjud, geosiyosiy risklar narxni oshiradi, biroq o‘rta muddatli taklif-talab tuzilmasini o‘zgartira olmaydi.

Muammo shundaki, mojarolar qaysi yo‘ldan ketadi? Neft narxi “impulsiv keskin ko‘tariladimi”, yoki bu strukturaviy qayta baholashga aylanadimi?

Riskning asl markazi Eron neft konlarida emas, balki Hormuz bo‘g‘ozidadir

Hozirda Eronning suyuq yoqilg‘i ishlab chiqarishi kuniga taxminan 4,6 million barrelni tashkil etadi, shundan 3,3 million barrel xom neft, eksporti esa ilgari 1,6–1,8 million barrel bo‘lgan va deyarli butunlay Sharqiy Osiyoga yo‘naltirilgan. Agar harbiy harakatlar faqat yadroviy obyektlar yoki harbiy nishonlarni bombardimon qilish bilan cheklansa va energiya infratuzilmasiga ta’sir qilmasa, Eronning xom neft yetkazib berish hajmi darhol keskin pasaymasligi mumkin.

Haqiqiy ta’sir transport sohasida.

Hormuz bo‘g‘ozidan har kuni taxminan 19–20 million barrel suyuq yoqilg‘i, ya’ni global ta’minotning 19% o‘tadi. Shundan taxminan 15 million barrel xom neft, qolgan qismi esa tayyor mahsulot va LPG. Hatto blokada uzoq davom etmasa ham, qisqa uzilish narxlarning keskin sakrashiga yetarli bo‘ladi.

Muqobil yo‘llar cheklangan. Saudiya Arabistonining sharqdan g‘arbga quvurlarining umumiy quvvati taxminan kuniga 7 million barrel, biroq bo‘sh quvvati faqat 2–4 million barrel; Birlashgan Arab Amirliklaridan Fujayra tomon quvur orqali eksport qilinadigan bo‘sh quvvat esa atigi 400–500 ming barrel. Barcha muqobil yo‘llarning jami quvvati bo‘g‘ozdan o‘tadigan hajmni to‘liq qoplay olmaydi.

Bu shuni anglatadiki, agar Eron bo‘g‘ozda javob zarbasi bersa, neft narxining reaksiyasi faqat Eronning ishlab chiqarishini kamaytirishdan ancha ko‘proq bo‘ladi.

OPECning “bo‘sh quvvati” blokada sharoitida mavjud emas

Hozirgi kunda Yaqin Sharqdagi OPEC mamlakatlari jami kuniga taxminan 4,6 million barrel bo‘sh quvvatga ega: Saudiya Arabistoni 2,1 million barrel, BAA 1,2 million barrel, Iroq 480 ming barrel, Quvayt 360 ming barrel, Eron taxminan 500 ming barrel.

Biroq bu quvvatlar Hormuz orqali eksportga kuchli bog‘liq.

Agar bo‘g‘oz to‘silsa, bozordagi nazariy “xavfsizlik yostiqchasi” fizik jihatdan ishlamay qoladi. Global neft bozori so‘nggi yillarda Yaqin Sharqdagi bo‘sh quvvatga tayangan, transport cheklansa, bu bufer mexanizmi birdaniga ishdan chiqadi.

HSBC aytgan “assimetrik risk” mantig‘ining asosi ham aynan shu — ta’minot uzilishi xavfi kelishuvdan keyingi narx pasayish ehtimolidan ancha yuqori.

Turli eskalatsiya yo‘llari — turli neft narxi diapazonlari

HSBC keltirgan bir necha ssenariylarda narx elastikligi pog‘onama shaklda oshadi:

• Cheklangan zarba, javobsiz: neft narxi qisqa muddatda 5–10 dollarga sakraydi, so‘ngra orqaga qaytadi, 2025-yil iyun voqealariga o‘xshash.

• Keng ko‘lamli harbiy eskalatsiya: Eron ishlab chiqarishi 2,8–2,6 million barrel/oraliqqa tushishi mumkin, neft narxi 10–15 dollarga oshadi.

• Ichki notinchlik va mojarolar birga: ishlab chiqarish 2,2 million barrel/kun darajaga tushib, butun ko‘rfazda ta’minot zarbasi kuchayadi, narx o‘sishi 15 dollardan oshishi mumkin.

Tarixiy voqealar kam emas. 1979-yil Eron inqilobi, ikki marta Fors Ko‘rfazi urushi, Liviya fuqarolik urushi bir necha yil davomida ishlab chiqarishning pasayishiga sabab bo‘lgan. Neft narxi siklini haqiqiy o‘zgartiradigan narsa hech qachon faqat havo hujumlari emas, balki hukumat va ijtimoiy tartibning izdan chiqishidir.

Hozircha Eron energiya infratuzilmasiga tizimli zarar yetkazilgani haqida hech qanday belgi yo‘q. Agar mojaro harbiy nishonlar darajasida cheklansa, bozor ko‘proq “sakkash—orqaga qaytish” yo‘lini takrorlashi mumkin.

Tayyor mahsulotlar xavfi past baholanmoqda

Bozor e’tibori asosan xom neftga qaratilgan, biroq global dizelning taxminan 10% va aviatsion yoqilg‘ining 20% bo‘g‘oz orqali o‘tadi.

Evropa va AQSh hozirda neftni qayta ishlash zavodlari ta’miri tugab, qayta tiklanish bosqichida, tayyor mahsulotlar ta’minoti allaqachon siqilgan. Agar transport uzilishi uzoqroq davom etsa, avvalo aviatsion yoqilg‘i bozori mintaqaviy tanqislikka duch kelishi mumkin.

Narx signali eng avvalo kreking farqida, Brentning o‘zida emas, namoyon bo‘lishi mumkin.

O‘rta muddatli tuzilma hanuz “ortiqchalikda geosiyosiy primiyalar”

HSBCning so‘nggi hisob-kitoblariga ko‘ra, 2026-yilda global suyuq yoqilg‘i taklif-talabida hanuz kuniga taxminan 2,3 million barrel ortiqcha mavjud (ilgari 2,6 mln barrel edi). Geosiyosiy risklarni inobatga olgan holda ham, bu tuzilma o‘zgarmagan.

OPEC+ 1-martdagi yig‘ilishdan so‘ng ishlab chiqarishni oshirish jarayoniga qaytadi. HSBC prognoziga ko‘ra, aprelda kvotalar 137 ming barrel/kun oshadi, maydan iyulgacha esa oylik o‘sish taxminan 280 ming barrel/kun bo‘ladi. Guruhning asosiy maqsadi hozirda bozor ulushini qaytarish, taklifni yanada qisqartirish emas.

Agar Brent 70 dollar/barrel darajasidan yuqorida tursa, OPEC+ 2026-yilda ixtiyoriy qisqartirish ehtimoli juda past bo‘ladi.

Demak, agar Hormuzda uzoq muddatli blokada bo‘lmasa, neft narxining asosiy darajasi 65 dollar/barrel atrofidagi uzoq muddatli taxmindan uzoqlashishi qiyin bo‘ladi.