Oracle keskin pasayganidan so‘ng: Jefferies nega bozor haddan tashqari pessimist deb hisoblamoqda

Kecha AQSH fond bozori savdosida xabar paydo bo‘ldi: “Oracle xarajatlarning oshishi tufayli minglab odamlarni ishdan bo‘shatishni rejalamoqda.”

Aslida, o‘tgan yil sentabrda OpenAI bilan hamkorlik e’lon qilingandan beri, kompaniya aktsiyalari ko‘tarilgan, lekin so‘ngra uzluksiz tushib ketgan. Eng yuqori nuqtadan 2026-yil boshigacha, aktsiya narxi maksimal 50% ga pasaygan. Bozor ushbu kompaniyaning AI davridagi pozitsiyasiga ancha turli nuqtai nazar bilan qaraydi.

2026-yil 5-martda Jefferies 63-betli chuqur tadqiqot hisobotini e’lon qildi:

《Why the Sell-Off May Be Overdone》

Hisobotning asosiy fikri juda aniq:

Bozor Oracle’ning AI infratuzilmasi davridagi o‘sish salohiyatini ehtimol past baholayapti.

Ushbu maqolada hisobotning asosiy mazmuni asosida, bozor hozir xavotir qilayotgan jihatlarni va sotuvchi institutlar nega bu baholash haddan tashqari pessimist deb hisoblashini tahlil qilamiz.

I. Bozor nega Oracle’ni sotmoqda

Hozirgi bozor Oracle haqida uchta asosiy jihatga e’tibor bermoqda.

1. OpenAIga haddan tashqari bog‘liqlik

Jefferies tahliliga ko‘ra, Oracle hozirda buyurtmalar jamg‘armasining (RPO) taxminan 57% OpenAI bilan bog‘liq loyihalardan keladi. 

Bulutli infratuzilma kompaniyasi uchun bunday mijozlar konsentratsiyasi odatiy emas. Bozor xavotirda, agar kelajakda OpenAI talabida o‘zgarish yoki hamkorlikda o‘zgarish bo‘lsa, Oracle’ning o‘sish sur’ati ta’sir qilishi mumkin.

2. AI davri kapital xarajatlariga bosim olib kelmoqda

AI infratuzilmasini kengaytirish uchun katta miqdorda ma’lumot markazi va GPU investitsiyalari kerak.

Jefferies taxmin qiladi, yaqin bir necha yil ichida Oracle kapital xarajatlari juda yuqori darajada bo‘ladi, hatto uzoq muddat operatsion pul oqimidan yuqori bo‘lishi mumkin. 

Bu kompaniyada qisqa muddatli naqd pul bosimi ortishini bildiradi, shu bilan birga balansdagi yelka ham kengayishi mumkin.

3. Bulut biznesining kengayishi foydalilik darajasini qisqartirmoqda

Oracle’ning an’anaviy bizneslari (ma’lumotlar bazasi va korporativ dasturiy ta’minot) juda yuqori foyda marjasiga ega, ammo bulut infratuzilmasi biznesining rentabelligi pastroq.

Jefferies taxminiga ko‘ra, kompaniyaning umumiy operatsion foyda marjasi 40% dan asta-sekin 30% ga tushishi mumkin. 

Bu tarkibiy o‘zgarish bozor qiymatiga ahamiyatli ta’sir ko‘rsatmoqda.

Umumiy qilib, bozor quyidagi sodda mantiqqa kelgan:

AI talabida noaniqlik bor
Kapital xarajatlari doimiy oshib boradi
Foydalilik pasayadi

Shu sababli aktsiya narxi sezilarli pasaydi.

II. Jefferies nega bozor haddan tashqari pessimist deb hisoblaydi

Yuqoridagi xavotirlar objektiv mavjud bo‘lsa ham, Jefferies bozor bir necha muhim signallarni e’tibordan chetda qoldirayotganini ta’kidlaydi.

1. Buyurtma o‘sishi daromaddan bir necha barobar yuqori

Oracle hozirda buyurtmalar jamg‘armasi o‘sish sur’ati daromad o‘sishidan ancha yuqori.

Ba’zi choraklarda, buyurtma va daromad o‘sishi o‘rtasidagi farq 10 barobardan oshadi. 

Bu holat AI infratuzilma sohasida kam uchraydi.

Asosiy sababi:

AI ma’lumot markazlarini qurish ko‘p vaqt oladi, mijozlar avvaldan hisoblash resurslarini band qilishadi, daromad esa faqat yetkazib berilgandan so‘ng tan olinadi.

Yani, hozirgi buyurtma jamg‘armasi kelajak bir necha yil daromadining aniq ko‘rinishini anglatadi.

2. OpenAI hisobga olinmasa ham, o‘sish salohiyati katta

Jefferies hisobotda taxminiy tahlil o‘tkazdi:

OpenAI talabini umuman hisobga olmasak ham, Oracle bulut infratuzilmasi biznesi baribir yuqori o‘sish sur’atini saqlab qolishi mumkin.

Hisobotga ko‘ra, 2030-yilgacha:

Oracle bulut infratuzilmasi daromadi $85 milliardga yetishi mumkin, bu 53% birikma o‘sish sur’atiga mos keladi. 

【Bu yerda hisobot diagrammasini joylashtirish tavsiya etiladi: OCI uzoq muddatli o‘sish prognozi】

Bu shuni anglatadiki, OpenAI talab portlashining katalizatori, lekin yagona o‘sish manbai emas.

3. Kanal tadqiqoti, AI so‘rovlarining tezlashib borayotganini ko‘rsatmoqda

Jefferies Oracle’ning 20 ta hamkori bilan so‘rov o‘tkazdi.

So‘rov natijasi:

• 85% hamkorlar so‘nggi chorak natijalari rejaga mos yoki undan yuqori deb baholaydi

• 70% hamkorlar savdo yo‘nalishi kengayib borayotganini bildiradi

• AI talablari, o‘rtacha 4 foizli o‘sishga hissa qo‘shmoqda

• 2026-yilgacha bu hissa 6 foizgacha yetishi kutilmoqda

  
  

  
  

Bu ma’lumotlar, AI bilan bog‘liq talablar hali ham kengayish bosqichida ekanini ko‘rsatmoqda.

III. Bozor e’tibordan chetda qoldirayotgan muhim masala

Jefferies hisobotda qiziqarli kuzatuvni bildiradi.

OpenAI bilan hamkorlik e’lon qilinidan beri, Oracle kapitalizatsiyasi $243 milliardga kamaygan.

Bu hozirgi bozor narxi deyarli shuni anglatadiki:

OpenAI hamkorligi ko‘zga ko‘rinadigan qiymat olib kelmaydi.

Lekin Jefferies bu baholash haddan tashqari pessimist deb hisoblaydi.

Sababi AI hisoblash resurslariga o‘zgaruvchanlik xos.

Agar bir mijoz talabi kamaygan bo‘lsa, boshqa AI kompaniyalar ushbu resurslardan foydalanishi mumkin.

Yani, hisoblash resurslari aktivlari osonlik bilan bekor ishlatilmaydi.

IV. Hozirgi asosiy cheklov – bu talab emas

Hisobotda yana bir detali e’tiborga loyiq.

Oracle hozirgi asosiy muammosi talab kamligi emas, balki hisoblash quvvati yetishmasligi.

Jefferies so‘rovi:

Taxminan 75% hamkorlar Oracle bulut biznesi hisoblash quvvati yetishmasligi bilan cheklanganligini bildiradi. 

Ko‘plab hamkorlar bu muammolar faqat 2026-yil oxiri yoki 2027-yil boshida yumshashini kutmoqda.

Demak, qisqa muddatli daromad o‘sish sur’ati asosan ma’lumot markazi qurilish tezligiga bog‘liq.

Shaxsiy tushuncha:

Uzoq muddatda, agar AI hisoblash talabi ortaversa, bulut infratuzilmasidagi kompaniyalar odatda eng barqaror sifatida qaladi.

Ma’lum darajada, bu model internet davridagi tolali tarmoq qurilishi bilan juda o‘xshash.

O‘shanda ko‘plab investorlar tolali tarmoq qurilishi juda qimmat, foyda davri juda uzoq deb o‘ylardi, ammo oxirida infratuzilma aktivlari uzoq muddatda barqaror qiymatga ega ekani isbotlandi.

Shu sababli, bozor aslida kompaniya muammosiga emas, balki kattaroq savolga javob berishi zarur:

AI hisoblash talabi, bu uch yillik davrmi yoki o‘n yillik davrmi.

Agar davr bor yo‘g‘i uch yil bo‘lsa, hozirgi bozor xavotirlari aniq joyida.

Lekin davr o‘n yil davom etsa, ko‘plab infratuzilma kompaniyalari bunga nisbatan ham past baholangan bo‘lishi mumkin.